港股和美股科技类QDII基金持续净流入

2023-02-06 10:29:35 · 中信证券研究 · 中信证券研究

来源：中信证券研究丨刘方赵文荣刘笑天史丰源

截至2022年末， QDII基金规模合计2907亿元，创历史新高；港股基金和美股科技类指数型QDII基金获持续净流入。管理人头部效应明显，前十家管理人QDII规模市占率达84%，被动指数型产品的规模效应更为显著。未来产品布局预计以境外科技、制造等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球主动优选预计是两个主要趋势。

▍市场概况：总规模2907亿元再创新高，被动指数型QDII基金持续资金净流入。

2022年四季度末QDII基金总规模2907亿元，环比上涨21%。净值上涨和份额净申购分别是权益类/混合类基金和固收类基金四季度规模上涨的主要原因。全球权益基金规模普遍上涨，“中国香港股票”标签基金规模涨幅居前。被动指数型基金资金持续净流入，市场认可港股和美股科技类企业的长期投资价值。

▍管理人结构：头部效应显著，头部管理人均以被动权益类产品为布局重点。

截至2022年末，前五家管理人的基金规模市占率为69%，前十家管理人市占率为84%。共有六家管理人规模超过100亿，易方达、华夏、广发基金稳居头部。头部管理人旗下产品中，股票型基金在规模和数量上均为第一；其中，工具属性清晰的被动型基金发展较好、规模效应明显，共有8只超过百亿；主动型QDII同质性较低，不同管理人布局侧重点有明显差异。

▍持有者结构：以个人投资者为主，2022年上半年机构投资股票型基金比重提高。

个人投资者持有比例的历史平均值在75%左右。投资者配置另类投资基金以实现组合的多元化，个人持有比例最高；债券型基金以机构投资者为主，个人持有比例最低。2022年中报显示，股票型基金的机构投资者占比环比提升，机构投资者重点增持港股基金。

▍业绩表现：全球大类资产整体回落，大宗商品涨价与市场估值修复为全年投资亮点。

权益市场方面，港股市场在一三季度出现了大幅回调， “大中华股票”“中国香港股票”在二四季度的市场估值修复中存在投资机会。欧美权益市场全年业绩回落。新兴市场中印度市场全年业绩表现较好，维持全年正收益。固收市场方面，受美联储加息影响，中资美元债、全球债券、新兴市场债券价格均有不同程度的下跌。另类资产方面，大宗商品价格上涨带动了另类投资基金业绩的提升。

▍新发与备案基金：未来产品布局预计以境外科技、制造等主题类的权益型基金为主；产业主题化、全球主动优选预计是未来发展趋势。

四季度共有新发基金9只，募集规模约22亿元。多数为主题类的被动指数型股票基金。通过备案基金来看，被动指数型股票基金占主体，QDII基金未来布局整体呈现产业主题化投资的特点，对全球市场挖掘细分赛道的投资机会，部分头部管理人致力于主动优选全球资产。

▍风险提示：

汇率波动风险；流动性紧张风险；政策变动超预期风险；海外市场波动风险等。