超越手指繪畫——構建活躍的多選擇投資組合
邱雅玲、鐘雲林、宋正傑、GIC；Pulkit Sharma、Jason Desena、Shay Schmidt、Richard Wang、Godwin Marfo Ahenkorah、J.P.Morgan資產管理公司
執行摘要
隨著阿爾法和傳統資產多樣化的挑戰性機遇，另類投資——包括私募股權、房地產、基礎設施、私人信貸等——已經從可選發展成為投資者投資組合的重要組成部分。
從歷史上看，構建另類投資組合更像是壹門藝術而非科學，壹些人將其比作“指畫”，因為獲取基礎數據的機會有限，建模挑戰，投資範圍更窄。
隨著替代方案在範圍、規模和可訪問性方面的成熟，“指畫”方法將不再足夠。
為了提出壹種更系統的投資組合構建方法，本文提出了壹種多備選方案（multi-alts）投資組合的綜合投資框架，該框架將頭寸的戰略規模與主動邊際資本配置相結合。該框架旨在提高投資組合回報率，降低下行風險，超越僅依賴歷史趨勢和定性評估。
盡管替代品有所增長，但該行業在獲取機構質量替代品數據方面仍面臨重大障礙，導致市場效率持續低下。這些低效，再加上資產類別和管理者之間的回報顯著分散，為熟練的分配者提供了利用信息不對稱產生阿爾法的機會。
這項研究的壹個關鍵貢獻是明確量化了另類投資中兩個不同的阿爾法來源：
動態資產配置阿爾法（“阿爾法1”）：通過利用替代資產類別之間的回報分散的動態配置決策來捕獲。
經理人選擇阿爾法（“阿爾法2”）：通過識別單壹類別中經理人之間的績效差異，並投資於表現優異的經理人，特別是非核心或資本增值導向的替代品來捕捉。
為了展示實際應用，本文提出了壹個適應不斷變化的宏觀經濟條件和投資觀點的多層次投資框架。它概述了構建和管理多alts投資組合的六個步驟：
1.確立投資目標
2.確定備選方案的目標範圍
3.調整長期頭寸規模並設定戰略分配
4.積極配置資本，抓住近期機遇
5.整合風險管理
6.保持持續的演變和監督
該框架使配置者能夠系統地應對數據挑戰，利用市場低效率，構建有彈性的投資組合，展示了精心設計和積極管理的多投資組合的好處。
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