財政部定向發行7500億特別國債，釋放什麽信號？
12月9日，財政部官網發布《關于2022年特別國債發行工作有關事宜的通知》（下稱《通知》），《通知》稱，爲籌集財政資金，支持國民經濟和社會事業發展，財政部决定第三次續發行2022年記帳式附息（十五期）國債（50年期）。
《通知》稱，財政部在全國銀行間債券市場面向境內有關銀行定向發行，人民銀行將面向有關銀行開展公開市場操作。本期國債爲3年期固定利率附息債，發行面值7500億元，可以上市交易。
Wind數據顯示，12月11日，財政部在2007年發行的1.55萬億特別國債中，有7500億元將兌付到期。而在此之前，多位專家均預計，參照歷史經驗，針對7500億元到期債券的續作方式繼續保持定向，而其餘的特別國債則通過全國銀行間債券市場，面向境內商業銀行發行。對于本次財政部定向發行7500億特別國債，專家普遍認爲更多是出于呵護金融市場和銀行體系流動性。
隨著《通知》的落地，債券市場關注的2007年特別國債到期續作方式終于得到確定。
我國曾分別在1998年、2007年、2020年增發特別國債，分別用于補充四大行資本金，以應對提高金融危機下的風險處置能力；注册成立中投公司，提升我國外匯的投資管理能力；用于地方公共衛生等基建和抗疫相關支出以應對疫情衝擊。
在2007年，全國人大常委會審議批准財政部發行15500億元特別國債購買外匯。而記者注意到，財政部在2007年發行的1.55萬億特別國債中，簡稱爲“07特別國債07”的債券將于2022年12月11日到期。
對于7500億元特別國債是否會接續，多家研究機構均認爲，財政部將比照2017年的做法，因而不會對金融市場和銀行體系流動性産生影響。
華創證券固定收益首席分析師周冠南日前指出，參照2017年特別國債續作方式，預計7500億定向發行的特別國債到期仍以定向形式進行續作，四季度利率債供給壓力或有限。
在2017年8月，財政部發布通知稱，2007年第一期6000億元特別國債將于2017年8月29日到期兌付。爲做好本期特別國債兌付工作，經國務院批准，財政部將采取滾動發行的方式，依法合規、穩妥有序地向有關銀行定向發行6000億元特別國債。人民銀行有關負責人曾對此表示，此次特別國債滾動發行基本上比照2007年的做法，不會對金融市場和銀行體系流動性産生影響。
根據人民銀行法第二十三條，人民銀行“可在公開市場買賣國債”。預計央行將于發行當日啓動現券買斷工具，通過債券二級市場從金融機構買入此次滾動發行的6000億元特別國債。
財政部在一級市場面向有關銀行發行特別國債，當日央行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發行和二級市場交易形成擠出效應。綜合而言，可實現財政債務總額不變、人民銀行資産負債表不變、相關金融機構資産負債表不變、銀行體系流動性不變。
由于具備專款專用、用途靈活、不列入財政赤字、即收即支等特點，作爲財政擴容工具的特別國債往往在經濟發展面臨穩增長與財政收支緊平衡雙重壓力時都會受到市場期待。
今年以來，由于經濟回升勢頭尚不牢固，市場曾多次呼籲發行特別國債。不過，不同于一般國債的發行流程，特別國債的發行流程首先需要國務院提請全國人大常委會審議增發特別國債，調整年末國債餘額限額，隨後由財政部根據議案規定發行特別國債，按特定用途使用幷償本付息。根據歷史經驗，從提請審議到最終發行存在一定時間。
今年經濟發展工作已進入尾聲，年內發特別國債可能性已較小。展望明年增量財政政策，長城證券首席宏觀分析師蔣飛認爲：考慮到近日中央政治局會議提出積極的財政政策要“加力提效”，以及明年穩經濟工作的重要性，有專家建議，明年可考慮增發新一輪特別國債。社科院金融研究所副所長張明就指出，當前地方政府在收支大致平衡、堅持“房住不炒”政策與限制地方政府隱性債務三個目標之間面臨“三元悖論”。中央政府可考慮發行新一輪特別國債。通過發行國債來爲各地受疫情衝擊嚴重的中低收入家庭發放現金類消費券，幷爲符合條件的中小企業提供補貼。
不過，長城證券首席宏觀分析師蔣飛則認爲，2022年財政政策呈現出“合理適度、不透支未來”的總基調，面對當前不斷下滑的土地出讓收入，短期再次大幅提高債務，加大財政杠杆只能飲鴆止渴，而只有不斷推動財稅改革、提高財政資金使用效率才能使得我國財政體系更爲健康，讓經濟高質量發展走得更遠。
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