国内证福费廷能卖到海外吗？

良有以也

福费廷（Forfaiting），源于法语，意思是“无追索权“，具体地说，福费廷指交易双方买卖未到期债权的业务，这类债权一般指信用开证行承兑或承付的远期债权，而此处的信用证长期以来基本都是国际信用证。从业经验足够长的业内人士都知道，原来的福费廷几乎都是国际信用证项下的已承兑远期债权的交易。

因此，福费廷本来就是一种跨境交易。

在之前的时代，福费廷大致就是一些艺高人胆大的银行，跨境收取一些非主流国家银行承兑的信用证项下债权，也就是以专业来帮助不敢持有/想早点落袋为安的其他银行实现收汇的时间差，这些银行或包买商（Forfaitor）借此也能赚取利差。

现在国内商业银行接触的福费廷九成以上都是国内信用证项下的福费廷业务，任何一个跨时代的从业人员，很自然地会问出这样的一个问题：

“国内信用证项下的福费廷可以跨境交易吗？“

要回答这个问题，无非需要回答两个小问题，一是政策允许吗？二是价格合适吗？我们是有外汇管理的国家，跨境交易自然首先要看政策是否允许；此外，光政策允许也不够，交易必须是卖的人和买的人都觉得合适才行，自然，这取决于交易价格。此外，跨境资产交易还要考察一点，那就是海内外资产的供求关系。

政策

2019年10月发布的《国家外汇管理局关于进一步促进跨境贸易投资便利化的通知》（汇发〔2019〕28号文）中，有这样一条规定：

“十一、推进境内信贷资产对外转让试点：按照风险可控、审慎管理的原则，允许试点地区扩大参与境内信贷资产对外转让业务的主体范围和转让渠道，扩大可对外转让的信贷资产范围，包括银行不良资产和贸易融资等。“

国内信用证项下的福费廷也属于贸易融资资产，因此，从国家外管局的层面跨境转让原则上是允许的，但毕竟文件中说了还是试点，所以具体要看是哪些试点地区。

按不完全统计，试点的地区有起码有以下几个：北京、上海、广州、以及海南与宁波等地。各地的规定文件如下：

一、北京，按《北京地区境内信贷资产对外转让试点业务操作指引》的通知（京汇[2020]29号）中规定：

“银行不良贷款是指辖内银行经营过程中形成的不良贷款（含金融资产管理公司合法取得的银行不良贷款），银行贸易融资是指真实跨境贸易结算产生的银行贸易融资资产“。

二、广州，《关于推进落实粤港澳大湾区跨境投融资便利化改革措施的通知》中规定：“银行不良贷款是指境内银行经营过程中形成的不良贷款（含金融资产管理公司合法取得的银行不良贷款），银行贸易融资是指境内银行因办理基于真实跨境贸易结算产生的银行贸易融资资产“。

三、上海，《中国人民银行上海总部关于在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区开展境内贸易融资资产跨境转让业务试点的通知》（银总部发[2020]20号）中规定：

“试点先期启动跨境转让境内贸易融资资产为基于国内信用证结算的福费廷及风险参与资产。”

由以上三则规定可以看到，仅上海规定了底层资产可以是基于国内信用证的福费廷资产。而且上海从2020年3月31日开始施行的这项政策，当时仅限于临港新片区；之后在4月30日才扩大到了上海市全市“两链“和外贸企业。两链企业指供应链和产业链企业，特别是当时受疫情影响的外贸及集成电路、人工智能、航空航天、汽车制造、船舶海工等关键产业链企业；而可以从事跨境转让的银行也限于上海市的法人银行及分行等。

小结一下，到目前能够以国内信用证福费廷为底层资产实行跨境转让的，应主要为上海的两链企业产生的业务，交易对手为位于上海的银行。

价格

福费廷跨境交易的价格一定要高到一定程度，才对境外购买人（主要是中资海外行）有吸引力，国内证项下福费廷的价格已经从去年4月最低2%左右，升到了当前的3.4%，甚至有时高达3.8%。买进福费廷资产，承担的是国内开证行的金融机构风险，这样的绝对回报已经相当可以。不过，交易的价格也不只看绝对利率，还要看海外行的实际利差，这由不同海外行的人民币融资成本决定。

福费廷跨境交易的价格也一定要低到一定程度，才有境内卖出人愿意千辛万苦地将国内证福费廷卖出到海外去。因为毕竟相较卖给境内同业，卖到海外行之后，境内卖出行还要面对国际收支申报、事后被重点检查等一系列本来可以避免的麻烦。

供求

当国内证福费廷市场的价格达到一个境内外交易双方合适的位置，国内信贷规模趋紧，而海外中资银行一定程度上出现（风险收益恰当的）资产的资产荒，这个时候，国内信用证项下福费廷的跨境也许就能出现一个跨境供求两旺的局面了。

在这样的情况下，限制的条件就回到/仅剩第一点了：看国内证福费廷跨境交易能放开多少地方？

临港新片区已经可以了，上海（一定条件下）也可以了。海外行如果有想购入国内如火如荼发展的国内证下福费廷，现在可以找临港、找上海的银行；未来也许逐渐可以找深圳、海南，北京、广州或其他更多的政策开放之地。

曾几何时，可以顺利地发展业务的期间，就像《三体》星球上“恒纪元“时光，总是要等到诸多因素汇聚时才难得出现，而且那样莺飞草长、踏马欢歌的时刻也就是时间长河中不长的一段而已。

从什么时候开始，好像没有一项业务是容易的，跨境国内证福费廷如此，整个公司业务如此，乃至商业银行的其他各项工作，或也如此。