2024年底，德国的净外部资产总计34520亿欧元，约为80亿欧元 % 该国名义国内生产总值（GDP）。总体而言，2024年，相对于非居民的资产和负债进一步上升。国际投资头寸子账户中的所有项目都是如此。跨境证券投资和其他投资的索赔和负债大幅增加。此外，去年德国投资者的直接投资、德国央行的储备资产以及金融衍生品和员工期权的持有量也有所增加。总体而言，德国2024年底的净外部资产比2023年底高出5550亿欧元。其中不到一半的金额可归因于导致国际收支净资本出口的交易。剩余的增长是由于估值效应和其他调整。

外部净资产年内急剧上升

2024年底，德国的净外部资产总计34520亿欧元。刚过80岁 % 2024年，德国名义国内生产总值的这一比例同比上升了11个百分点。2024年，德国的净外部资产头寸绝对值增加了约5550亿欧元。金融账户中记录的跨境交易导致去年资本净出口2620亿欧元。因此，它们略高于德国的经常账户盈余。非交易相关的变化进一步推动了2930亿欧元的增长。总的来说，这是由于其他重大调整，以及在较小程度上汇率和市场价格发展的影响。1

德国对非居民的索赔额比去年增加了12480亿欧元（或99亿欧元） %) 138520亿欧元；负债增加6930亿欧元（或7.1 %) 达到103990亿欧元。索赔主要反映了与交易相关的变化（5020亿欧元），即资产购买，以及类似的高市场价格效应（4950亿美元）。此外，汇率效应和其他调整增加了资产存量。汇率的显著积极影响，特别是在证券和直接投资方面，主要是由于报告年度美元和英镑的升值，这超过了其他个别货币对欧元贬值的影响。欧元2的名义有效汇率下降了1.8 % 2024.3在某种程度上，德国资产以外币记录在国外，以欧元计算，其价值往往会增加。 

德国外债增加6930亿欧元，达到103990亿欧元，主要是由于市场价格效应（4560亿欧元）。一个可能在这里发挥作用的因素是，市场参与者预计，随着年通胀率越来越接近2 % 目标。与交易相关的变化仅占市场价格效应的一半多一点。汇率影响和其他调整明显较小，或多或少被抵消。

进一步扩大直接投资

总的来说，截至2024年底，德国的净直接投资约为9320亿欧元。因此，这比2023年底高出840亿欧元。余额增加的原因是涉及德国投资者的跨境企业关系增加。德国在国外的直接投资和在德国的外国投资都是如此。

德国对外直接投资同比增长1340亿欧元（4.6%），达到30580亿欧元。交易占这一增长的一半以上（740亿欧元）。德国投资者增加了他们在国外企业的股本，在较小程度上也增加了他们的外国直接投资贷款。在估值效应方面，欧元汇率的有效贬值以及 – 在较小程度上 – 其他调整影响了德国的外国直接投资存量。市场价格效应仅略微增加了德国外国直接投资的存量。 

2024年，非居民企业在德国的直接投资增加了510亿欧元（2.4%），达到21260亿欧元，主要受交易推动。非居民投资者尤其增加了对德国企业的股权资本，并向国内企业发放了少量额外的集团内部贷款。

证券投资盈余明显高于上年

2024年底的证券投资余额为10340亿欧元，比上一年高出约2040亿欧元。对非居民的证券索赔大大超过了相应的负债。4

2024年底，居民投资者持有的外国证券总额为45730亿欧元，增加了5410亿欧元（或134亿欧元） %) 去年。一方面，外国证券净购买量的增加是这一增长的背后原因。货币市场基金和其他外国投资基金股的需求量最大。此外，还有金融公司发行的债券和银行债务证券。估值效应的影响与交易的影响相似。股票和投资基金股的积极市场价格效应尤为突出。欧元的相对疲软进一步促成了积极的汇率效应，其他调整也对资产方面产生了积极影响。 

2024年底，非居民投资者持有3370亿欧元（或10.5 %) 其投资组合中的德国证券比2023年底多，总计35390亿欧元。这主要归因于证券交易（1880亿欧元）和市场价格效应（1810亿欧元）。外国证券投资者对德国公共债券特别感兴趣。其中一个原因可能是外国投资者补充了他们持有的德国政府债券，这些债券在前几年已大幅缩减。公共部门更大的发行活动也发挥了作用。另一方面，非居民出售了少量国内短期债务证券。积极的市场价格效应主要归因于德国股票在外国投资组合中的价格上涨（1680亿欧元）。这与2024年德国股指的显著积极发展是一致的。汇率对德国外债的影响通常不太重要，因为这些外债主要以欧元计价。其他调整，单独来看，减少了德国的外债，产生了更大的影响。

金融衍生品和员工股票期权的正余额增加

2024年底，金融衍生品和员工股票期权的持有量为500亿欧元。这一数字再次明显高于上一年（270亿欧元）。期权交易是这一增长的主要原因。5电力和天然气期货交易的平衡也发挥了作用，尽管程度较小。2023年，俄罗斯对乌克兰的侵略战争引发了能源市场的严重混乱，并在2022年暂时带来了与电力和天然气相关的远期和期货合约的大量净资本出口，此后，其重要性已经减弱。

其他投资：索赔净额增加

其他投资 – 包括贷款和贸易信贷（不构成直接投资）以及货币和存款等 – 德国的正净资产头寸今年增加了1730亿欧元，到2024年底达到10730亿欧元。2024年，其他投资对非居民的索赔增加了2030亿欧元，即52亿欧元 %,所有行业的总收入达到40720亿欧元。外债增长幅度较小；截至2024年底，这一数字为29980亿欧元，增加了300亿欧元，即1.0 %,在这一年。

其他投资总体余额的增加是由货币金融机构（不包括中央银行）的头寸推动的。这些措施增加了他们在国外的货币和存款，并向非居民提供了额外的贷款。此外，积极的汇率效应增加了这两个部门的持有量，导致余额增长1880亿欧元。非居民存款使德国货币金融机构（不包括德国央行）的负债增加了650亿欧元。总体而言，2024年货币金融机构（不包括央行）在其他投资方面的余额增加了1230亿欧元。 

2024年，德国央行在其他投资中的净外部头寸增加了20亿欧元。德国央行的对外债权减少了550亿欧元，主要是由于其与欧洲央行的TARGET余额较低。6与此同时，德国央行在其他投资方面的对外负债再次大幅下降。这主要是由于欧元区以外的交易对手减少了在德国央行的存款。

2024年，政府的其他外国投资减少了80亿欧元。这主要是由于外国机构存款减少。相比之下，企业和家庭的其他投资增加了560亿欧元。

储备资产进一步增加

截至2024年底，德国央行的储备资产为3640亿欧元，因此比上一年增加了710亿欧元。在积极的市场价格效应的支持下，储备资产持有量增加，特别是（700亿欧元），其中黄金价格的上涨占主导地位。单独来看，欧元对美元和其他重要货币的贬值使储备资产的价值增加了40亿欧元。交易使德国的储备资产略微减少了10亿欧元。

尾注

1非交易相关变化包括汇率或市场价格变动和其他调整造成的估值影响。其他调整包括，例如，无法收回的信贷索赔的减记、部门分类的变化、融资工具功能类别的变化，以及由于不同数据来源导致的国际投资头寸和国际收支之间的统计差异。

2名义有效汇率包括对欧元区经济最重要的18个贸易伙伴（计算欧盟有效汇率的扩大国家集团）的加权汇率。

3欧元体系降低关键利率也是一个因素。

4有关证券投资交易的更多信息，请参阅德意志联邦银行，《2024年德国国际收支》，《月度报告》，2025年3月。

5这主要是由于德国发行人结构性短期和长期债务证券交易的场外期权形式的集团内部补偿性交易。参见德意志联邦银行（2021），《2020年德国国际收支》，《月度报告》，2021年3月，第17-42页。

2024年，TARGET对欧洲央行的债权减少了470亿欧元，低于2023年的1750亿欧元。这是因为，自2023年年中以来，在收紧货币政策的背景下，货币政策证券投资组合的缩减并没有像之前在资产购买计划下建立资产负债表时那样显著减少德国TARGET债权的存量。其中一个原因似乎是欧元计价政府债券市场投资者行为的变化。有关更多信息，请参阅德意志联邦银行，《2024年德国国际收支》，《月度报告》，2025年3月。