人民幣跨境融資：順應“一帶一路”倡議的機遇與挑戰
在全球經濟複雜多變的大環境下，人民幣跨境融資正逐漸成為金融市場的新亮點。特別是隨著“一帶一路”倡議的深入實施，人民幣的國際化進程得到了顯著推動。中國的國際工程企業通過利用人民幣融資，不僅提升了資本運作的靈活性，還增強了在全球市場上的競爭力。然而，儘管面臨著不少挑戰，人民幣跨境融資依然充滿潛力。本文將探討“一帶一路”背景下人民幣跨境融資的主要路徑、面臨的機遇與挑戰，並提出相應的對策建議，幫助金融領域的專業人士更好地把握這一趨勢。
人民幣跨境融資目前主要通過兩大途徑：人民幣貸款和人民幣債券發行。其中，人民幣貸款又可分為在岸人民幣貸款和離岸人民幣貸款。
（一）人民幣貸款實施路徑
跨境人民幣貸款分為不同的情形，主要包括在岸人民幣貸款和離岸人民幣貸款。
在岸人民幣貸款：在東道國沒有限制開設離岸帳戶的情況下，業主可直接在中國境內開設人民幣“境外機構境內外匯帳戶”（NRA帳戶）。這樣，銀行可以將一部分資金直接支付給中國境內的承包商帳戶，減少了外匯操作的複雜性。業主則可以將東道國收入轉為人民幣，匯回中國境內還款。
離岸人民幣貸款：採用離岸人民幣貸款時，業主通常需要在東道國的銀行開設帳戶。貸款資金可以直接支付給專案公司帳戶，業主將收入兌換成外幣，再通過銀行轉換為人民幣並匯回貸款銀行進行還款。需要注意的是，這種方式需要面對較大的利率波動風險，尤其是基於香港銀行的同業拆借利率（CNH Hibor）的浮動。
（二）人民幣債券發行路徑
人民幣債券的跨境融資管道分為境內市場和境外市場。
境內市場—熊貓債：境外主體通過熊貓債在中國大陸市場發行人民幣債券，資金可以留在中國境內使用，也可根據需要匯出境外。還款時，需要將非人民幣資金兌換為人民幣並匯入境內的債券專戶。
境外市場—點心債：境外主體在境外市場（如香港）發行點心債。點心債的發行沒有太多管制，債務資金可以留在境外或調回中國使用，雖然同樣要求還款時使用人民幣，但不涉及過多外匯管理程式。
人民幣跨境融資的前景充滿潛力，尤其是在當前的國際經濟形勢下。以下是三大主要機遇：
中美息差帶來的融資成本優勢
由於美國的利率相對較高，而中國央行的貨幣政策相對寬鬆，人民幣融資的成本相較於美元融資具有明顯的優勢。尤其是近年來美聯儲降息及中國人民銀行適度寬鬆的政策，推動了人民幣跨境融資的積極發展。
美元融資管道受限的背景下，人民幣成為替代品
在一些國家，由於美國對美元的管制措施，特別是美元SWIFT支付系統的制約，許多企業和國家的融資管道受到了限制。此時，人民幣成為一個可行的替代方案，尤其是在“一帶一路”倡議框架下，人民幣融資的需求愈加迫切。
人民幣衍生品市場發展迅速
隨著人民幣衍生品市場的蓬勃發展，企業可以通過衍生產品有效規避外匯市場波動帶來的風險。比如，利用遠期結售匯、外匯期權等工具，能夠穩定人民幣跨境融資的風險。
儘管人民幣跨境融資具有眾多機遇，但在實際操作過程中，也面臨一些較為棘手的挑戰。
部分東道國人民幣還款管道受限
儘管中國人民銀行與多個國家簽署了本幣互換協議，但這些協議大多數用於市場干預或償付主權擔保債務，較少涉及商業銀行貸款。部分國家的銀行體系和金融市場缺乏人民幣流通管道，導致企業在這些國家進行人民幣融資時困難重重。
人民幣兌換與支付流程繁瑣
在一些東道國，由於法律和監管的限制，人民幣的兌換流程極為複雜。某些國家不僅無法在境內進行人民幣結算，還無法在境外開設NRA帳戶，這大大增加了人民幣跨境融資的成本和操作難度。
人民幣匯兌交易成本高
儘管人民幣和部分國家的當地貨幣可以直接兌換，但在一些市場上，人民幣與當地幣之間的交易活躍度較低，這使得匯率掉期市場不夠成熟，增加了匯兌成本。而在無法直接兌換的市場，人民幣需要通過美元中轉，進一步加大了匯率風險和費用。
為了克服上述挑戰，推動人民幣跨境融資的進一步發展，以下是幾項可行的對策建議：
完善頂層設計，增加人民幣獲取管道
政府應進一步加強人民幣跨境使用的頂層規劃，擴大本幣互換協議的規模，特別是拓展人民幣用於東道國商業銀行貸款的範圍。此外，應鼓勵銀行和企業樹立“本幣優先”的理念，增加人民幣在跨境貿易中的使用。
促進人民幣支付系統發展，打通結算管道
政府和金融機構應加速建設人民幣國際支付系統，完善跨境人民幣結算與支付管道，推動更多國際企業通過人民幣進行跨境交易。同時，應加強跨境人民幣支付網路建設，進一步提升人民幣在全球貿易中的流動性。
發展衍生品市場，豐富人民幣跨境金融服務
金融機構應推出多樣化的人民幣衍生品，特別是針對跨境融資業務的長期和短期衍生產品，幫助企業規避匯率、利率等金融風險。這將有助於提高人民幣融資的穩定性和吸引力。
人民幣跨境融資的蓬勃發展，不僅是人民幣國際化進程的重要一步，也是“一帶一路”倡議深入實施的必然要求。儘管當前仍面臨諸多挑戰，但隨著政策的推動和市場機制的完善，人民幣將成為全球融資市場中的重要力量。對於金融從業者來說，抓住這一機遇，理解人民幣跨境融資的運作模式，將為未來的國際業務拓展帶來更多的可能性和競爭優勢。
來源：中國電建集團國際工程有限公司
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