制裁围城下的金融突围：俄罗斯央行开闸，外资敢来吗？
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俄罗斯金融市场正上演一场“戴着镣铐起舞”的突围战。
面对西方重重制裁，俄央行近日为所谓“不友好国家”的外国投资者开辟了一条特殊通道——允许其开设“In”类特殊账户，投资俄罗斯证券、存入存款，甚至能将赚取的利润汇回本国。总统令背书，规则清晰，条件看似优渥。
“In”类特殊账户是俄罗斯央行为应对西方制裁而创设的一种专供特定外国投资者使用的金融账户体系，其核心设计在于在制裁围堵中开辟一条合规投资通道。
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政策亮点何在
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投资范围广：覆盖银行存款、交易所交易的证券（包括IPO）、定期工具等。
资金通道通：资金可来自境外银行账户或境内投资收益，利润允许汇回。
账户类型专：通过专门的“In”类银行账户或证券账户进行操作，与非居民原有的C类账户隔离（需使用新资金）。
汇兑限制松：俄央行特意解除了这类投资者购买外币的限制。
（图源生意人报）
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“条件相当务实”的乐观声音
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市场部分参与者对此表示欢迎。
VTB的安德烈·亚茨科夫称赞规则“平衡”，既提供了清晰路径（含利润汇回），也考虑了现实风险。
Zyfra经纪公司的霍夫汉尼斯扬更直言“外国人会喜欢它”，并强调俄罗斯市场当前在价格和收益率上具有“独特”吸引力——高收益的卢布债券、高股息股票，在全球资管竞争激烈的背景下，机会难以忽视。
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高墙阴影下的冰冷现实
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然而，一片叫好声中，巨大的阴影挥之不去。市场普遍预期，来自“不友好国家”的外资恐难大规模涌入，核心症结在于制裁的达摩克利斯之剑：
1、本土监管的利刃
FG Finam的德米特里·列斯诺夫一针见血：非居民最怕的“不是俄罗斯的限制，而是本国监管机构的制裁”。母国明令禁止投资受制裁的俄罗斯实体，谁敢越雷池？
2、制裁网络的窒息
报道中的大型经纪公司消息源揭示了残酷现实：俄罗斯财政部等核心发行人、大量银行（含莫斯科交易所集团）、关键登记结算机构均已遭制裁，直接封堵了交易和购买许多证券的路径。
3、操作与信任的高成本
Rikom-Trust的德米特里·采利切夫指出，复杂的交易流程和“理论上的投资安全保证需实践检验”，构成巨大障碍。即使能找到未被制裁的银行、经纪商和资产进行交易，规模和灵活性也必然受限。
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总结：突围之下，道阻且长
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尽管俄央行搭建了“回廊”，真正能且敢穿行其中的，可能仅限于少数“高风险偏好”的对冲基金或特定背景的投资者。目前市场实际需求，更多来自未被划入“不友好”阵营的国家（如前独联体、部分阿拉伯和拉美国家）或通过离岸结构（CFC）运作的资金。
“资产管理业务非常艰难，竞争激烈，外国投资者很难忽视俄罗斯市场当前的机会。”——霍夫汉尼斯扬的乐观判断背后，是地缘政治铁幕下金融资本被迫的艰难抉择。
这场由俄央行主导的金融突围，本质上是一场与制裁高墙的角力。政策开闸只是第一步，外资能否跨越母国制裁的恐惧与全球金融体系的割裂鸿沟，才是决定这场突围成败的关键。
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