中小企業 (SME) 是全球經濟增長和就業的驅動力，占企業總數的 90%，占所有就業崗位的壹半以上。然而，在這個充滿活力的群體中，有壹個群體經常被忽視——所謂的“缺失的中間環節”。這些企業規模過大，無法獲得小額信貸，但規模過小、缺乏正規性或對商業銀行來說風險過高。它們的融資需求仍然得不到滿足，制約了新興市場的創新和就業創造。

東盟的融資缺口

在東盟，中小企業占私營部門就業崗位的大部分。然而，大多數中小企業的團隊精幹、抵押品有限，會計制度也較為非正式，因此被排除在傳統融資之外。這導致了結構性缺口：潛力巨大的企業無法擴大規模，而貸款機構仍然無法評估或定價其風險。

中小企業商業模式的多樣性加劇了復雜性。

馬尼拉壹家以數字為先的零售商可能需要短期營運資金來應對季節性需求，而越南的壹家連鎖幼兒園則可能需要多年期融資來開設新店。設計滿足多樣化需求的專用產品對於縮小差距至關重要。

數字金融擴大了融資渠道，但並非面向所有人

數字包容性重塑了融資格局。金融科技公司、數字錢包和嵌入式金融平臺利用來自電商交易、物流和支付歷史的實時數據來評估信用狀況。這種數據驅動的方法減少了摩擦和成本，使中小企業能夠在數小時內而不是數周內獲得貸款。

例如，文萊的零售商現在可以通過基於每日收入的銷售點應用程序獲得貸款資格，而馬尼拉的在線賣家可以直接通過電商平臺獲得發票融資。這些工具帶來了速度、透明度和可預測性——這正是中小企業最看重的品質。

萬事達卡“Strive”等支持東盟地區數字和金融包容性的舉措展示了此類工具的潛力。在印度尼西亞和越南，“Strive”已擴大嵌入式融資，以惠及服務不足的中小企業，尤其是女性主導的企業和非正規企業。然而，僅有數字渠道是不夠的。缺乏金融知識和管理技能，獲取金融資源並不會自動轉化為韌性。

數字化解決方案的不足之處

盡管數字化進程不斷推進，但許多中小企業仍未融入數據經濟。

制造商、教育機構和醫療保健運營商——這些依賴長期合同和實物資產的行業——往往缺乏持續的數字記錄。這些公司按照傳統標準衡量信譽良好，但算法貸款機構卻無法觸及。

專註於越南的私募債權基金Beacon Fund經常觀察到這種脫節現象。其投資的許多公司擁有良好的業績記錄，但卻缺乏數字化足跡。這些公司的融資需求也超過了金融科技公司常見的小額貸款，導致其業務基本面與現有的數據驅動型貸款模式之間持續存在錯配。

私人信貸：填補“缺失的中間環節”

私人信貸——傳統銀行業務之外的定制化貸款——正是為此提供了壹條互補之路。與算法貸款不同，私人信貸允許根據現金流、行業動態和商業周期定制貸款結構。它結合了財務分析和基於關系的承保，通常適合尋求靈活資本的成長型中小企業。

然而，在東盟，私人信貸仍處於萌芽階段。

大型區域基金通常認為中小企業規模過小或業務密集。同時，大多數企業主並不熟悉私人信貸作為壹種替代方案。對他們來說，“獲得貸款”仍然意味著“去銀行”。

Beacon Fund 就是壹個很好的例子。其投資組合中的壹家可再生能源公司，盡管擁有穩定的現金流和長期的國家合同，但由於嚴格的抵押品要求，仍難以獲得銀行融資。定制的私人信貸結構彌補了這壹缺口——這證明業績良好的中小企業可能會陷入傳統融資的困境，而另類融資則可以釋放真正的增長潛力。

構建互聯互通的金融生態系統

沒有單壹模式能夠解決“中間環節缺失”的挑戰。東盟需要的是壹個融合數字創新、傳統銀行業務和另類信貸的互聯互通的融資生態系統。

每個平臺都服務於不同的中小企業細分市場——從數字化小微商戶到成熟的中型制造商——它們共同構成了資本的連續體。

這需要合作，而不僅僅是創新。銀行、金融科技公司、私募基金、開發金融機構 (DFI) 和商業協會必須統壹標準，負責任地共享數據，並協調激勵措施。碎片化限制規模；協調壹致則能倍增影響力。

進展已顯而易見。

菲律賓擴大了中小企業信用擔保計劃。

新加坡和泰國已經實施了即時支付網絡（PayNow 和 PromptPay），實現了中小企業的無縫交易。

開發金融機構正在試行混合支付模式。

與本地中介機構合作，開發融資模式以分散風險並吸引私人參與。

然而，這些努力往往各自為政。缺乏統壹的框架，資本流動仍然不均衡，進展支離破碎。

從碎片化到聯盟

未來的任務是超越各自為政的項目，走向行動聯盟——將數字貸款機構、私人基金和政策推動者連接成壹個綜合系統。中小企業不需要相互競爭的融資模式；它們需要的是與其增長軌跡同步發展的互補模式。

衡量進展的指標不僅應是信貸發放量，還應是其在正確的時間將正確的資本與正確的業務有效匹配的程度。當中小企業能夠獲得符合其運營現實的融資時——無論是通過數據驅動的金融科技、量身定制的私人信貸還是風險共擔擔保——整個生態系統都會受益。

在東盟，“缺失的中間環節”並非邊緣環節，而是等待釋放的增長引擎。挑戰是顯而易見的，機遇也是顯而易見的：將創新、包容和投資聯系起來，並在此過程中建立壹個與企業家共同成長的金融體系。