跨境金融重磅消息！“南向通”來了！央行宣布：投資“出海”新通道

來源 ：e公司、人民銀行

跨境金融迎來重磅消息。中國人民銀行與香港金融管理局聯合發布公告，宣布債券通“南向通”将于2021年9月24日上線，内地與香港債券市場雙向互聯互通即将全面落地。

2017年7月，債券通“北向通”啓動，境外投資者得以通過内地和香港債券市場基礎設施的連接便捷地參與銀行間債券市場。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。内地債券登記結算機構、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，爲内地投資者提供債券托管結算服務。

央行有關負責人表示，“南向通”年度總額度爲5000億，現階段參與“南向通”的機構爲41家銀行類金融機構。“南向通”交易服務日爲内地銀行間債券市場的交易日。交易服務時間爲内地銀行間債券市場交易時間，具體爲每個交易日北京時間上午9:00―12:00，下午13:30―20:00。

要解釋清楚南向通，要先從互聯互通和債券通說起。

“互聯互通”機制的建立，是港交所改革進程中的主要亮點之一。在此機制之下有3個重要的産品，即“深港通”、“滬港通”以及“債券通”。其中，“深港通”、“滬港通”專注于證券市場，“債券通”則主攻債券市場。

2017年7月，債券通“北向通”啓動，境外投資者得以通過内地和香港債券市場基礎設施的連接便捷地參與銀行間債券市場。四年多來，“北向通”交易結算機制和配套制度不斷優化，投資者數量、交易規模、持債餘額等快速增長，已成爲境外投資者投資我國銀行間債券市場的重要渠道之一。

“北向通”開通前，境外投資者持有我國債券約爲8500億元人民币。截至目前，這一規模已經達到3.8萬億元人民币，年均增速超過40%。其中，“北向通”的境外投資者持債規模約1.1萬億元人民币，四年來累計成交量爲12.3萬億元人民币。全球前100大資産管理機構中，已有78家參與進來。

央行指出，實踐證明，“北向通”運行平穩高效，已經成爲境外機構入市的重要渠道，交易日趨活躍，兩地監管合作順暢，社會各方反響良好。特别是，“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法，切實便利境外機構“一點接入”，又充分考慮我國國情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持監管和風險防範。

随着北向通的成熟，南向通開通也箭在弦上。所謂南向通，是指内地機構投資者通過内地與香港基礎服務機構連接，投資于香港債券市場的機制安排。

就在今年9月初，中國人民銀行副行長潘功勝就表示，在市場的互聯互通方面，不斷擴大港澳投資者投資内地資本和債券市場，推動實施跨境理财通和債券南向通項目，這兩個項目會在近日正式地啓動運行。

事隔數日後，消息落地。央行、香港金融管理局聯合公告，“南向通”将于2021年9月24日上線。境内投資者可使用人民币或外彙參與“南向通”，相關資金隻可用于債券投資；境内投資者不得通過“南向通”非法套彙。債券“南向通”跨境資金淨流出額上限不超過年度總額度和每日額度；目前，“南向通”年度總額度爲5000億元等值人民币，每日額度爲200億元等值人民币。

運行框架：爲内地機構投資者配置債券提供便捷通道

目前，内地金融機構可以自主“走出去”配置全球債券。“南向通”沒有突破内地與香港現行政策框架，主要是通過加強兩地債券市場基礎服務機構合作，爲内地機構投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資範圍是在境外發行，并在香港市場交易流通的債券。起步階段，“南向通”先開通現券交易。與“北向通”一樣，“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。内地債券登記結算機構、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式，爲内地投資者提供債券托管結算服務。

現階段參與南向通機構：41家銀行類金融機構

内地投資者暫定爲中國人民銀行2020年度公開市場業務一級交易商中的41家銀行類金融機構（不含非銀行類金融機構與農村金融機構）。合格境内機構投資者（QDII）和人民币合格境内機構投資者（RQDII）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定爲香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

爲“南向通”提供債券登記、存管、托管、交易、結算、清算等基礎性服務的機構包括兩地相關金融基礎設施和托管清算銀行。其中，金融基礎設施包括中國外彙交易中心（全國銀行間同業拆借中心）、中央國債登記結算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司、跨境銀行間支付清算有限責任公司、香港交易及結算有限公司、香港金融管理局債務工具中央結算系統，首批境内托管清算銀行爲工商銀行、中國銀行和中信銀行。

防範風險：每日額度爲200億元等值人民币

“南向通”通過在交易、托管、結算、彙兌等各個環節的設計，實現資金閉環管理，并通過交易托管數據報告等方式，強化穿透式監管與監測。額度管理方面，根據《通知》，“南向通”跨境資金淨流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度爲5000億元等值人民币，每日額度爲200億元等值人民币。中國人民銀行根據跨境資金流動形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進行調整。參與“南向通”的合格境内機構投資者（QDII）、人民币合格境内機構投資者（RQDII）仍遵守現行管理規定，相關跨境資金淨流出額不納入“南向通”相關額度使用情況統計。

交易規則：充分借鑒北向通成功經驗

中國外彙交易中心暨全國銀行間同業拆借中心（簡稱“交易中心”）同日發布《全國銀行間同業拆借中心債券通“南向通”交易規則》。

債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經驗。債券“南向通”交易服務日爲内地銀行間債券市場的交易日。交易服務時間爲内地銀行間債券市場交易時間，具體爲每個交易日北京時間上午9:00—12:00，下午13:30—20:00。

交易中心通過與彭博、Tradeweb的系統互聯，以及與上海清算所、人民币跨境支付系統（CIPS）等基礎設施的通力合作，積極發揮内地和香港金融基礎設施之間的協同作用，有效連接境内投資者與境外報價商，最大程度支持境内投資者對于多币種境外債券交易、多樣化托管結算路徑的需求。同時，交易中心也支持境外報價商以接口直連方式參與“南向通”業務，爲市場提供多元選擇。

央行指出，按照中央決策部署，适時開通“南向通”，一是有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排，進一步拓展了國内投資者在國際金融市場配置資産的空間；二是有利于鞏固香港聯接内地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，助力香港融入國家發展大局，維護香港的長期繁榮穩定。

業内人士認爲，一方面，“南向通”有助于提高境内投資者對資本跨境流動和彙率管理的意識。另一方面，“南向通”有助于在提高投資者收益率的同時降低企業融資成本。對銀行而言，比如理财子公司，“南向通”開通對銀行代客端客戶流入将有較大想象空間，可借此機會拓寬海外資管産品營銷渠道。對券商等非銀金融機構而言，“南向通”吸引力相對更大，可豐富其投資産品種類，分散内地債券投資風險。

中信銀行作爲首批“南向通”試點托管清算銀行，将在啓動後爲各類金融機構提供香港債券托管結算和跨境資金清結算等服務。中信銀行副行長謝志斌表示，作爲“南向通”内地托管清算行和首批投資機構，中信銀行将全力以赴助推兩地市場高質量互聯互通，也将充分發揮信銀理财、信銀國際、信銀投資等境内及在港子公司優勢，爲财富管理客戶提供更加多元化的跨境産品。