跨境項目“次第花開” 金融開放穩步向前

來源 ：中國銀行保險報網

過去不到兩個月時間裏，我國金融業開放接連實現多項進展。9月10日，備受期待的粵港澳大灣區“跨境理财通”業務試點啓動；9月24日，在債券市場“北向通”平穩高效運行4年後，債券市場“南向通”落地；10月29日，中國國債正式納入富時世界國債指數（WGBI），完成了被全球三大主流債券指數納入的“大滿貫”。

盡管全球新冠肺炎疫情仍在肆虐，但中國開放的懷抱越來越包容，開放的層次越來越深入，開放的步伐越來越穩健。需要注意的是，在疫情沖擊的特殊背景下，金融業開放助力實體經濟的任務變得更重，自身的風險管理要求也變得更高。

自主有序擴大開放

近年來，中國堅持自主有序地擴大金融開放，力度大、覆蓋廣，取得了一系列突破性進展——外商投資準入前國民待遇加負面清單管理制度基本建立，銀行、證券、基金管理、期貨、人身險領域的外資持股比例限制已經完全取消，業務範圍也大幅度放寬；企業征信、信用評級、支付清算等領域的外資展業享受國民待遇……據中國人民銀行副行長陳雨露介紹，今年上半年，境外投資者增持包括股票、債券、存貸款在内的境内人民币資産共計1.27萬億元，顯示出中國金融市場的巨大吸引力。

進入下半年，金融擴大開放的腳步依然沒有停歇。一方面，我國金融雙向開放顯著提速——醞釀多年的粵港澳大灣區“跨境理财通”業務試點開啓，使粵港澳大灣區内地及港澳居民個人跨境投資對方銀行銷售的合格投資産品成爲可能，而債券市場“南向通”的落地則爲内地金融機構帶來更多産品業務和資産配置機遇；另一方面，繼2019年納入彭博巴克萊全球綜合指數，2020年納入摩根大通全球新興市場政府債券指數，中國國債又被納入另一全球主流債券指數——富時世界國債指數，國際投資者對中國經濟長期健康發展的信心由此可見一斑。

德意志銀行集團大中華區宏觀策略主管劉立男指出，自2015年末以來，境外投資者不斷加碼人民币債券資産，每年債券流入資金規模已從2015年的470億元人民币上升至2020年的1.073萬億元人民币，2021年年初至今已有6040億元人民币流入債券市場。截至2021年9月底，境外投資者持有約3.94萬億元人民币債券，占國内固定收益市場總額的3.15%。

此次中國國債納入富時世界國債指數，将加大海外資金流入我國債市。據中誠信國際研究院測算，将給我國債市額外帶來被動型投資資金1300億-1600億美元；考慮到納入過程分36個月完成，月均被動型增量資金或位于36億-50億美元。

着力服務實體經濟

随着雙向開放的提速與境外投資信心的提振，可以預見，未來資本流入中國的動能會更強，同時也會有更多的資金“出海”。這意味着，金融業擴大開放将讓全球投資者分享中國經濟的發展成果，更重要的是，我國經濟高質量增長亦能得到更強的資金支持。

需要強調的是，金融業擴大開放的成果絕不應隻體現爲金融市場跨境交易的活躍，而應作用到直接暢通服務實體經濟上。中國進出口銀行黨委書記、董事長胡曉煉發表過類似觀點：當前全球金融市場交易的火爆和實體經濟的困境形成了比較鮮明的對比——巨額的流動性并沒有能夠流入産業的供給端，而是大量流入股市和大宗商品市場，并且綁架了宏觀政策，同時也造成了實體經濟供給和需求嚴重不匹配。

進一步擴大金融業開放應将着力點更多放在暢通直接服務實體經濟的跨境投資上，解決産業鏈、供應鏈所面臨的阻塞問題，将産能恢複到疫情前的水平。

此外，金融業擴大開放的另一成果是市場主體不斷豐富，外資金融機構積極有序進入中國市場，呈現出百花齊放的局面。2018年以來，我國共批準外資來華設立100多家各類銀行保險機構，10家外資控股證券、基金管理、期貨公司，6家外資企業征信評級支付清算機構。

更充分的開放引起更激烈的競争，更激烈的競争帶來更快速的進步，更快速的進步意味着差異化的産品和更有效率的服務。在光大銀行首席銀行業分析師王一峰看來，國際上優質金融機構在産品創新、風險管控、組織管理等核心能力建設方面具有較爲成熟的經驗，加快對外開放能引進新的管理經驗、産品體系和風控技術，這也有助于提升金融業服務實體經濟的能力。

加強風險管理

在疫情的考驗下，由于防控得力，中國經濟在全球範圍内一枝獨秀。可以說，疫情并未影響我國繼續擴大開放的決心，而随着金融開放的進一步提速，中國經濟還将迎來更光明的增長前景。

然而，金融開放的提速通常伴随着金融風險的加劇，尤其是疫情仍在全球肆虐的背景下，其他各主要國家金融市場經曆了不同程度震蕩，金融風險事件頻發，金融開放過程中面臨的風險管理問題更加突出。

中國人民大學歐洲問題研究中心研究員宋玮指出，金融開放使得金融市場之間風險的傳染速度加快，随着我國逐步放開資本賬戶，疫情沖擊下跨地區的資本流動更加頻繁。疫情發生以來，銀行對客戶市場和銀行間外彙市場均出現了較爲明顯的區間波動。上海證券交易所也出現了大量的、頻繁的資金流入和流出。因此，需要正确應對國際資本市場劇烈波動。

此外，考慮到越來越多境内個人投資者參與跨境投資，在疫情尚未平息的背景下，其面臨的投資風險也要引起更多關注。中國社會科學院大學博士王小彩認爲，面對國際疫情治理的不确定性和危機發生的可能性，投資者的風險偏好和風險承受能力可能會發生改變，加之我國金融消費者整體上還不成熟，金融機構應根據客戶實際情況的變化及時調整相關的業務和産品，避免使金融消費者面臨較大的風險。