8月19日，“以史為鑒——亞洲金融危機25周年的回顧與啟示”國際研討會在北京舉行。中國社會科學院學部委員餘永定進行了分享。

“亞洲金融合作的背景，當然是亞洲金融危機，而亞洲金融危機又是由泰國的貨幣危機和國際收支危機觸發的。為什麼泰國會發生危機呢？三條直接原因：第一，長期經常專案逆差，1990年-1996年泰國經常專案逆差對GDP的比，年均是7%。第二，泰國過早實行了資本專案自由化，為了建設曼谷國際銀行業務中心，類似我們的國際金融中心，泰國政府鼓勵資本跨境流動，特別是資本流入。第三，實行固定匯率制度，名義上泰國是盯住一籃子貨幣，但在貨幣籃子中美元的權重極高，所以是事實上盯住美元。”餘永定說。

那麼泰國金融危機跟亞洲金融合作有什麼關係呢？餘永定表示，亞洲國家經濟結構、國際收支結構、貿易結構、金融結構、財政貨幣政策都非常相似，於是就有了所謂的“羊群效應”、“傳染效應”。在東亞，儘管有些國家經濟情況並不是那麼糟糕，但一損俱損，也相繼陷落，甚至日本和中國也受到了衝擊。在這樣情況下，東亞國家首次產生了前所未有的強烈命運共同體意識，東亞金融合作的意願就是在這樣一種命運共同體意識的基礎上產生的。

在過去25年中，亞洲國家在區域金融合作方面到底做了些什麼事？餘永定進行了介紹。

第一，1997年9月，日本政府提出了建立“亞洲貨幣基金”（Asian Monetary Fund）的主張。“這個名字有點嚇人，我們有一個國際貨幣基金，你要建立一個亞洲貨幣基金，是什麼意思？日本的解釋是基金可以把分散在東亞各國的外匯儲備集中起來，用以救援因缺乏外儲而陷入危機的國家。為什麼這樣做呢？按道理，一個國家發生了金融危機，國際貨幣基金組織（IMF）應該負責提供救助，但是危機爆發後，國際貨幣基金組織的救助資金來的太晚、太少，而且條件非常苛刻。日本的建議遭到美國和國際貨幣基金組織的強烈反對，兩條原因：第一，這是重複。第二，會產生道德風險。由於美國和IMF反對亞洲貨幣基金胎死腹中，這是第一件事。”

第二，清邁協議。“2000年5月，東盟+3（中、日、韓），在泰國清邁簽訂了清邁協議，亞洲基金建不成，退而求其次，建立了一個雙邊貨幣互換網路。你需要外匯，你可以用你的本國貨幣和我交換；在規定時間內，你需要歸還從我這裏拿走的外匯，而我則會把你押在我這裏本國貨幣交還給你。注意這是一個雙邊貨幣互換網路，不是一個金融機構。而且，在進行貨幣互換時還要遵守IMF的一系列條件。美國和國際貨幣基金組織大概會容忍這樣一種倡議了吧？確實容忍了。於是，清邁協議就誕生了。我認為清邁協議的誕生有非常重大的意義，它標誌著亞洲貨幣合作一個新時代的開始。2009年，清邁協議實現了多邊化，把雙邊貨幣互換網路，擴充成一個外匯儲備的資金池。這個資金池中的外匯儲備總量是1200億美元，後來又加到了2400億美元。”

第三，2002年12月，東盟+3簽署了亞洲債券市場倡議。“這是一個便利東盟+3在本地區用本地貨幣（local currency）發行債券的一種安排。比如日本國際協力銀行發行用泰銖計價的公司債，融到泰銖之後，在泰國的日本公司可將泰銖，用於在泰國的生產活動。亞洲債券市場倡議主要目的是、解決貨幣錯配問題，不要一方面借來的是美元（當然也要還美元），另一方面收入是泰銖，到時候由於貨幣錯配沒法還債。發展亞洲債券市場還能夠在一定程度上解決大家所熟悉的所謂overbanking問題，減少對短期銀行貸款的依賴。通過發當地貨幣債的方法來籌集資金意味本地的錢用於本地，可以減少由於外部資金突然流出對本地所造成的金融衝擊。”

第四，亞洲貨幣單位（Asian Currency Unit，簡稱ACU）倡議。“所謂ACU是ADB在2005年提出的，由東盟+3國家貨幣構成的一個貨幣籃子。東盟+3各國貨幣要盯住ACU。通過盯住ACU，東盟+3各國中央銀行可以穩定同其他成員國家之間的匯率，以避免競爭性貶值。同時，由於這個貨幣籃子對於美元、歐元和其他域外的貨幣是浮動的，在一定程度上就可以使東亞國家避免固定匯率所造成的難以根據國際收支狀況調整匯率的問題。”

在餘永定看來，亞洲貨幣合作的進展和趨勢，總體來講，在初期取得了比較大的進展，但是在後來，特別是2007-2008年全球金融危機爆發之後，亞洲金融合作逐漸失去動力。在相當一段時間中，東亞金融、貨幣合作似乎已經是一個被人遺忘的議題。造成這種狀況的原因是多方面的。從根本上來說，在過去的25年時間裏，全球的經濟和地緣政治格局已經發生了重大變化。東亞金融合作的初衷和發展路徑已經不能適應迅速變化的世界經濟與政治格局。

“是否應通過加強東亞地區的區域經濟、金融合作，以最終建立一個東亞經濟共同體抑或應放棄這一意願，從根本上說是一個政治決定，而不是經濟決定。在地理上是近鄰，在經濟上是全球產業鏈上的重要節點，儘管鬥轉星移、滄海桑田，東盟+3實現區域經濟一體化的經濟基礎依然存在。面對新的地緣政治現實，為了東亞地區的繁榮，東亞國家應該看得更加長遠，應該努力深化，而不是放棄，始於25年前的區域金融合作。”餘永定說。