人民币彙率雙向波動 進出口企業如何做好彙率風險管理？
人民币彙率雙向波動 進出口企業如何做好彙率風險管理？
外彙市場自律機制
近年來，人民币彙率呈現雙向波動、彈性逐步增強的新常态，對市場主體彙率風險管理提出了更高的要求。然而，不少企業還不适應這種“新常态”，存在彙率風險管理意識薄弱、彙率風險管理目标混亂等問題，例如：有的企業忽視彙率風險未開展套期保值，或是過度注重彙率預測希望從中牟利，更有甚者可能會賭彙率升值或貶值，進行“炒彙”。這些行爲既不利于企業聚焦主業發展業務，提升财務穩健性，也會對商業銀行經營和外彙市場的整體運行産生負面影響。未來人民币彙率走勢面臨較大不确定性，在此大背景下，進出口企業如何開展彙率風險管理、套保避險？本文分别介紹了一家進口企業和一家出口企業開展彙率風險管理的案例，希望能對大家有所幫助。
01進口企業彙率風險管理案例
企業A從事金銀銅等貴金屬冶煉業務，經營模式爲從國外進口貴金屬礦石經冶煉後内銷，一年進口量約30億美元，對外有持續大量的進口付彙需求。以往，企業A未對彙率敞口進行任何管理，進口付彙需求通過即期購彙解決。2020年以來，一方面，貴金屬價格上漲幅度較大，企業進口付彙需要的資金量陡增；另一方面，人民币彙率雙向波動，彈性增強，彙兌損益對企業财務報表的影響逐漸增大，企業開始關注彙率風險管理問題。
彙豐銀行作爲企業A的合作銀行，了解到上述情況後，一方面加大對該客戶的宣導，通過現場走訪、案例講解、情景分析等方式，向客戶詳細介紹彙率衍生品的原理、作用等，預演衍生産品的套保效果，消除其對衍生品的懼怕心理；另一方面，積極幫助企業搭建彙率風險管理體系，建立彙率風險管理制度和各項操作流程。2021年初，彙豐銀行了解到企業需要進口一批總價爲1000萬美元的鐵礦石，考慮到客戶的業務需求和資金情況，分行推薦客戶采用美元貿易融資搭配套期保值方式。在具體套期保值方式上，銀行給出了兩個方案：
方案一：通過遠期購彙對美元貿易融資貸款全額進行套期保值，目前3個月遠期購彙價格爲6.4900。即不論3個月後到期日美元彙率爲多少，企業均以6.4900價格購彙1000萬美元。
方案二：使用“加蓋遠期”産品對美元貿易融資貸款進行套期保值，即企業在叙做一筆遠期購彙的同時，賣出一個相同到期日、執行價格比遠期更高的美元看漲歐式期權。具體來說：企業交易一筆價格6.4900、期限3個月、金額1000萬美元的遠期購彙，同時賣出一筆期限3個月、金額1000萬美元、執行價爲6.6500的美元看漲歐式期權，并獲得400bps的期權費補貼，即企業實際遠期購彙價格可降至6.4500。
根據此方案，到期日有以下三種情況：
（1）到期日人民币兌美元彙率低于6.4500，如爲6.3000，遠期購彙交割且期權未被執行，企業以6.4500價格購彙；
（2）到期日人民币兌美元彙率在6.4500-6.6500之間，遠期購彙交割且期權未被執行，企業以6.4500價格購彙；
（3）到期日人民币兌美元彙率高于6.6500，如爲6.7500，一方面遠期購彙交割，企業以6.4500的價格買入1000萬美元，另一方面，期權被行權，企業以6.6500的價格賣出1000萬美元，兩筆交易相抵，企業獲得2000bps補償。此外，企業還需以當時價格6.7500購彙，以歸還貿易融資貸款。最終，相較于企業不鎖彙，企業獲得了2000bps的補償。
與方案一相比，方案二中，企業在叙做一筆遠期購彙的基礎上，通過賣出期權優化遠期購彙價格（6.6500的加蓋價格可根據企業需求靈活設置），但同時也放棄了人民币兌美元彙率波動至加蓋價格（6.6500）以上部分的保護。此外，也需注意到，這種産品結構較爲複雜，對銀行和企業相關業務人員的要求均較高。
02出口企業彙率風險管理案例
說明：現實中客戶不會每天都做交易，回溯測試僅是理想情況下的套保結果檢驗。另外，曆史回溯測試的表現不代表未來的表現。
03結語
在人民币彙率雙向波動、彈性增強的大背景下，企業應該樹立并堅持“彙率風險中性”理念，将套保避險操作常态化、機制化。盡管銀行等金融機構可以結合企業的實際情況提供各式各樣的解決方案，但企業應自上而下從管理層開始确定基調，堅持“彙率風險中性”，把彙率波動納入日常的财務管理之中，企業應聚焦主業，彙率風險管理的目的不是額外獲得财務收益，而是對彙率敞口進行保值。
彙豐銀行作爲一家國際性銀行，環球網絡覆蓋超過60個國家及地區，也是全球外彙産品種類最豐富的銀行之一，我們通過與企業的國際業務合作在彙率風險管理方案和實操上積累了豐富的樣本和經驗。後續，我們會從彙率風險中性原則出發，不斷推出更多适合企業的彙率風險管理方案，并希望加深與企業的交流和溝通，與企業共同成長。
請先 登錄後發表評論 ~