澳门会不会成为媲美香港的国际金融中心？这些年外界的猜测从未停止。2022年4月12日，澳门特区立法会第二常设委员会提请分析及讨论《信托法》草案的消息在坊间传开，澳门金融又一次成为资本市场的热点话题。

早在2021年11月12日，澳门特区行政会公布了澳门《信托法》的立法计划，并于同日公布了法案最初文本和理由陈述。同月25日，经澳门特区立法会一般性讨论和表决，前述立法计划获得一致性通过，其后交予第二常设委员会审议。

如今看来，该项立法工作正按部就班推进，澳门《信托法》出台或为期不远。这一部呼之欲出的新法典，对于澳门金融市场和粤港澳大湾区意味着什么呢？

信托立法：澳门摆脱“一业独大”

作为海洋法系国家财富管理的最主要法律制度之一，信托法近年越来越受大陆法系国家及地区的青睐。通常而言，欧洲国家制定信托法，往往是因为本国富裕公民越来越多地将个人财产转移到有信托法的海洋法系国家，想要吸引转移到国外的资产转回国内。20世纪以来，亚洲大陆法系国家和地区广泛引入信托法，则多有促进金融发展、充实资本市场之意。

2015年11月，澳门特区政府在《2016年财政年度施政报告》中首次明确提出打造特色金融的产业构想，将财富管理作为三大重点业务之一。此后，在2016年9月发布的《澳门特别行政区五年发展规划（2016-2020年）》，再度指出“要发展融资租赁、财富管理等业务”。作为澳门摆脱“一业独大”局面的重要方向，特区政府近年的施政报告屡次将财富管理发展提上日程。

但沿袭了历史的产业格局，澳门金融市场长期以商业银行存贷业务为主，财富管理机构较为单一，投资渠道受限，民间资本相对闲置，亟需多元的投资产品；另一边，澳门又缺乏与国际金融环境相接轨的法律制度，难以吸引外资，同时与中国内地的金融法律制度衔接不畅，这也阻碍了跨境投融资和理财业务的发展。

根据澳门《信托法》草案（简称“草案”）的理由陈述，“澳门现行的民商法及其他法规没有明确规定信托的定义及其法律关系，无法通过信托服务实现财产所有权分割、财产独立及财产的连续管理”。由于欠缺信托法律制度，社会大众和投资者对信托在澳门法律体系中的保障信心不足，澳门金融机构对以信托形式提供的财富管理服务存有忧虑。

因此，澳门《信托法》的立法用意明确，或在于寻求灵活的资产管理手段、促进金融多元发展，倾向于为财富管理领域服务，相应的规则或会参考离岸信托的先进实践，建设对高净值客户极具吸引力的信托制度。当前的草案不仅借鉴了其他大陆法系国家、地区对信托法的应用，同时遵从了传统信托制度的理论基础和核心原则，既体现出澳门信托的基础架构，也反映出澳门推动财富管理行业发展的思路。

事实上，澳门财富积累雄厚，有低税制、开放的离岸金融市场、无外汇管制等政策优势，经济体系颇为自由，发展信托业务的优势颇为明显。并且，澳门背靠庞大的中国内地市场，又连接2.4万亿美元的葡语系经济体，链接的金融市场体量足够强大。一旦《信托法》出台，澳门势必为投资者提供创新的财产转移模式以及灵活的财产规划，吸引更多资产落户。通过信托率先发力，推动财富管理市场发展，澳门特色金融产业有望掀开新篇章。在中国内地需求及葡语商圈的推动之下，汇集两股财富管理洪流的澳门有望在珠江西岸迅速崛起。

连接25万亿美元财富管理市场

总体上看，澳门法律属于大陆法系，澳门信托具备一定的在岸特性，对于内地高净值客户而言，更熟悉和放心。倘若内地与澳门资金融通渠道进一步开放，尤其《信托法》出台之后，澳门信托制度自然颇具吸引力，内地客户大概率会选择在澳门设立信托。而中国内地财富管理市场，对于澳门金融业又意味着什么呢？

高盛的研究报告显示，2021-2025年，中国居民个人可投资资产总规模有望保持两位数增长速度，到2025年达到50万亿美元。与海外市场相比，中国财富管理行业的规模更具增长潜力。

毕马威最新发布的报告则称，当今时代背景下，财富管理行业蕴藏着持久增长潜力，尤其是中国等新兴市场，预计未来几年的财富积累呈指数级增长；2025年，中国财富管理市场规模有望达到25万亿美元。

近年以来，中国内地社会财富的规模和增速在全球均名列前茅，老龄化、大规模财富代际传承和共同富裕推动下，综合化的财富管理需求以及公益慈善等社会服务需求也悄然催生。

后疫情时代，通胀成为全球经济最鲜明特征，居民通过财富管理实现资产保值增值的需求比以往都更为强烈。在“房住不炒”政策导向下，居民迫切需要优化资产配置结构。中国内地市场的资产证券化信托、家族信托、保险金信托为代表的服务信托快速发展，而员工利益信托、破产重整信托、涉众资金管理信托、特殊需要信托等其他类型的服务信托以及慈善信托，无不显示出良好的发展势头。

中国信托业协会数据显示，截至2021年年底，全行业信托资产规模余额20.55万亿元， 在2017年一度达到26.25万亿元峰值之后，于2021年前三季度明显企稳，第四季度止跌回升。

中国信登数据显示，2022年1月，信托行业新增家族信托规模128.99亿元，环比增长33.54%，创近一年内新高。这在一定程度上表明，中国内地人均GDP接近高收入国家门槛（1.25万美元）之后，财富管理需求的高涨热情，家族信托已被越来越多的高净值客户所接纳。

从某种意义上说，澳门连接的中国内地财富管理市场规模有望在若干年内达到25万亿美元，澳门《信托法》的出台利于顺畅对接这一庞大市场需求，其中分量不言而喻。

事实上，澳门特区政府发展现代金融业的决心十分坚定，且其债券市场在近几年的发展中实现了多项“从0到1”突破。

早在2018年12月12日，中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（简称“MOX”）揭牌运营，成为澳门首家提供债券登记、托管、交易及结算等业务的金融机构。截至2022年3月，已有接近100只的债券在MOX上市挂牌，发行上市的债券总额已超过3000亿澳门元，发债主体遍布海内外。

2021年12月15日，澳门中央证券托管系统（CSD）正式启动，由澳门中央证券托管结算有限公司营运。CSD上线，实现了澳门债券发行上市流程、制度、规章建设的突破，以及国有海外资产证券化，填补了内地非标股权转让海外交易的空白，一系列的举措展现出澳门债券市场的独特之处。

2022年3月14日，福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司在澳门发行1.58亿美元公募债券。这笔债券是全国县域经济企业首单赴澳门市场发行的债券，也是澳门中央证券托管结算一人有限公司(CSD)启动以来全国非金融类企业首单赴澳门市场发行的债券。

目前，澳门特区政府持续优化债券市场发展条件，对国债、地方债券在澳发行、转让所涉及的印花税和所得补充税予以豁免。澳门发债成本较内地低，将有助于吸引内地企业到澳发债。2022年4月12日，澳门特首贺一诚在列席立法会全体会议时表示，“CSD正式启动，将有助推行债券的二级市场、国际接轨，这是发展方向”。

债券市场步入发展快车道之后，澳门在总规模超过100万亿美元的全球债券市场上声名鹊起。随着继续发力25万亿美元的财富管理市场，澳门更不乏成为继香港之后中国又一个重量级财富管理中心的可能。

时代舞台中央的横琴

对于地域狭小的澳门，施展宏伟的金融蓝图势必要借力临近的横琴。坐拥政策优势和澳门的加持，横琴也必然要被推至时代的舞台中央。

横琴新区挂牌成立至今，国务院、一行两会及地方金融监管局等部门给予了横琴一系列金融支持政策。过去多年间，横琴金融从无到有，到如今实现了跨越式发展，为横琴更好服务澳门产业适度多元化奠定了坚实的基础。

2021年9月5日，横琴粤澳深度合作区（简称“深合区”）正式揭牌。横琴被定位为“一国两制”下探索粤港澳合作新模式的示范区，且开发横琴上升为国家战略。

按照顶层制度设计，横琴实行分线通关政策，一线关（横琴与澳门）的管理将放开，二线关（横琴与珠海）将管住，整个岛都是一个海关的特殊监管区，在这个区域内实行特殊的税收优惠政策确有无与伦比的优势，其与开曼群岛、巴哈马群岛颇为相似，这种优势使横琴有望成为一个真正的“离岸金融岛”。

从最新进度来看，横琴深合区目前正加快建设“一线”口岸和“二线”通关基础设施建设，2022年底有望具备封关运作条件。

事实上，早在2020年4月20日，澳门特首贺一诚就在施政报告里表示，“希望横琴引入澳门制度，成为第二个澳门”，“法律可能引入不到，而是引入制度，共享发展”，“争取降低澳门银行、保险等金融机构准入门槛，实现横琴与澳门之间资金自由流动”。

同年8月18日，珠海横琴新口岸新旅检区域正式开通启用，实施“合作查验、一次放行”的通关模式。一水相隔的横琴与澳门完全实现了双方人员的自由流通。新口岸投入使用，打破了物理空间的限制，是真正意义上实现琴澳融合的第一步。

如今来看，敏锐的资本已经陆续布局横琴，合作区内的私募基金已颇具规模。

公开数据显示，2021年，深合区金融业增加值达162亿元，同比增长10.3%，占地区生产总值的35.6%。除银行、保险等传统金融业态外，深合区的公募、私募基金亦较具规模。公募基金资产管理规模超4.6万亿元，私募基金管理人超580家，KKR、IDG、高瓴等国内外顶尖私募在2018年已落户横琴，管理基金规模达5300多亿元，约占广东（不含深圳）管理基金总规模的50%，为深合区联动澳门，进一步发展现代金融业奠定了扎实基础。横琴金融岛已成为珠海发展金融产业和推进横琴金融创新的核心抓手。

截至2021年12月末，深合区内共有经国家金融监管部门批准或备案的持牌机构71家，“7+4”类地方金融组织57家，财富管理类金融企业1456家，其他类金融企业355家。涵盖银行、证券、保险、资产管理、商业保理等多种细分金融类企业，为支持琴澳一体化发展财富管理、债券市场、融资租赁等现代金融业夯实了基础。

多项指标反映，深合区已步入了发展快车道。截至2022年3月，口岸出入境客流量突破392万人次，同比增长约24%；出入境车辆达52万辆次，同比增长约18%，其中澳门单牌车通关量达32万辆次，同比增长39%。

目前，深合区已确定现代金融业、科技研发和高端制造业、中医药等品牌工业、文旅会展商贸产业“四大产业”为主攻方向，立足“吸引新澳企、壮大新澳资”，积极引进更多具有粤澳特色、根植性强、带动力强的产业项目落地，不断夯实横琴发展的产业基础。

深合区推出的商事登记跨境通办服务，让澳门企业足不出户即可落户合作区。自揭牌以来，深合区新设立澳资企业253家，实有澳资企业4771家，澳资企业参与深合区建设热情高涨。深合区还拥有各类国家级、省级科技创新平台20家。

此外，“澳门新街坊”可为澳门居民提供4000套住房。截至2021年底，深合区登记就业的澳门居民503人，同比增长114%。全国首个港澳建筑工程和专业人士跨境备案系统正式启用，累计63家港澳企业和324名专业人士获跨境执业资格。澳门居民累计办理居住证8679人、购置各类物业7426套、签订门诊统筹424名，全年超5.3万人次澳门居民在横琴就医；澳门机动车入出合作区配额总量增加至1万台；优质教育资源不断投入使用，新增各类学位4100个。

通过良好的机制互动和双方共同的推动，深合区的发展将会不断地提速，并与澳门加速融合。假以时日，横琴金融岛有望与陆家嘴、前海形成三足鼎立的国内金融中心格局。