可持續發展掛鉤貸款：市場分化為兩條清晰路徑
可持續發展掛鉤貸款市場已連續五年實現每年超過 3000 億歐元的發行量，這反映出其在企業融資中的重要性（荷蘭國際集團，2025 年）。對於借款方而言，其財務優勢顯而易見：可持續發展掛鉤結構能夠降低利率，並改善資本獲取渠道。貝恩公司和負責任投資原則組織（“PRI”）近期的壹份報告指出，可持續發展掛鉤貸款是可持續發展掛鉤價值創造的關鍵驅動因素。在退出時，它能使私募市場資產的價值增加 6%，進壹步強化了將環境、社會和治理（ESG）納入考量的商業理由（PRI，2025 年）。
隨著金融產品的不斷發展，可持續發展掛鉤貸款的結構也在不斷演變。如今，市場出現了明顯的分化。壹方面是以可持續發展掛鉤貸款原則（SLLP）為依據的可持續發展掛鉤貸款（“SLL”），遵循貸款市場協會的原則，具有較高的可信度和統壹性。另壹方面是可持續發展掛鉤的彈性框架，提供了更大的靈活性，但其標準較輕，且受到的正式監管較少。
這兩種方法都有其作用。理解這種差異對於借款人、貸款人和投資者塑造可持續金融的下壹階段至關重要。
與 SLLP 對齊的 SLL：黃金標準
與 SLLP 對齊的可持續發展掛鉤貸款是可持續發展掛鉤貸款中的黃金標準。2024 年，全球發行量達到約 2730 億歐元，主要由企業、基礎設施基金以及擁有成熟 ESG 戰略的公司推動（荷蘭國際集團，2025 年）。1 最近，CTP 宣布了壹項由荷蘭國際集團和三井住友銀行協調的 5 億歐元銀團 SLLP 對齊信貸安排（CTP，2024 年）。
它們之所以受歡迎，是因為可持續發展掛鉤貸款（SLL）值得信賴，擁有健全的關鍵績效指標（KPI）、雄心勃勃的可持續發展績效目標（SPT）以及強制性的第三方驗證。對於中小企業借款人而言，SLL 是貸款機構加速其可持續發展成熟度的重要手段之壹，因為對於這些公司來說，這往往是它們首次接觸這壹主題的切入點。
為進壹步優化其使用，可持續發展掛鉤貸款原則（“SLLP”）引入了關鍵變革：更清晰的術語（例如，“應”與“宜”的區分）、取消了過渡性條款，並對關鍵績效指標（KPI）的可信度設定了更嚴格的標準（司力達律師事務所，2025 年）。
CTP的這筆交易因其嚴格的KPI框架和強大的驗證流程而值得稱贊，這進壹步證明了可持續貸款為何能持續獲得信任，並在可持續金融領域保持黃金標準的地位。展望未來，隨著監管期望和投資者審查力度的加大，下壹輪可持續貸款將可能在透明度、問責制和影響力方面突破界限，為可信的可持續貸款樹立新的標桿。
可持續掛鉤利率：靈活且謹慎
可持續掛鉤利率在中小企業、新興市場借款者以及剛開始考慮環境、社會和治理（ESG）策略的公司中越來越受歡迎。其主要優勢在於，它允許利率根據可持續發展表現進行調整，而無需完全符合可持續發展掛鉤貸款原則（SLLPs）。這使得它們更易於獲取且更具適應性，尤其適合規模較小的企業或首次探索 ESG策略的公司。
與此同時，這種靈活性也帶來了壹定的風險。缺乏強制性的外部驗證以及采用不太雄心勃勃的關鍵績效指標可能會引發“漂綠”的擔憂，並削弱投資者的信心。雖然可持續掛鉤融資可以作為進入 ESG 融資的壹個有用切入點，但其有效性取決於目標的可信度、報告的透明度以及適當的監督機制的存在。
我們如何支持這兩種途徑
我們認為兩種方法都有價值。棘輪機制提供了便利性，而可持續發展掛鉤貸款（SLL）則增強了可信度。我們幫助客戶把握每種方式的細微差別。對於棘輪機制，我們協助中小企業和處於轉型期的公司設定可信且有說服力的目標，以降低“漂綠”的風險。對於與可持續發展掛鉤貸款原則（SLLP）壹致的可持續發展掛鉤貸款，我們引導企業選擇關鍵績效指標（KPI），校準可持續發展績效目標（SPT），並進行驗證，以確保與不斷發展的標準保持壹致。我們還審查和驗證現有貸款，使其符合最新的可持續發展掛鉤貸款原則要求。
除了單筆交易之外，我們還積極致力於強化更廣泛的可持續金融生態系統。我們支持制定更清晰的行業準則，以反映規模較小和轉型中的企業的實際情況。例如，我們鼓勵在可持續貸款原則中納入針對中小企業的專門條款或設立專門章節。在壹個既靈活又嚴謹的市場中，我們不僅確保客戶參與可持續金融，還確保他們引領這壹領域並從中獲益。
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