3月貸款市場報價利率(LPR)保持不變,什麼信號?
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈,2022年3月21日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%。本月兩個品種LPR均與上月持平。至此,LPR連續兩個月維持不變。
對於本月LPR保持不變,招聯金融首席研究員董希淼認為,原因可能有三個方面。第一,從利率水準看,目前實體經濟貸款利率已經處於低位。人民銀行發佈的《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,2021年12月末金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%,其中企業貸款加權平均利率為4.57%,處於改革開放40多年來最低水準。第二,從外部環境看,發達經濟體正在收緊貨幣金融政策。日前,歐美主要經濟體正在開啟貨幣政策正常化進程,特別是美聯儲3月17日已經宣佈加息25個基點。第三,3月15日人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作,中標利率與上月持平。LPR由兩部分組成,即公開市場操作利率與加點,其中公開市場操作利率主要指MLF利率。一般而言,MLF如果未變,LPR調整的可能性較小。此外,3月份銀行資金成本未有顯著變化,銀行壓縮加點的空間和動力不足。
LPR持平不改實際貸款利率穩中有降趨勢
上周,國務院金融委專題會議要求“切實振作一季度經濟”,並強調“新增貸款要保持適度增長”。董希淼表示,本月MLF、LPR保持不變,表明當務之急是為穩定信貸投放創造適宜的環境,推動新增貸款適度增長。但這並不意味著實體企業的融資成本不變。
2021年下半年以來,人民銀行通過全面降准及降低政策利率,積極引導市場利率下行,2021年12月1年期LPR下降5個基點,2022年1月1年期和5年期以上LPR分別下降10個、5個基點,創下連續兩個月下降的紀錄。光大證券首席固收分析師張旭表示,前期LPR下降幅度並不算小且效果明顯,不妨靜待前期政策的效果繼續向實體傳導。
今年的《政府工作報告》明確要求,“推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費,讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。”
張旭認為,評估貨幣政策在“降成本”中的效果重點要看實體經濟的實際貸款利率,而不是LPR。事實上,自2019年6月至2021年12月這2年半時間內,MLF利率降低了35個基點,加點幅度下降了11個基點,一般貸款加權平均利率與LPR之間的利差降了28個基點,貸款實際利率下降中有約4成由利差的降低所貢獻。LPR下降顯然有助於推動貸款實際利率的下降,但LPR不降也並不會阻止實際貸款利率的穩中有降。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示,LPR維持不變,無礙引導金融機構釋放LPR改革潛力,優化資產負債結構,提升風險管理能力,合理讓利實體經濟,尤其是繼續支援小微、民營企業,綠色經濟、製造業重點新興領域,合理降低綜合融資成本,促進投資、消費良性迴圈。
後期宏觀政策穩增長取向不變
從宏觀經濟基本面看,東方金誠首席宏觀分析師王青表示,儘管年初投資、消費、工業生產等宏觀資料超預期,但多與去年同期低基數有關,更多具有短期波動性質,再加上房地產市場降溫、恢復仍需過程,當前宏觀經濟面臨的“三重壓力”尚未全面緩解。這意味著後期宏觀政策穩增長取向不變。
人民銀行傳達學習國務院金融委專題會議精神表示,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長,大力支持中小微企業,堅定支援實體經濟發展,保持經濟運行在合理區間。
上周美聯儲加息落地,上調聯邦基金目標利率25個基點到0.25%至0.5%區間。在週邊啟動加息的情況下,未來我國貨幣政策怎麼走?周茂華指出,從以往經驗看,在美聯儲啟動加息週期初期,市場波動往往較大,全球市場在積極消化定價;但我國與美國經濟、政策週期處於不同階段,國內金融體系穩健、資產估值合理,我國政策獨立性強、以我為主;另外,對沖美聯儲及週邊政策影響的關鍵,是保持國內經濟穩步恢復、健康發展。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示,未來穩健的貨幣政策將繼續加大對實體經濟的支援力度,發揮總量和結構性政策功能,強化跨週期和逆週期調節。預計貨幣政策將堅持以我為主、主動作為,根據形勢變化和實體經濟所需,適時出臺實施對穩增長有利的政策,同時應對好各種風險衝擊,確保經濟運行在合理區間。
董希淼認為,下一階段金融管理部門將抓緊落實國務院金融委專題會議精神,通過多種方式引導金融機構加大信貸投放力度,逐步降低實體經濟融資成本,穩定市場信心和預期,為穩定宏觀經濟、穩定資本市場提供更有力的支援和服務。
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