最近計算機行業AI，尤其是ChatGPT引領的AIGC機會在市場裏比較受關注。首先怎麼看最近ChatGPT這波行情？我們判斷，從今年來看，AI這波機會應該會比去年元宇宙的機會更加明確一些，且大概率會超過去年元宇宙的行情。為什麼會有這個判斷？第一、從AI的ChatGPT為代表的新應用行業落地的速度和運用規模來看，我們認為大概率要超過去年元宇宙的應用速度以及正式行業的應用規模。第二、從行業應用的實用性和對於效率的改善，目前我們所了解的一些信息來看，各行各業其實都對ChatGPT有一些很多新的嘗試和應用。比如我們已經有一些友商拿ChatGPT去寫報告。其實它的應用對我們工作和生活帶來了很多新的體驗和方便，所以我們認為它使用價值還是非常大。

從我們理解來看，ChatGPT新的應用，可能逐步會把我們現在一般的搜索入口,比如過去是以網頁搜索，包括近一些年火起來的通過大數據算法去判斷我們的喜好做推送，再到ChatGPT模糊搜索、精確推送的方式逐步改善我們的AI應用。所以我們覺得大的趨勢來看，整個互聯網也好，科技的入口，我們認為可能會有一個很大的變化或升級。所以這些都是ChatGPT新應用帶來的科技行業很大的一些變化。所以我們能夠看到，微軟、穀歌，國內像百度，包括我們可以未來預期字節、騰訊應該大概率大手筆去往這個方向投資或者去做相關的產品。所以，我們認為未來整個科技行業在這塊可能會形成很強的新一輪的投資和競爭，大家都去爭這個新的有可能爆發的一個入口。

所以我們認為行情的角度，肯定不會是節後一周多的時間整個產業大趨勢就演繹完了。我們認為現在還是在行情的偏前期。當然，越往後從選股角度，越要去挑產業鏈裏真正可能做出一些業務的公司，不管是訂單落地、跟一些巨頭未來可能合作、自身公司把產品開發出來有一定的應用和用戶有爆發量。所以，我們認為越往後，過了整個市場學習期的一波爆發以外，之後應該逐步去收斂，去找相關的有落地、有產品，數據能力或者算法能力很強，有特定突出優勢的公司，可能進行下一輪預期的機會。

ChatGPT有望覆蓋教育、科研、遊戲 市場潛力較大

ChatGPT開啟人工智能的新紀元。首先我先來解釋一下什麼是ChatGPT？ChatGPT是一種簡單的聊天機器人軟件，客戶只要向ChatGPT提出問題，就可以實現文章創作、代碼創作和問題回答。ChatGPT可以應用於相對比較複雜的語言環境，比如自動生成文本、自動問答、自動摘要等多種在線的任務。比如客戶提出修改代碼的問題，ChatGPT可以像類人類一樣提出細致的回複，客戶再提出修改方式，最後由ChatGPT修改代碼，這是一個簡單的運用。

ChatGPT應用範圍比較廣，且目前關注度持續較高。截至於2022年12月4日上線大約5天時間，ChatGPT已經擁有超過100萬的用戶。今年1月末月用戶數量已經突破了1億人，成為史上用戶增長速度最快的消費級應用程序。ChatGPT能做到49件事，可以將它理解成七大類，比如生成應用和布局，數據分析、程序生成、文本生成、內容創作、一般推理和其他七大部分。未來有望持續覆蓋教育、科研、遊戲等這些板塊，市場潛力較大。

圖片來源：華西證券研究所

關於ChatGPT的前世今生，我們認為，ChatGPT經曆了人工智能發展的三大階段。2012年左右，隨著基礎算力的爆發，我們正式進入大數據時代，其中最為龐大的一個用法就是機器學習。2015年左右隨著算法的逐步升級，神經網絡開始走進大眾視野。神經網絡可以理解為讓機器具備人腦功能的一種算法。2017年左右，隨著算法進一步升級，Transformer算法推進大眾的視野，它是神經網絡的一種，圖型神經網絡。主要應用於機器學習，采用了注意力機制的深度學習的神經網絡。相較於之前的神經網絡可以自由分配重要性的權重。目前ChatGPT和OpenAI的算法都是基於Transformer算法來建立。

OpenAl的商業模式就是簡單的API接口收費，公司按照不同項目的AI模式和需求來進行收費，其實可以將它簡單理解成簡單SAAS服務模式。公司通過提供相關AIGC代碼，用戶通過OpenAI提供的API接口接入並支付平臺費用，OpenAl公司獲得訂閱式的SAAS費用，這種商業模式用戶粘性比較強。我們認為中國現在處於產業初期階段，以輔助生成內容為主，未來有望向SAAS模式過渡。

圖片來源：華西證券研究所

ChatGPT只是AIGC商業化的落地方向之一，是屬於簡單AI寫作模式。目前AIGC已經實現商業化方向包括AI寫作、Al作圖、Al底層建模，未來有可能的商業化方向是Al生成視頻和動畫。AIGC也被認為是繼UGC、PGC/UGC之後的新型內容生產方式。UGC是用戶生成內容，典型案例如博客、視頻分享；UGC是職業生成內容，典型應用方式抖音、快手。我們認為AIGC在創作成本上具有顛覆性，在降本增效的同時也可以為用戶創意激發，提升內容多樣性。目前AIGC已經有一些典型的案例，比如前段時間推出的百度數字人“度曉曉”，就是AIGC典型的商業案例。

A股 AIGC的三類受益廠商

我們認為AIGC相關A股的受益廠商分為三類。第一種，具備自研AI處理器的廠商。因為AIGC需要強大的算力作為基礎，而人工智能芯片可以為AIGC相關算力提供算力動力，其重要性不言而喻；第二種已經具備AI商業算法落地的廠商。相關廠商在自然語言處理、機器視覺等方向算法儲備已經比較完善，而且龍頭廠商具有先發優勢。第三種AIGC相關技術儲備的應用廠商。在傳媒、新聞、遊戲和搜索引擎等領域有望借助AIGC的算法能力，在AI生成內容的同時以降本增效的方式打開海量的應用市場，同時實現創意激發和內容多樣性等多種優勢。

我們強調一下，過去大概6、7年的時間，市場對於AI的進展大概1年半到2年左右時間其實都有一些新落地的爆發點，只不過市場的關注度在不同的時間不一樣。從用戶量爆發和商業模式來看，偏軟模式落地的AI應用以2023年為起始可能還會進入一波新的爆發期，所以也特別看好2023年AI整個行情。關於驅動因素，一是用戶數的爆發，從百萬級別到過億用了兩個月的時間。我們覺得從1億到5億的時間可能也會是幾個月的時間。所以用戶量的爆發，再加上現在已經有比較成型的商業模式落地，會導致市場不斷對新的AI行業的未來可盈利預期逐步上抬。

除此以外，可能我們後面還能看到大量的科技巨頭公司去往新的AI方向去發力、投資和收購。這方面有非常多的催化因素在，2023年可能還是很強的確定性催化。這也是我們認為從產業的角度是有持續性的，資本市場的熱度我們認為一定會有持續性、連續性。所以也建議投資者多關注產業最新的一些進展和重要的一些催化，尤其是大科技公司的投資、新的應用用戶量的增長或者是合作夥伴的推廣。

A股的角度除了剛才我們講到的三個方面的受益廠商，後面可以多關注這些廠商未來可能跟哪些大的科技公司合作或者是一起推一些產品，這方面可能也會是下一波股價一個非常重要的催化因素，所以我們認為行情有不斷的催化因素在。