金融數據再度釋放積極信號：2月新增信貸創同期歷史新高，M2同比增速創下近7年新高，新增社融超預期放量！

人民銀行3月10日披露的數據顯示，2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；2月末，廣義貨幣（M2）餘額275.52萬億元，同比增長12.9%。初步統計，2月社會融資規模增量爲3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。

分析人士認爲，2月經濟修復勢頭進一步明朗，帶動信貸供需兩旺，完成了前置發力和“開門紅”目標。3月新增信貸有望繼續保持同比多增勢頭。

2月新增信貸刷新歷史同期數據峰值。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在經濟修復態勢良好、市場主體預期改善、穩經濟政策持續發力和銀行競爭性投放下，信貸增長較往年更爲積極。繼1月信貸大幅增長後，2月新增規模繼續創下同期歷史新高。

“2月經濟修復勢頭進一步明朗，帶動信貸供需兩旺，加之政策面繼續鼓勵信貸靠前投放，當月信貸保持强勁增長勢頭。”東方金誠首席宏觀分析師王青認爲 ，這將有效提振市場信心，支持一季度經濟較快回升。

企業貸款依然是推動信貸高增的主力。2月企（事）業單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元。中國銀行研究院研究員梁斯表示，年初以來，企業生産已逐步向常態回歸，企業對經濟預期穩步轉暖，融資動力持續增强。

“製造業活動以10多年來最快的速度擴張，帶動企業融資需求繼續回升。”溫彬表示，在財政支出前置和項目加快落地影響下，政策性開發性金融工具撬動的基建配套貸款，以及政策支持下的製造業貸款、房地産行業融資，仍是當前新增信貸的重要推動力量。

招聯首席研究員董希渺表示，今年銀行“開門紅”旺季營銷活動啓動早，年初項目儲備更充分，信貸額度較充足。金融管理部門也通過加大政策支持，引導銀行靠前發力。

住戶貸款也出現轉暖信號。2月住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元。“2月住戶貸款結束了15個月的同比少增。”仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟認爲，“居民弱、企業强”的新增信貸格局有望逐步改善。

“2月住戶貸款在去年低基數下，同比明顯改善。”溫彬表示，一方面，伴隨疫情衝擊消退，居民生活半徑快速擴大，消費環境、消費秩序逐步改善，加之政策支持效果持續顯現，消費和服務業數據明顯反彈，帶動居民短期貸款加快修復，但也不排除存在按揭貸款轉經營貸等套利行爲沖高了規模。

溫彬表示，2月房地産市場有所回暖，有助于居民中長期貸款底部企穩，但居民按揭貸款整體仍在恢復爬坡階段，仍有較大提升空間。

2月社融數據實現超預期放量。初步統計，2月社會融資規模增量爲3.16萬億元。梁斯表示，數據大幅超出市場預期。整體看，人民幣貸款和債券融資是帶動新增社融超預期的主因。

王青表示，除了投向實體經濟的貸款大幅多增以外，受春節錯月影響，2月票據融資同比多增4158億元。此外，春節後國債、地方政府一般債發行加快，2月政府債券淨融資同比大幅多增。值得一提的是，2月信用債發行利率走低，企業債券發行進一步恢復，當月企業債券融資環比多增2158億元，改變了1月企業債券融資對新增社融形成嚴重拖累的局面。

M2同比增速創下近7年新高。2月末，廣義貨幣（M2）餘額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。對此，梁斯分析，銀行信貸投放再次超出預期，信貸創造能力增强推動存款規模上升；居民儲蓄存款同比多增1.08萬億元，預防性儲蓄傾向仍存。

“2月末M2同比增速較1月末大幅加快0.3個百分點，這在一定程度上與2022年同期增速基數下沉有關，但主要原因仍是當月信貸大幅多增，有效提振了存款派生，推動M2增速高位上行。”王青表示，當前M2增速處于高位，背後的原因還包括2022年財政大規模退稅等因素帶來的影響，這顯示貨幣政策和財政政策共同發力作用下，金融體系對實體經濟的貨幣供應量持續高增。

溫彬表示，在實體內生融資需求恢復、穩增長政策驅動以及低息貸款環境下，經歷1月信貸快速增長後，2月信貸投放依然保持了較快節奏，完成了前置發力和“開門紅”目標；政府債券、企業債券等也維持在相對高位，有助于提振信心、加快寬信用進程。

但他也提示，年初以來過快的信貸增長，造成部分銀行負債端承壓，銀行間市場流動性加快收緊、波動加大。在低利率和規模競爭性增長下，銀行淨息差和營收端壓力加大，幷且可能存在一定的資金空轉套利行爲。

溫彬預計，3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節奏，從而爲經濟穩固運行和可持續增長創造適宜的金融環境。

“在宏觀政策著力推動經濟較快回升、市場主體自主融資需求修復支撑下，3月信貸有望繼續保持同比多增勢頭，或回歸平穩增長。”王青建議，鞏固實際貸款利率下降成果，防止伴隨市場主體信貸需求較快上升導致實際貸款利率由降轉升。