人民币外汇期权是银行与企业约定，期权买方在期初支付一定的期权费后，获得一项未来按约定汇率买卖外汇的权利。按交易方向可分为买入期权和卖出期权，按合约类型可分为看涨期权和看跌期权，按行权时间分为欧式期权、美式期权，按标的价格分还有亚式期权等。

1.买入外汇期权

产品简介：企业支付期权费，获得在未来按照约定日期、约定汇率、约定数量进行结售汇交易的权利。

功能特点：一是当汇率变动不利于企业利益时，通过行权规避汇率波动风险；二是当汇率变动有利于企业利益时，可选择不行权，相比远期等产品具有灵活性；三是需要支付期权费。

适用场景：适用于各类套期保值场景，适合风险偏好较低、有一定外汇衍生品交易经验（如远期产品）、愿意通过支付期权费以获得汇率保护的企业。

2.卖出外汇期权

产品简介：企业收取期权费，有义务在未来按照约定日期、约定汇率、约定数量进行结售汇交易。

功能特点：一是企业收到期权费，有利于降低套保成本；二是当汇率变动有利于企业利益时，银行行权，企业必须按照原先约定价格进行结售汇交易，失去灵活选择的空间。

适用场景：适用于各类套期保值场景，适合有一定外汇衍生品交易经验（如远期产品）的企业。

一是外汇期权增长较快。自2011年期权交易推出后，企业外汇期权交易量逐年增加，近5年年均增长10.6%，目前已经成为企业使用较多的一种汇率避险工具。

二是外汇期权能够灵活匹配企业套保需求。期权产品相比于其他外汇衍生品而言，重要特点是组合灵活，同一类避险需求下可以有多种组合形式。比如，企业买入外汇期权，把外汇风险的最大损失额度控制在期权费用，并保留从有利的汇率波动中获取利益的机会；企业卖出外汇期权，可以获取期权费收入，在承担一定程度市场波动风险的基础上，改善结售汇价格；组合期权可实现零成本，减少支出。2021年，全国企业买入期权1460亿美元，卖出期权1986亿美元。

案例1：买入外汇看跌期权

国内某出口企业与外商签订一笔出口合同，金额100万美元，预计1个月后收到货款。因市场波动面临汇率风险，企业希望付出一定成本规避人民币大幅升值的风险，同时享有人民币贬值带来的收益。

企业签约买入期限为1个月、名义本金100万美元、执行价格为6.47的美元看跌期权，并向银行支付期权费2万元人民币（200pips）。如果期权到期时市场即期汇率高于执行价格，企业可不执行期权，并按照市场即期汇率进行结汇；如果期权到期时市场即期汇率低于执行价格，企业执行期权并按照6.47的汇率进行结汇，达到规避汇率风险的目的。

案例2：卖出外汇看涨期权

某企业有一笔100万美元可结汇的外币存款，叙做一笔期限为6个月、执行价格为6.60的卖出美元看涨期权（同期限远期结汇汇率为6.54），企业收取期权费5万元人民币（500pips）。在到期日，若市场即期汇率低于6.60，则银行不行权，期权到期失效，企业净收入期权费5万元，相当于外币存款利率提升0.8个百分点；若市场即期汇率高于6.60，则银行对期权行权，企业按照6.60的汇率结汇，叠加5万元期权费后，获得优于远期汇率结汇的效果。

案例3：买入外汇看跌美式期权

某出口企业受全球疫情影响，部分订单收汇时间不确定。企业预计未来1个月内会有一笔300万美元收款，但无法准确预计到款时间。企业希望规避人民币汇率升值风险，确保结汇汇率不低于6.60。

该企业买入美元看跌美式期权（结汇方向），本金300万美元，期限1个月，执行价格6.60，企业期初支付期权费300pips。1个月内若人民币汇率升值并持续低于6.60，企业可以选择在任意一天行权，与银行按照6.60汇率结汇，规避在现金流不确定情况下的人民币汇率升值风险；若人民币汇率贬值（假设6.80），企业可选择不行权，与银行按照6.80即期汇率结汇。

综合结汇汇率情况表及示意图

案例4：买入外汇看跌亚式期权

某服装制造业出口民企，年出口额约3000万美元，但订单笔数多、金额小，收汇较为频繁。企业希望针对未来1个月内的多笔收汇现金流进行套保，且希望尽量减少期权费支出成本。

企业基于未来1个月收汇的一定比例叙做了一笔期限为1个月、金额为50万美元的买入美元看跌亚式期权。该笔亚式期权约定行权汇率为6.60，高于企业订单平均成本汇率6.55，并以未来1个月作为观察期，将此期间每日下午三点中国外汇交易中心美元对人民币参考汇率的平均值作为结算汇率。企业期初支付期权费。到期日，如果结算汇率低于6.60，企业可以选择行权，按照6.60汇率结汇50万美元；如果结算汇率高于6.60，企业不行权。

综合结汇汇率情况表及示意图

案例5：结汇方向风险逆转期权组合

产品简介：风险逆转期权组合是指企业同时买入和卖出到期日相同、名义本金相同、执行价格不同的两笔期权。企业通过该期权组合可实现未来结售汇汇率在两笔期权执行价格形成的区间之内的效果，同时期权费为零。

功能特点：一是套期保值效果与远期类似，但锁汇汇率由远期的单个汇率拓展至汇率区间；二是无需支付期权费。

适用场景：适用于各类套期保值场景，适合有一定外汇衍生品交易经验（如远期产品）的企业。

如，国内某出口企业与外商签订一笔出口合同，金额100万美元，预计3个月后收到这笔货款。企业认为未来人民币汇率将会呈现双向波动的态势，希望将结汇价格限定在一定范围内。

企业叙做买入执行价格为6.50、卖出执行价格为6.58的风险逆转结汇期权组合（同期限远期结汇汇率为6.54），名义本金均为100万美元，综合期权费为零。在到期日，若市场即期汇率在[6.50,6.58]区间内，企业按照市场即期汇率结汇；若市场即期汇率低于6.50或高于6.58，企业需相应按照6.50或6.58汇率结汇，达到规避汇率风险的目的。

综合结汇汇率情况表及示意图