中證登新規：支持信用債券發行和回購交易
中證登新規：支持信用債券發行和回購交易
來源 ：中國結算官網、市場與風險
中國結算官網4月2日消息，爲進一步發揮交易所債券市場支持中小企業、民營企業和地方國企等融資的作用，規範受信用保護債券質押式回購業務開展，保護投資者合法權益，中國證券登記結算有限責任公司制定了《中國證券登記結算有限責任公司受信用保護債券質押式回購管理暫行辦法》，現予發布。
暫行辦法規定:可以作爲質押的債券必須是經中國證券登記結算有限責任公司認可的資信評級機構評定的主體評級(以下簡稱“主體評級”)爲 AA+級及以上，不含符合《質押式回購資格準入标準及标準券折扣系數取值業務指引》規定的作爲回購質押品資格條件的信用債券。
這裏有個細節值得關注，就是不再強調債項評級要求，因爲後續債項評級将取消強制評級。同時，依托crmw的債券，在債項上并不會直接得到增信。
由于此次質押品範圍放寬主要還是基于信用保護憑證創設機構的信用保護，因此中國結算在風險控制上也特别強調了信用保護憑證的一些條件，例如交易所認可的創設機構、信用保護憑證約定的信用事件應包括但不限于支付違約，剩餘信用保護期限不短于2個月，且憑證創設機構與債券發行人不存在直接或間接的主體信用風險關聯。
問題在于，既然穿透後的信用風險實質還是落到了創設機構身上，也規定了較嚴格的信用保護憑證創設機構主體準入資格，選擇資本實力、市場信譽、專業能力較強的證券公司等中介主體開展業務；在業務初期進行較嚴格的業務規模限額管理，根據各家信用憑證創設機構淨資本水平的高低，規定了相應的可入庫創設信用保護憑證規模，确保業務初期總體風險規模在可控範圍。
那爲何不幹脆進一步放寬債券發行主體的評級限制呢，比如放寬到AA。畢竟在現有的債券質押管理中主體評級是到AA，質押新規:回購準入标準提高至債項評級AAA級、主體評級不得低于AA級（主體評級AA級的，其評級展望不得爲負面）。捆綁信用保護憑證的債券與擔保債券應該同等對待。
目前中國結算在債券質押回購風險控制上是比較嚴格的，截至2020年末，債券AAA級信用債占全部入庫信用債券的比例爲97.6%。也可以理解出于風險控制的需要設置了主體評級AA+的條件，目的可能是循序漸進，但未來還是建議可以逐步的放寬條件。尤其是随着信用評級的改革 未來整體的評級中樞降出現下降，真正弱資質的主體評級将回歸AA評級。
各市場參與主體：
爲進一步發揮交易所債券市場支持中小企業、民營企業和地方國企等融資的作用，規範受信用保護債券質押式回購業務開展，保護投資者合法權益，我公司制定了《中國證券登記結算有限責任公司受信用保護債券質押式回購管理暫行辦法》，現予發布。
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