284亿！南方电网或收购智利电网，服务98%人口，将有利于新能源投资

2025-10-08 08:13:57 · 川联光伏商会

近日，彭博社援引知情人士消息称，中国南方电网正与智利输电公司Transelec三大股东展开深入谈判，拟以超40亿美元（约284亿元人民币）收购其控股权。这一交易若达成，不仅将是南方电网深耕智利能源市场七年来的战略里程碑，更有望跻身今年中国企业最大规模海外并购之列。

交易背景与核心细节

此次收购由南方电网联合智利Patria Investments资管公司及一家中国主权财富基金共同推进，目标是从加拿大三大养老基金——公共部门养老金投资委员会（PSP Investments）、安大略省教师养老金计划（OTPP）和魁北克储蓄投资集团（CDPQ）手中接过Transelec约72%的股权，以实现控股。值得关注的是，这场谈判已酝酿两年：2023年曾因估值分歧（南方电网初始报价35亿美元，卖方坚持超42亿美元）一度暂停，最终双方妥协于40亿美元，虽高于行业平均溢价，但体现了南方电网的战略决心。

Transelec的价值与隐忧

作为智利最大输电企业，Transelec的核心资产是其运营的1万公里输电线路，覆盖全国98%人口，尤其为阿塔卡马沙漠的锂矿开采提供关键电力支撑，在智利能源转型中扮演可再生能源并网枢纽角色。然而，其财务状况与资产老化问题不容忽视：2024年财报显示，其输电线路平均服役年限远超行业22年的平均水平，老化导致线路损耗增加，将推高管理成本；同期资产负债率升至67.3%（同比增5.8个百分点），短期偿债压力显著，南方电网若控股或需优先投入至少5亿美元用于设备更新，可能影响后续收益。

战略布局与中智合作脉络

南方电网对Transelec的布局并非孤立。自2018年以13亿美元收购其27.8%股权以来，公司通过“不干预日常运营”“优先雇佣本地员工”策略，已获智利国家电力协调局（CEN）和国家能源委员会（CNE）支持，并在技术输出上初见成效——例如通过加装柔性直流换流站，将智利北部风电消纳能力提升15%。此次收购是其“深耕核心区域”战略的延续：继2024年以28亿美元收购秘鲁Luz del Sur 60%股权后，南方电网正形成“秘鲁运营+智利控股”的双支点布局，强化拉美能源市场存在。

从中智合作宏观视角看，此次交易是中企在智投资升温的缩影。2016-2023年，中国在智商业参与度增长13倍，能源与矿业已成为重点领域；此前国家电网曾以22.3亿美元收购Chilquinta母公司Sempra Energy，2025年中智两国能源局更签署备忘录，明确“吸引中企投资”方向。但风险同样存在：2024年智利政府将天齐锂业参股的SQM锂矿国有化，导致中企权益受损，类似政策变动可能波及Transelec运营。

资金压力与审批挑战

对南方电网而言，40亿美元投入虽对应Transelec 2024年5.3亿美元EBITDA的7.5倍估值（属合理区间），但需考量自身财务状况：截至2025年一季度，其总资产1.36万亿元，总负债8307.95亿元，资产负债率约60.6%。若采用“自有资金+银团贷款”模式，可能进一步推高负债水平。

智利国内对交易的争议亦未平息。亲左翼媒体担忧中资控股可能影响“能源主权”，美国驻智大使更炒作“中资胁迫论”，这些都可能干扰反垄断审查与国家安全评估进程（该程序通常需6-9个月，结果存不确定性）。

交易的双重意义

此次收购既是全球能源格局重构的微观映射，也是中企海外运营的试金石。若顺利通过审批并稳定运营，将为中智能源合作注入新动能，助力智利电网升级（如降低故障率至0.3次/千公里以下，加速与秘鲁、阿根廷电力互联）；若未能妥善应对政治、技术与财务风险，则可能成为海外并购的“高价教训”。最终走向，取决于政策协调、技术适配与文化融合的多重考验。

智利新能源发展较为成熟

智利位于南美洲西南部，安第斯山脉西麓。东同阿根廷为邻，北与秘鲁、玻利维亚接壤，西临太平洋，南与南极洲隔海相望，是世界上最狭长的国家，国土面积75.6715万平方公里，智利共分为16个大区，下设54个省和346个市，首都圣地亚哥。智利全国总人口1976万，其中城市人口占88％。

智利光伏风电发展迅猛，依托高辐照、强风的资源禀赋，2023年可再生能源发电占比超38%，光伏与风电装机合计占比近半，逐步替代传统火电。储能需求随可再生能源渗透率提升激增，依托全球最大锂矿资源，已启动百兆瓦级锂电池储能项目，并探索盐穴储能等创新技术，缓解电网消纳压力。前景看，智利目标2030年可再生能源占比达70%、2050年碳中和，政策强驱动下，光伏风电将持续扩张；储能依托锂资源成本优势与技术创新，或成“新能源+储能”协同标杆，助力能源转型。南方电网本次收购智利电网公司将有助于国内资本投资智利新能源项目。

来源：川联光伏商会

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