284億！南方電網或收購智利電網，服務98%人口，將有利於新能源投資

2025-10-08 08:18:44 · 川聯光伏商會

近日，彭博社援引知情人士消息稱，中國南方電網正與智利輸電公司Transelec三大股東展開深入談判，擬以超40億美元（約284億元人民幣）收購其控股權。這一交易若達成，不僅將是南方電網深耕智利能源市場七年來的戰略里程碑，更有望躋身今年中國企業最大規模海外並購之列。

交易背景與核心細節

此次收購由南方電網聯合智利Patria Investments資管公司及一家中國主權財富基金共同推進，目標是從加拿大三大養老基金——公共部門養老金投資委員會（PSP Investments）、安大略省教師養老金計畫（OTPP）和魁北克儲蓄投資集團（CDPQ）手中接過Transelec約72%的股權，以實現控股。值得關注的是，這場談判已醞釀兩年：2023年曾因估值分歧（南方電網初始報價35億美元，賣方堅持超42億美元）一度暫停，最終雙方妥協於40億美元，雖高於行業平均溢價，但體現了南方電網的戰略決心。

Transelec的價值與隱憂

作為智利最大輸電企業，Transelec的核心資產是其運營的1萬公里輸電線路，覆蓋全國98%人口，尤其為阿塔卡馬沙漠的鋰礦開採提供關鍵電力支撐，在智利能源轉型中扮演可再生能源並網樞紐角色。然而，其財務狀況與資產老化問題不容忽視：2024年財報顯示，其輸電線路平均服役年限遠超行業22年的平均水準，老化導致線路損耗增加，將推高管理成本；同期資產負債率升至67.3%（同比增5.8個百分點），短期償債壓力顯著，南方電網若控股或需優先投入至少5億美元用於設備更新，可能影響後續收益。

戰略佈局與中智合作脈絡

南方電網對Transelec的佈局並非孤立。自2018年以13億美元收購其27.8%股權以來，公司通過“不干預日常運營”“優先雇傭本地員工”策略，已獲智利國家電力協調局（CEN）和國家能源委員會（CNE）支持，並在技術輸出上初見成效——例如通過加裝柔性直流換流站，將智利北部風電消納能力提升15%。此次收購是其“深耕核心區域”戰略的延續：繼2024年以28億美元收購秘魯Luz del Sur 60%股權後，南方電網正形成“秘魯運營+智利控股”的雙支點佈局，強化拉美能源市場存在。

從中智合作宏觀視角看，此次交易是中企在智投資升溫的縮影。2016-2023年，中國在智商業參與度增長13倍，能源與礦業已成為重點領域；此前國家電網曾以22.3億美元收購Chilquinta母公司Sempra Energy，2025年中智兩國能源局更簽署備忘錄，明確“吸引中企投資”方向。但風險同樣存在：2024年智利政府將天齊鋰業參股的SQM鋰礦國有化，導致中企權益受損，類似政策變動可能波及Transelec運營。

資金壓力與審批挑戰

對南方電網而言，40億美元投入雖對應Transelec 2024年5.3億美元EBITDA的7.5倍估值（屬合理區間），但需考量自身財務狀況：截至2025年一季度，其總資產1.36萬億元，總負債8307.95億元，資產負債率約60.6%。若採用“自有資金+銀團貸款”模式，可能進一步推高負債水準。

智利國內對交易的爭議亦未平息。親左翼媒體擔憂中資控股可能影響“能源主權”，美國駐智大使更炒作“中資脅迫論”，這些都可能干擾反壟斷審查與國家安全評估進程（該程式通常需6-9個月，結果存不確定性）。

交易的雙重意義

此次收購既是全球能源格局重構的微觀映射，也是中企海外運營的試金石。若順利通過審批並穩定運營，將為中智能源合作注入新動能，助力智利電網升級（如降低故障率至0.3次/千公里以下，加速與秘魯、阿根廷電力互聯）；若未能妥善應對政治、技術與財務風險，則可能成為海外並購的“高價教訓”。最終走向，取決於政策協調、技術適配與文化融合的多重考驗。

智利新能源發展較為成熟

智利位於南美洲西南部，安第斯山脈西麓。東同阿根廷為鄰，北與秘魯、玻利維亞接壤，西臨太平洋，南與南極洲隔海相望，是世界上最狹長的國家，國土面積75.6715萬平方公里，智利共分為16個大區，下設54個省和346個市，首都聖地牙哥。智利全國總人口1976萬，其中城市人口占88％。

智利光伏風電發展迅猛，依託高輻照、強風的資源稟賦，2023年可再生能源發電占比超38%，光伏與風電裝機合計占比近半，逐步替代傳統火電。儲能需求隨可再生能源滲透率提升激增，依託全球最大鋰礦資源，已啟動百兆瓦級鋰電池儲能项目，並探索鹽穴儲能等創新技術，緩解電網消納壓力。前景看，智利目標2030年可再生能源占比達70%、2050年碳中和，政策強驅動下，光伏風電將持續擴張；儲能依託鋰資源成本優勢與技術創新，或成“新能源+儲能”協同標杆，助力能源轉型。南方電網本次收購智利電網公司將有助於國內資本投資智利新能源项目。

來源：川聯光伏商會

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