引言

日本是 20 世紀世界產業變遷史中承前啟後、不可或缺的一環。近代以來，日本幾經起落，直至成為亞洲最大發達國家、世界第三大經濟體，東京成為世界重要金融城市，與其中央銀行的發展戰略和政策執行關係密切。而以泡沫經濟為界，日本在近40年所走過的經濟轉型道路，經歷的政策變遷和所謂“失去的三十年”所帶來的痛苦，亦值得我們瞭解、借鑒、學習和警惕。

在這個系列中，光大東京代表處將嘗試通過影像、視頻、文章等形式，以日本銀行歷代行長的生平及在位期間主要政策和成績為窗口，與您一起回顧日本現代以來的歷史、經濟、金融、產業的演繹，更加貼近的瞭解和觀察這段歷史。

背景

上期我們談到，戰爭需求讓日本經濟迅速恢復，50年代末起日本經濟開始迅速起飛，駛入經濟發展的快車道。

第二十任至第二十一任行長簡介

歷史背景

上世紀50-70年代，日本經歷了從“神武景氣”到“伊奘諾景氣”等4個景氣，推動了技術創新、基礎設施建設及投資和消費的發展，實現了戰後經濟復蘇，並一舉成為世界第二大經濟體。

（一）神武景氣（1954年12月至1957年6月，歷時31個月）

日本於1954年12月至1957年6月出現戰後第一次經濟發展高潮，並由此進入了經濟高速發展時期，此次高速發展使日本經濟回到了二戰前的水準。1956年日本制定並開始了“電力五年計劃”，日本電力工業、煉油工業得到大力發展，而且進入積極建立獨立經濟的新階段，產業景氣帶動資金流通順暢，從而出現耐久性消費的熱潮，出現了“三神器”，即電視機、洗衣機、冰箱。

（二）岩戶景氣（1958年7月至1961年12月，歷時42個月）

日本的技術創新帶動了以資本投資為主導的經濟擴張，與此同時，1960年12月，日本政府宣佈了國民收入翻番計畫，經濟高速發展進一步加快。

（三）奧運景氣（1962年11月至1964年10月，歷時24個月）

伴隨日本1964年10月舉行的第一屆東京奧運會而來的經濟繁榮，日本的新幹線列車、高速公路、體育設施等建設大力發展，觀看奧運會對電視的需求增加等都進一步使日本經濟得到發展。

(四)伊弉諾景氣(1965年11月至1970年7月，歷時57個月)

戰後最長的以消費為主導的經濟擴張時期，在私人資本投資的推動下，日本GNP在五年內翻了一番多，並於1968年超過西德成為世界經濟第二大國。此外，“3C，即汽車(car)，空調(cooler)，彩色電視機（color television）迅速傳播開來。

主要金融措施

山際正道的“預防措施”

神武景氣之後，日本民營企業投資激增，物價急劇上漲引發價格景氣，日本民營企業不斷增加在庫投資和設備投資，國際收支逆差拉大。

為了維持國際貿易平衡以及防止物價過度上漲，山際正道寄希望於提高貼現率，然而當時日本財務大臣池田力圖以經濟高增長為目標，準備對日本企業實行千億減稅計畫。日銀與日本大藏省的博弈展開。

1957年12月2日，日本銀行第二十任行長山際作為日本銀行總裁準備實行“預防措施”，即官方貼現率每天提高1美分，但其代價為放緩高利率適用制度，即對超過一定金額的企業徵收高利率的制度暫時放緩實行。

日本銀行同大藏省的政策交鋒顯現。“日本的商業現在處於國家壟斷資本主義階段，即使談及日本央行的獨立性，最終也只能服從於政府。”

“日銀特融”平息證券行業擠兌風波

山際正道的貨幣緊縮政策好處在1964年7月開始顯現，當時日本的國際收支趨於平衡。然而，當第二十一任日銀行長宇佐美洵登場時，日本經濟因高增長過快而陷入衰退，日本銀行也從1964年12月16日開始降低了存款準備金率，實行貨幣寬鬆政策。

1964年日本接受貨幣組織第八條款成為其成員國，同年四月加盟經合組織。

宇佐美洵表示，“有幾件事幾乎與金融正常化背道而馳，比如過渡貸款、企業間信用積累、資本市場不發達、證券公司的危險狀態等”，當時日本經濟高速增長過程中，股票市場的規模也日益擴大，證券公司推薦“成長股”，為大額投資者謀取利益，使普通股資信託購買者“被利用”，1964年山一證券發生巨額虧損，“如果山一證券現在倒閉，將引發股價全面暴跌，會演變成真正的金融危機...必須依靠日本銀行的特別融資來穩定融資”，因此在1964年，田中角榮財務大臣和日本銀行總裁宇佐美洵承諾“日本銀行將無擔保、無上限地為證券行業提供其所需資金”，日銀特融政策將證券行業從危機中拯救了過來，為此日銀付出了將近5000億日元。

為復蘇經濟，日本銀行三度下調官方貼現率。

1966年上半年，財政支出的擴大和出口增加對日本經濟的復蘇起到了一定作用，為了保持國際收支平衡，日本銀行三次下調官方貼現率，貨幣政策繼續偏向寬鬆。

1973年10月16日，世界第一次石油危機爆發，這次石油危機對美國等依靠廉價石油起家的國家產生極大衝擊，日本經濟不可避免的受到強烈衝擊，此次石油危機加深了世界經濟危機，下一章我們將重點討論日本將如何度過此次石油危機。