欧盟证券市场监管局：欧盟金融市场各领域风险目前多数处于高水平
2022-06-12 00:00:00
前言：2022年6月9日，欧盟证券市场监管局（ESMA）发布最新《风险趋势报告》，报告显示，目前，欧盟金融市场各领域风险多数处于高水平，并且中长期风险前景也不容乐观。本人翻译了该报告，仅供交流。风险
前言：2022年6月9日，欧盟证券市场监管局（ESMA）发布最新《风险趋势报告》，报告显示，目前，欧盟金融市场各领域风险多数处于高水平，并且中长期风险前景也不容乐观。本人翻译了该报告，仅供交流。
在俄乌冲突发生前不久出版的上一期风险趋势报告中，我们强调了该地区的地缘政治风险。冲突爆发以及随后的政治和经济发展对欧盟金融市场的风险环境产生了深远的影响，因此，我们正在更新我们的风险评估。作为冲突和政策回应的结果，持有俄罗斯风险敞口的基金和投资者面临着严重的估值问题。还出现了大规模的资产重新定价，风险较高的资产(股票、公司债券、新兴市场债务)价值下降。鉴于俄罗斯和乌克兰在全球大宗商品供应中所扮演的角色，大宗商品和相关衍生品的价格大幅上涨，并一直保持波动。这导致相关衍生品需要追加保证金。追加保证金要求可能会造成流动性紧张，鉴于这种压力高度集中和相互关联，可能会导致更广泛的影响。与此同时，大流行复苏期间供应链问题带来的通胀压力因大宗商品供应冲击而加剧，导致通胀飙升，并普遍预期长期的超低利率时期即将结束。尽管市场开始消化这一因素，但更高的通胀正在压低实际回报，这可能会导致投资者为追求回报而承担更高的风险。此外，利率逆转可能会带来影响深远的投资组合再平衡。鉴于这些事态发展和持续的不确定性，欧盟证券市场监管局（ESMA）职权范围的监管事项面临的风险仍处于最高水平。相对于我们上一次的风险趋势报告，传染和操作风险现在被认为非常高，与流动性和市场风险的状况一样。信用风险保持在较高水平，但现在预计会上升。证券市场和资产管理的风险仍然很高，就像我们之前的风险趋势报告一样。金融基础设施对俄乌冲突带来的更多风险(例如网络风险、市场波动)表现出了韧性。因此，金融基础设施的风险保持在较高水平，但鉴于环境的变化，风险增加的可能性在加大。消费者风险也仍然很高，但风险也在增加。环境风险仍然居高不下。─股票：波动性增加，尽管到目前为止，欧盟指数跌幅有限。─债券：有限的欧盟债券收益率上升，俄罗斯的企业和主权国家信用评级被下调，违约风险很高。─大宗商品：能源、金属和食品价格增长非常显著，处于极端波动的时期。─ESG：欧盟碳排放权价格波动显著，随着天然气价格创下历史新高，其价格在几天内下跌了30%。─加密资产：与俄乌冲突无关，自2021年末的价值总规模的峰值以来，加密资产一直面临严重压力，加密资产提供商的商业模式和金融工程受到市场和监管当局的更严格审查。─基金出现显著资金外流。俄乌冲突后持有针对俄罗斯更大风险敞口的基金出现了更大的资金外流，主要是由与这些风险敞口相关的估值问题推动的。资金流动自4月以来趋于稳定。从2月底到3月，17个成员国的约100只欧盟基金暂停了交易，包括：88只可转让证券集合投资计划（UCITS，资产净值55亿欧元)，35只另类投资基金（AIF，47亿欧元)。截至6月2日，自俄乌冲突以来，3个国家的4只基金(1只MMF，3只AIF)将侧袋用作流动性管理工具。然而，俄乌冲突前持有大量俄罗斯风险敞口的基金在欧盟基金总数中所占比例非常小。─飙升的通胀已经开始削弱实际资产回报，即投资者寻求通过承担更高的金融风险来补偿（因高通胀）损失的风险。─市场波动性中的跃升影响投资组合的估值。加密资产的波动可能会损害消费者。─指数提供商：俄罗斯债券和股权由于缺乏流动性且无法投资，已被排除在指数之外。─信用评级机构（CRAS）：欧盟已禁止对俄罗斯债务及向俄罗斯客户提供评级服务。─衍生品和中央交易对手（CCP）：商品衍生品保证金显著增加，导致日内追加保证金通知的数量很高。伦敦金属交易所(LME)的镍交易从3月8日开始暂停，为期5个交易日，在市场关闭和重新开盘后取消了相关交易。欧盟对俄罗斯信用违约互换（CDS）的敞口大幅降至45亿欧元，敞口主要是银行和主权CDS。EEA30衍生品对俄罗斯交易对手的敞口非常有限，自3月初以来一直在下降。政治事件风险仍然很高，是一个关键的风险驱动因素。自俄乌冲突以来，冲击事件的频率和强度都有所上升，有可能出现更加意想不到的事态发展。这突显了市场参与者对稳健风险管理的持续需求。冲击事件可能在短期内进一步增加市场、信用和流动性风险。基金存在进一步赎回、暂停或清算的风险，尤其是持有波动资产或衍生品风险敞口的基金。市场波动可能会引发做空、追加保证金通知和CCP违约的风险。俄罗斯的违约可能会产生意想不到的影响，例如，对违约是否已经发生（认定）的模棱两可可能会影响CDS市场。网络风险目前非常高，也是金融市场的一个关键担忧。针对金融基础设施和公司的攻击可能具有非常强的破坏性。大宗商品价格飙升将增加价格的额外上涨压力。经济活动将受到重大打击，这反映在2022年GDP预测的下调，特别是在欧元区。─通胀压力预期将迎来一个更高利率的时代，有可能重新平衡投资组合。─疲软的经济和俄乌冲突的直接成本将进一步增加公共和私人债务。─利率上升和公共及企业负债的上升可能导致更高的再融资成本和信用风险。─来自于大宗商品供应冲击的通胀率上升以及更加低迷的经济前景增加了滞胀情景的可能性。─能源的可获得性和大宗商品问题可能会影响这些市场的估值、波动性及运作，还会影响向绿色经济过渡的速度。─存在更广泛的全球风险，包括对新兴经济体关键大宗商品供应的挤压，包括食品供应。─随着战争的爆发，很多地区的撤资风险上升，对实体经济的影响将使投资条件变得更不确定，利润也更低。─与俄乌冲突无关，加密资产随着其商业模式和金融工程的脆弱性浮出水面，市场可能仍将承压。
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