安永發佈《2024年上半年中國海外投資概覽》——對外直接投資保持較快增長，中企出海模式結構性變化明顯
來源：安永中國海外投資業務部官方微信公眾號
► 中國全行業對外直接投資853億美元，同比增長13.2%；非金融類對外直接投資726.2億美元，同比增長16.6%，其中對“一帶一路”共建國家非金融類直接投資154.6億美元，同比增長9.2%。
► 中企宣佈的海外並購總額為130.6億美元，同比下降20.4%；宣佈的並購數量為206宗，同比下降19.2%。
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按行業，房地產、酒店與建造業，先進製造與運輸業以及TMT*，共占總並購額的56%，本期僅TMT和金融服務業較去年同期錄得增長。
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按區域，亞洲和歐洲為最受歡迎的並購目的地，分別錄得53.7億美元和53.1億美元，各占總並購額四成，其中歐洲漲幅高達63.4%。
► 對外承包工程新簽合同額達1,155.4億美元，創歷史同期新高，同比增長22%；完成營業額722.5億美元，同比增長2.2%。
*TMT行業包括科技、媒體和娛樂以及通信業
今日，安永大中華區（後簡稱：安永）發佈《2024年上半年中國海外投資概覽》。報告顯示，2024年上半年中國全行業對外直接投資同比增長13.2%，達853億美元；非金融類對外直接投資同比增長16.6%1；中企宣佈的海外並購總額為130.6億美元，同比下降20.4%，歐洲錄得較大漲幅達63.4%2。
安永中國海外投資業務部全球主管周昭媚表示：
“2024年上半年，外部環境更趨複雜嚴峻和不確定，但中國經濟仍實現了5%的增長，總體運行平穩3，尤其是高技術投資增長較快，新質生產力加速釋放發展動能；貨物進出口季度走勢也持續向好。在政策層面值得關注的是：二十屆三中全會4審議通過的《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》對中企出海作出了一些明確指示，包括‘必須堅持對外開放基本國策，完善促進和保障對外投資體制機制，健全對外投資管理服務體系，推動產業鏈供應鏈國際合作；要積極應對貿易數位化、綠色化趨勢，支持各類主體有序佈局海外流通設施；要建立健全跨境金融服務體系，穩慎扎實推進人民幣國際化；同時要完善陸海天網一體化佈局，構建“一帶一路”立體互聯互通網路。’此外，近期多部門也推出了推動汽車、家電、裝備製造、醫藥、跨境電商、物流、餐飲等行業出海的政策。目前，中企‘走出去’已進入提質增效階段，提高核心競爭力，突出創新優勢預計將是中企未來在海外市場突圍的關鍵。”
一
對外直接投資繼續保持快速增長1
數據顯示，2024年上半年中國全行業對外直接投資853億美元，同比增長13.2%；其中非金融類對外直接投資726.2億美元，同比增長16.6%，對“一帶一路”共建國家非金融類直接投資154.6億美元，同比增長9.2%。
圖表1：中國全行業對外直接投資額（億美元）
圖表2：中國非金融類對外直接投資額（億美元）
注：圖表數據統一保留至整數位，並由於四捨五入的緣故，其合計數未必與總計數相等
資料來源：中國商務部月度簡明統計數據、安永分析
近年來，綠地投資逐漸成為更受中企青睞的出海方式，尤其東盟、中東等“一帶一路”共建國家和地區憑藉較大的市場發展潛力以及對外商投資更開放的態度，越來越受到中國投資者的青睞。從行業看，新能源汽車產業鏈最為活躍，基礎設施（包括數字基礎設施）仍是熱門行業，同時醫藥行業出海的熱度也在不斷提升。
新能源汽車產業鏈：近年來，在政策的指引下，中國的新能源汽車市場發展迅速，市場競爭逐漸白熱化，這使得中國新能源汽車產業鏈企業加速創新，積攢了一定技術創新優勢，也亟需拓展海外市場。海外建廠已成為行業內幾乎所有頭部企業的戰略考量和共同選擇，目前企業考慮更多的不是要不要建廠，而是建幾個，在哪里建。僅2024年上半年，中國新能源汽車產業鏈敲定的出海项目就包括5：1）某新能源汽車電池廠商計畫在摩洛哥投資電池超級工廠；2）多家車企簽署協議或獲得當地政府批准，分別在西班牙、斯洛伐克、泰國和印尼等國投資建設新能源汽車工廠。
基礎設施建設：基礎設施始終是中企出海的重點領域，尤其在發展中國家，中企在對外承包工程領域有較大優勢，而近年來中企在越來越多的海外基建项目中以投資者加承包商的身份參與，重點細分行業包括交通、能源、數字基礎設施等。2024年上半年宣佈的重點项目如5：1）中國將作為主要投資者參與中國—吉爾吉斯斯坦—烏茲別克斯坦鐵路建設，建成後其將成為亞洲到歐洲和波斯灣國家的新運輸線；2）中國某知名雲計算及人工智慧科技公司宣佈將在韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國和墨西哥5個國家投資新建數據中心，重點佈局AI基礎設施，擴大全球佈局規模。
醫藥：近年來，隨著中國醫藥企業的快速發展，醫藥出海也漸成趨勢。與其他行業不同，醫藥企業在初期往往採取技術許可授權（license-out）的模式進行出海，尤其是在國產創新藥領域，熱門出海國家和地區包括美國、歐盟，以及東盟和中東等新興市場。企業通過技術許可授權的模式出海，不僅可以借助海外合作夥伴的臨床研發經驗及銷售管道，快速完成註冊申報並開拓海外市場，還可以減少直接投資的資金與時間成本以降低風險。此外，中國醫藥企業也在積極探索出海新模式，以多樣化的方式與外國公司合作，如5：2024年上半年，某知名藥企與海外基金採用“聯合出海”的模式將產品組合有償許可給海外公司，不僅獲得授權許可費，也獲得了基金公司的部分股權。這種新方式使中企可以參與到對應公司的決策中，獲得更大的話語權。
二
超八成海外並購在亞洲和歐洲，並購總數量再創新低2
2024年上半年，中企宣佈的海外並購總額為130.6億美元，同比下降20.4%；宣佈的並購數量為206宗，同比下降19.2%。
圖表3：中企宣佈的海外並購交易金額（億美元）
圖表4：中企宣佈的海外並購交易宗數
注：圖表數據統一保留至整數位，並由於四捨五入的緣故，其合計數未必與總計數相等
資料來源：LSEG、Mergermarket，數據包括已宣佈但尚未完成的交易，於2024年7月8日下載；安永分析
行業分析
2024年上半年，按並購金額計，中企海外並購前三大熱門行業為房地產、酒店與建造業，先進製造與運輸業以及TMT行業，共占總並購額的56%；本期TMT和金融服務業分別大幅增長100%和334.5%，其他行業並購均有所下降。按並購數量計，前三大熱門行業為TMT、先進製造與運輸和消費品行業；並購數量僅採礦與金屬業錄得增長。
圖表5：中企宣佈的海外並購行業分佈（按交易金額計，單位：億美元）
圖表6：中企宣佈的海外並購行業分佈（按交易數量計）
資料來源：LSEG、Mergermarket，數據包括已宣佈但尚未完成的交易，於2024年7月8日下載；安永分析
區域分析
圖表7：中企宣佈的海外並購各大洲金額、宗數及同比增速
資料來源：LSEG、Mergermarket，數據包括已宣佈但尚未完成的交易，於2024年7月8日下載；安永分析
亞洲：中企在亞洲宣佈的並購金額為53.7億美元，同比增長2.3%；並購數量80宗，同比下降20%。其中近六成金額投向了新加坡，本期亞洲最大的一筆交易即為中企並購新加坡某酒店的交易。此外，今年上半年臺灣地區某銀行以4.4億美元收購柬埔寨某消費貸款服務提供商，也是近年來中企在柬埔寨的最大一筆收購。
在政策領域，今年以來多個亞洲國家均計畫加大外商投資吸引力度。如：泰國擬出臺六項稅收激勵政策吸引綠色投資项目6；並將簡化審批流程，吸引電影、食品和制藥等領域的外商投資7。此外，韓國今年3月審議通過了《2024年促進外商投資的基本方向和政策》，將開展戰略性的招商引資活動、推廣外商投資支援制度並優化外商投資環境7。據IMF預測，2024年亞洲的印度（+7%）、越南（+6%）、菲律賓（+6%）、印尼（+5%）的經濟增長將在全球和區域保持領先水準8。
歐洲：中企在歐洲宣佈的並購金額為53.1億美元，同比增長63.4%；並購數量為62宗，同比下降17.3%。按並購金額計，熱門行業為先進製造與運輸業以及電力與公用事業，兩行業合計金額占歐洲並購總金額的62.6%；主要目的地為英國、義大利、瑞士和芬蘭，合計占並購總額的80.5%。本期主要大型交易包括：1）中企收購英國某知名天然氣網路公司股權，為本期中企在歐洲宣佈的最大一筆並購交易，金額達11.5億美元；2）某中企以8.1億美元收購瑞士供暖設備製造商；3）某中企以7.3億美元收購芬蘭室內環境舒適解決方案供應商。據IMF預測，2024年歐盟的經濟增長率約為1.2%，其中波蘭（+3.1%）和西班牙（+2.4%）相對增長較高，但也低於全球平均水準（+3.2%）；而德國（+0.2%）、法國（+0.9%）和義大利（+0.7%）預計將繼續低於歐盟平均增長水準8。
北美洲：中企在北美洲宣佈的並購金額為13.8億美元，同比下降28.9%，主要投向醫療與生命科學行業（占比41%）和採礦與金屬行業（占比25%）；並購數量為40宗，同比下降21.6%。目前，中企在美國的並購活躍度整體處於歷史低位，但今年上半年中企在醫療與生命科學行業的海外並購超八成投向美國。今年以來，美國的經濟是主要發達國家中表現最好的，IMF最新預測將美國2024年經濟增速上調為2.6%，較1月份的預測增長0.5個百分點8。此外，今年下半年的美國大選對未來中企的出海格局預計仍將有重大影響，企業也需關注相關潛在政策動向。
大洋洲：中企在大洋洲宣佈的並購金額為5.6億美元，同比下降55.1%，其中超過四成投向澳大利亞商業地產项目；並購數量為13宗，與去年同期持平。2024年6月，中國總理李強先後出訪了新西蘭和澳大利亞，並與兩國達成多項共識，如：中新兩國簽署了服務貿易、營商環境、農食產品輸華、科技、專利審查、候鳥保護等領域雙邊合作檔；中澳簽署了關於教育與研究、氣候變化、中澳戰略經濟對話和進一步促進中澳自由貿易協定實施的合作諒解備忘錄，以及《中澳文化合作協定》第十五個文化交流執行計畫等，未來中國與兩國合作前景值得期待。據IMF預測，2024年澳大利亞和新西蘭經濟將分別增長1.4%和1.0%8。
拉丁美洲：中企在拉丁美洲宣佈的並購金額為3.2億美元，同比下降90.7%，主要投向秘魯和阿根廷的採礦與金屬行業；並購數量為6宗，同比下降33.3%。今年上半年，巴西副總統以及阿根廷、玻利維亞和秘魯三國的外長訪華，加強了與中國的戰略溝通。今年下半年，亞太經合組織（APEC）領導人非正式會議將在秘魯舉行，而第十七屆中國—拉美企業家高峰會則選址於尼加拉瓜。這兩場會議預計將推動中國與拉美國家間的互動交流，合作前景令人期待。據IMF預測，2024年拉美地區整體經濟增長為1.9%，墨西哥（+2.2%）和巴西（+2.1%）經濟表現將略好於區域整體水準8。
非洲：中企在非洲宣佈的並購金額為1.2億美元，同比下降90.9%；並購數量5宗，同比下降28.6%，尚比亞為本期最受歡迎的並購目的地，主要投向銅礦等採礦與金屬業資產。據IMF預測，2024年非洲地區整體經濟增長約為3.7%8。
圖表8：中企宣佈的海外並購主要目的地（按交易金額，億美元）
圖表9：中企宣佈的海外並購主要目的地（按交易宗數）
資料來源：LSEG、Mergermarket，數據包括已宣佈但尚未完成的交易，於2024年7月8日下載；安永分析
三
政策溝通助力海外新市場拓展，上半年對外承包工程新簽合同額大漲22%1
2024年上半年，中企對外承包工程新簽合同額1,155.4億美元，創歷史同期新高，同比增長22%；在“一帶一路”共建國家新簽合同額933.5億美元，同比增長18.5%，占同期總額的83%。
中企對外承包工程完成營業額722.5億美元，同比增長2.2%；在“一帶一路”共建國家完成營業額589.2億美元，同比增長0.7%，占同期總額的83%。
圖表10：中國對外承包工程新簽合同額（億美元）
圖表11：中國對外承包工程完成營業額（億美元）
注：圖表數據統一保留至整數位，並由於四捨五入的緣故，其合計數未必與總計數相等
資料來源：中國商務部月度簡明統計數據、安永分析
作為中企出海的傳統優勢領域，中國對外承包工程總體發展平穩，且穩中有升。這一方面得益於中企不斷增強的國際競爭力，也得益於中國與海外國家不斷加深的政策溝通，助力企業開拓新市場，如中東、中亞、拉美等地區。2024年上半年的部分重點项目包括5：1）伊拉克：中企與伊拉克煉油公司簽署煉油廠綜合项目，包括煉油廠和石化廠、電站等配套綜合設施，其中煉油廠部分的投資約為80億美元；2）巴西：中企中標巴西聖保羅至坎皮納斯城際列車项目，將負責项目的設計、建設、維護改造以及未來300年內的運營，預計项目投資額約28億美元；3）沙特：中企與沙烏地阿拉伯的石油公司就沙特國家天然氣管網擴建增壓站升級改造项目正式簽署協議，合同金額99.97億元人民幣（約13.8億美元）；4）埃及：中企與埃及公司簽訂化肥项目總承包合同，项目合同金額超10億歐元（約10.9億美元）。
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注：
1、資料來源：中國商務部
2、資料來源：倫敦證券交易所集團（LSEG）、Mergermarket，數據包括已宣佈但尚未完成的交易，於2024年7月8日下載；安永分析
3、資料來源：中國國家統計局
4、注：中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，於2024年7月15日至18日在北京召開
5、資料來源：公開信息整理
6、 資料來源：中國商務部
7、 資料來源：走出去導航
8、資料來源：《世界經濟展望報告》，國際貨幣基金組織（IMF），2024年7月，部分國家為2024年4月或6月預測值
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