外汇政策及汇率避险策略 | 石化行业的避险产品方案
原油及天然气是石化行业的重要原材料,价格自2020年以来波动较大,且以美元结算为主,因此石化企业每年有大量的购汇需求,产生了较大规模的外汇敞口。企业越来越需要通过合适的外汇避险产品来做好汇率敞口的风险管理。在这里,我们根据企业自身外汇交易经验和风险承受能力提供不同的汇率避险产品。
方案一:
对于风险偏好较低,有一定衍生品交易经验的企业来说,可以选择买入欧式美元对人民币看涨期权(即购汇期权),即企业支付一定的期权费,获得在未来某一约定日期以约定汇率、约定金额购汇的权利。通过买入期权的选择,当美元贬值时,可以选择不行权,当美元升值时,有约定的购汇价格予以保障。如果企业不能确定未来购汇的准确时间,还可以选择购买美式期权,行权时间更灵活。在现行风险准备金政策下,该产品相较普通远期具有成本优势。
企业可以选择对合同订单的一定比例金额进行汇率锁定,剩余部分采用即期购汇的方式来平衡汇率的波动带来的成本影响。
方案二:
对于在外汇衍生品交易方面专业度较高的企业,且认为人民币汇率不会大幅贬值,想通过汇率避险产品降低采购成本的,那么可以使用封顶式购汇方向期权组合来锁定汇率。该产品可设计成无期权费组合,帮助企业锁定远期购汇成本,且价格优于普通远期购汇,同时设置一个远期购汇封顶价格。
例如企业交易金额为2000万美元,交易期限为3个月时,企业的期权组合方案为,一是买入美元/人民币远期,远期锁定价格为K1,二是卖出美元对人民币看跌期权,执行价格为K2,通过上述期权组合,如到期美元/人民币市场汇率小于K2,企业获得了一个比普通远期购汇更好的购汇交割价格(K1),如企业预判错误,到期人民币汇率大幅贬值,到期美元/人民币市场汇率高于K2,则按到期时即期市场汇率-(K2-K1)的价格购汇,该购汇价格仍好于到期时即期市场购汇价格。
通过该期权组合的方案,企业既可以一定程度上规避美元/人民币汇率波动带来的风险,又通过自身专业的判断获得比普通远期购汇更好的价格。
当前人民币汇率双向波动,企业应遵循外汇风险中性和套期保值的理念,结合自身经营情况,制定科学的汇率风险管理目标和策略。根据自身外汇资产及负债情况、风险承受能力、对外汇衍生产品的理解和把控能力来选择适合自己的避险方案。
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