惠譽評級確認贊比亞的長期外幣發行人違約評級（IDR）為「RD」
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關鍵評級驅動因素
外債仍然違約：「RD」LTFC IDR反映了贊比亞在2020年10月主權國家未能兌現歐元債券利息支付後，仍拖欠其外幣政府債務。隨後，政府宣布將停止償還所有外債，不包括多邊債務和一些優先項目貸款，並根據二十國集團共同框架申請減免債務。在官方債權人委員會於2022年7月提供融資擔保後，國際貨幣基金組織董事會於8月批準了13億美元38個月的延期信貸安排，為債務處理掃清了道路。
計劃大規模外債處理：根據國際貨幣基金組織/世界銀行債務可持續性分析，贊比亞需要在計劃期間（2022-2025年）減少84億美元的外債服務，以確保該計劃獲得充分資金。根據2022年10月向投資者的陳述，重組範圍將包括雙邊官方貸款、出口信貸機構支持的商業貸款和所有私人債權人的外幣債權，燃料和承包商欠款以及外部獨立發電商欠款除外。
在這一範圍內，當局已宣布，正在尋求將現值降低49%，以滿足國際貨幣基金組織/世界銀行的債務危機中度風險閾值，並有足夠的空間來吸收沖擊。根據我們圍繞外幣債務重組參數的假設，總債務將在2023年達到GDP的107%，在2024年達到國內生產總值的98.5%，2022年達到122%，盡管這些參數仍存在高度不確定性。
本幣債務重組可能性較小：「CCC」LTLC IDR反映了政府繼續償還本幣債務，並宣布將本國或外國投資者持有的本幣債務排除在共同框架債務處理之外，以保護國內銀行業。2021非居民參與增加後，由於法律和後勤原因，以及繼續在國內市場吸引外國投資者的願望，僅對非居民本地貨幣債務進行選擇性處理被排除在外，盡管非居民在國內債務市場的參與在2022年略有下降。
然而，「CCC」長期信用證IDR也反映了巨大的信用風險，部分原因是對外債處理是否足以恢復債務可持續性並確保本幣債務不受重組影響的不確定性。
財政整合仍在前方：盡管政府已證明致力於實施IMF計劃，但2022年財政整合尚未實現，預計非利息支出將比初始預算高25%左右，主要原因是國際化肥價格高於預期推高了農業補貼支出。惠譽預計，現金基礎上的主要赤字將在2021達到2.2%後，在2022年達到GDP的3.4%。2022年10月，早些時候削減了燃油增值稅和消費稅，2023年預算草案中提出了其他增加收入的措施，加上非利息支出的預期穩定，將使主要赤字在2023年降至1.2%，2024年降至0左右。2023-2025年中期支出框架與惠譽的預測大致一致。
國內債務市場需求增加：2023年年度借款計劃為惠譽認為可信的新國內借款設定了156億茲馬（約合9億美元）的限額。2024年，鑒於國際金融機構的預期支出和外債的本金支付，國內債務市場的新借款規模將相同，但這取決於重組的結果。非居民投資者對國內債務市場的參與繼續下降，將對國際儲備產生不利影響。
經常賬戶赤字回報：由於銅價下跌（約占商品出口收入的80%），自2018年第二季度以來，第二季度經常賬戶余額首次恢復為赤字（占第二季度GDP的4.9%）。2021和2022年的經常賬戶表現得到了外債利息未付的支持。盡管礦業部門的投資正在恢復，2023年預算法案中提出的特許權稅改革使其更具吸引力，但我們預計短期內出口量不會增加，因為不良資產仍會影響生產。
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