2024年底，德國的凈外部資產總計34520億歐元，約為80億歐元 % 該國名義國內生產總值（GDP）。總體而言，2024年，相對於非居民的資產和負債進壹步上升。國際投資頭寸子賬戶中的所有項目都是如此。跨境證券投資和其他投資的索賠和負債大幅增加。此外，去年德國投資者的直接投資、德國央行的儲備資產以及金融衍生品和員工期權的持有量也有所增加。總體而言，德國2024年底的凈外部資產比2023年底高出5550億歐元。其中不到壹半的金額可歸因於導致國際收支凈資本出口的交易。剩余的增長是由於估值效應和其他調整。

外部凈資產年內急劇上升

2024年底，德國的凈外部資產總計34520億歐元。剛過80歲 % 2024年，德國名義國內生產總值的這壹比例同比上升了11個百分點。2024年，德國的凈外部資產頭寸絕對值增加了約5550億歐元。金融賬戶中記錄的跨境交易導致去年資本凈出口2620億歐元。因此，它們略高於德國的經常賬戶盈余。非交易相關的變化進壹步推動了2930億歐元的增長。總的來說，這是由於其他重大調整，以及在較小程度上匯率和市場價格發展的影響。1

德國對非居民的索賠額比去年增加了12480億歐元（或99億歐元） %) 138520億歐元；負債增加6930億歐元（或7.1 %) 達到103990億歐元。索賠主要反映了與交易相關的變化（5020億歐元），即資產購買，以及類似的高市場價格效應（4950億美元）。此外，匯率效應和其他調整增加了資產存量。匯率的顯著積極影響，特別是在證券和直接投資方面，主要是由於報告年度美元和英鎊的升值，這超過了其他個別貨幣對歐元貶值的影響。歐元2的名義有效匯率下降了1.8 % 2024.3在某種程度上，德國資產以外幣記錄在國外，以歐元計算，其價值往往會增加。 

德國外債增加6930億歐元，達到103990億歐元，主要是由於市場價格效應（4560億歐元）。壹個可能在這裏發揮作用的因素是，市場參與者預計，隨著年通脹率越來越接近2 % 目標。與交易相關的變化僅占市場價格效應的壹半多壹點。匯率影響和其他調整明顯較小，或多或少被抵消。

進壹步擴大直接投資

總的來說，截至2024年底，德國的凈直接投資約為9320億歐元。因此，這比2023年底高出840億歐元。余額增加的原因是涉及德國投資者的跨境企業關系增加。德國在國外的直接投資和在德國的外國投資都是如此。

德國對外直接投資同比增長1340億歐元（4.6%），達到30580億歐元。交易占這壹增長的壹半以上（740億歐元）。德國投資者增加了他們在國外企業的股本，在較小程度上也增加了他們的外國直接投資貸款。在估值效應方面，歐元匯率的有效貶值以及 – 在較小程度上 – 其他調整影響了德國的外國直接投資存量。市場價格效應僅略微增加了德國外國直接投資的存量。 

2024年，非居民企業在德國的直接投資增加了510億歐元（2.4%），達到21260億歐元，主要受交易推動。非居民投資者尤其增加了對德國企業的股權資本，並向國內企業發放了少量額外的集團內部貸款。

證券投資盈余明顯高於上年

2024年底的證券投資余額為10340億歐元，比上壹年高出約2040億歐元。對非居民的證券索賠大大超過了相應的負債。4

2024年底，居民投資者持有的外國證券總額為45730億歐元，增加了5410億歐元（或134億歐元） %) 去年。壹方面，外國證券凈購買量的增加是這壹增長的背後原因。貨幣市場基金和其他外國投資基金股的需求量最大。此外，還有金融公司發行的債券和銀行債務證券。估值效應的影響與交易的影響相似。股票和投資基金股的積極市場價格效應尤為突出。歐元的相對疲軟進壹步促成了積極的匯率效應，其他調整也對資產方面產生了積極影響。 

2024年底，非居民投資者持有3370億歐元（或10.5 %) 其投資組合中的德國證券比2023年底多，總計35390億歐元。這主要歸因於證券交易（1880億歐元）和市場價格效應（1810億歐元）。外國證券投資者對德國公共債券特別感興趣。其中壹個原因可能是外國投資者補充了他們持有的德國政府債券，這些債券在前幾年已大幅縮減。公共部門更大的發行活動也發揮了作用。另壹方面，非居民出售了少量國內短期債務證券。積極的市場價格效應主要歸因於德國股票在外國投資組合中的價格上漲（1680億歐元）。這與2024年德國股指的顯著積極發展是壹致的。匯率對德國外債的影響通常不太重要，因為這些外債主要以歐元計價。其他調整，單獨來看，減少了德國的外債，產生了更大的影響。

金融衍生品和員工股票期權的正余額增加

2024年底，金融衍生品和員工股票期權的持有量為500億歐元。這壹數字再次明顯高於上壹年（270億歐元）。期權交易是這壹增長的主要原因。5電力和天然氣期貨交易的平衡也發揮了作用，盡管程度較小。2023年，俄羅斯對烏克蘭的侵略戰爭引發了能源市場的嚴重混亂，並在2022年暫時帶來了與電力和天然氣相關的遠期和期貨合約的大量凈資本出口，此後，其重要性已經減弱。

其他投資：索賠凈額增加

其他投資 – 包括貸款和貿易信貸（不構成直接投資）以及貨幣和存款等 – 德國的正凈資產頭寸今年增加了1730億歐元，到2024年底達到10730億歐元。2024年，其他投資對非居民的索賠增加了2030億歐元，即52億歐元 %,所有行業的總收入達到40720億歐元。外債增長幅度較小；截至2024年底，這壹數字為29980億歐元，增加了300億歐元，即1.0 %,在這壹年。

其他投資總體余額的增加是由貨幣金融機構（不包括中央銀行）的頭寸推動的。這些措施增加了他們在國外的貨幣和存款，並向非居民提供了額外的貸款。此外，積極的匯率效應增加了這兩個部門的持有量，導致余額增長1880億歐元。非居民存款使德國貨幣金融機構（不包括德國央行）的負債增加了650億歐元。總體而言，2024年貨幣金融機構（不包括央行）在其他投資方面的余額增加了1230億歐元。 

2024年，德國央行在其他投資中的凈外部頭寸增加了20億歐元。德國央行的對外債權減少了550億歐元，主要是由於其與歐洲央行的TARGET余額較低。6與此同時，德國央行在其他投資方面的對外負債再次大幅下降。這主要是由於歐元區以外的交易對手減少了在德國央行的存款。

2024年，政府的其他外國投資減少了80億歐元。這主要是由於外國機構存款減少。相比之下，企業和家庭的其他投資增加了560億歐元。

儲備資產進壹步增加

截至2024年底，德國央行的儲備資產為3640億歐元，因此比上壹年增加了710億歐元。在積極的市場價格效應的支持下，儲備資產持有量增加，特別是（700億歐元），其中黃金價格的上漲占主導地位。單獨來看，歐元對美元和其他重要貨幣的貶值使儲備資產的價值增加了40億歐元。交易使德國的儲備資產略微減少了10億歐元。

尾註

1非交易相關變化包括匯率或市場價格變動和其他調整造成的估值影響。其他調整包括，例如，無法收回的信貸索賠的減記、部門分類的變化、融資工具功能類別的變化，以及由於不同數據來源導致的國際投資頭寸和國際收支之間的統計差異。

2名義有效匯率包括對歐元區經濟最重要的18個貿易夥伴（計算歐盟有效匯率的擴大國家集團）的加權匯率。

3歐元體系降低關鍵利率也是壹個因素。

4有關證券投資交易的更多信息，請參閱德意誌聯邦銀行，《2024年德國國際收支》，《月度報告》，2025年3月。

5這主要是由於德國發行人結構性短期和長期債務證券交易的場外期權形式的集團內部補償性交易。參見德意誌聯邦銀行（2021），《2020年德國國際收支》，《月度報告》，2021年3月，第17-42頁。

2024年，TARGET對歐洲央行的債權減少了470億歐元，低於2023年的1750億歐元。這是因為，自2023年年中以來，在收緊貨幣政策的背景下，貨幣政策證券投資組合的縮減並沒有像之前在資產購買計劃下建立資產負債表時那樣顯著減少德國TARGET債權的存量。其中壹個原因似乎是歐元計價政府債券市場投資者行為的變化。有關更多信息，請參閱德意誌聯邦銀行，《2024年德國國際收支》，《月度報告》，2025年3月。