大型跨國集團匯率避險的“一個原則、三個不做”
本案例中的公司自上世紀90年代開始探索國際化發展，迄今已積累30多年的國際化經營經驗。2021年，公司海外營業收入超過1000億元，涉及40多個幣種，既有進出口貿易，也有跨境投融資。公司的匯率避險理念，可歸納為“一個原則、三個不做”。
“一個原則”指以自然對沖為主、衍生品交易為輔。自然對沖通過保持外匯收入和支出的幣種一致，達到降低或消除外匯風險敞口的目的。但實施難度較高，需要與公司的戰略目標和業務實際相匹配。管理方式包括調整結算幣種、結算帳期，加快運營周轉，運用融資工具提前收匯，融資幣種和收入幣種相匹配等。作為一家大型集團公司，還能通過不同子公司之間敞口軋差來降低整體的敞口餘額。衍生品交易目標在於鎖定外匯敞口風險。
“三個不做”指：一是看不懂的不做，一般選擇基礎衍生品，如遠期合約和簡單期權，儘量避免複雜的衍生品組合。二是帶觀點的不做，即堅持匯率風險中性，不選擇帶有明顯匯率預期的衍生品。三是多重目標不做，即匯率風險管理以鎖定匯率波動風險為唯一目標，不以獲取收益為目的。公司對此深有體會：在金融市場上，收益往往伴隨著風險；有些機構設計的衍生品強調既“防風險”又“增收益”，往往是因為有意無意忽略了產品中某些風險事件；這些風險事件概率較小，但一旦出現就會引發較大的損失。
得益於成熟的外匯風險管理機制，企業在劇烈的金融市場波動中保持了穩健發展。比如，受全球疫情影響，2020年3-4月各種非美貨幣對美元出現大幅貶值，以巴西雷亞爾為例，期間最高貶值達到31%，正是因為公司提前對敞口進行了鎖定，有效保障了在巴西銷售的業務利潤，避免了近1億元的匯率損失。
延伸閱讀：企業匯率風險管理策略有哪些？
企業匯率風險管理的主要策略包括風險對沖、使用人民幣計價結算、價格轉嫁等。
風險對沖根據方式可分為金融對沖和經營對沖；根據是否運用外匯衍生品，可分為衍生品對沖和自然對沖。
金融對沖是指企業運用外匯衍生品及外債等工具開展套期保值。經營對沖是指企業通過經營活動、匹配自身收支幣種和週期進行自然對沖。企業根據自身經營狀況可採取不同方法。代表性的方法包括：將境內母公司與海外生產基地之間的交易敞口軋差；提前或推遲外幣支付結算時間；將生產基地轉移到海外，消除出口產生的匯率風險（海外需為獨立法人，且計價貨幣和轉移目的地貨幣需保持一致）。
衍生品對沖是指利用外匯市場衍生品對沖匯率風險，是金融對沖的主要手段，運用的衍生工具包括外匯遠期、外匯期權及其他外匯衍生品。自然對沖是指通過持有相同幣種的外幣債務或債權、調整收支週期，將外幣債權與債務相抵來降低企業外匯風險敞口。包括調整外債和經營對沖等方式。
若企業在進出口貿易中使用人民幣計價結算，就不會產生匯率風險。
價格轉嫁是指當匯率向不利方向變動時，企業可以將對應的成本通過報價轉嫁給貿易對手。例如，出口企業在人民幣升值時提高以外幣計價的出口價格，將匯率風險轉嫁給客戶。
延伸阅读
國家外匯管理局企業匯率風險管理服務小組發佈《企業匯率風險管理指引》
提升實體經濟防範匯率風險的意識和能力，是當前做好“六穩”“六保”特別是穩外貿、保市場主體的重要舉措。為説明企業全面認識、科學管理匯率風險，日前，國家外匯管理局企業匯率風險管理服務小組發佈《企業匯率風險管理指引》（以下簡稱《指引》）。
《指引》立足於近年來企業匯率風險管理實踐，大量使用優質企業真實案例，貼近企業實際場景，增強可讀性，旨在便利企業充分瞭解匯率避險的積極意義和關鍵操作。主要包括五大部分：第一部分闡述匯率風險中性的內涵和意義；第二部分介紹企業建立匯率風險管理制度的意義、原則、框架、評價方式等；第三部分介紹人民幣外匯衍生產品概念、適用場景和辦理流程；第四部分從大型企業（以國有企業為樣本）和小微企業等不同市場主體視角，介紹了銀行提供匯率風險管理服務的實踐；第五部分介紹套期保值會計的概念和核算方法等。
歡迎廣大涉外企業下載使用《指引》，可以把《指引》作為開展匯率風險管理的參考指南，建立行之有效的匯率風險管理機制，合理運用外匯衍生品管理匯率風險。企業匯率風險管理服務小組將結合市場實踐對《指引》進行持續更新。
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