我们现在处于什么状态？理解英格兰银行最新的数字英镑分析
英国银行（Bank of England）上週在其《金融稳定论文第53号：英镑计价系统性稳定币与潜在数位英镑的持有上限角色》中发布了最新分析，针对数位英镑的潜在引入进行了迄今最为详尽的评估，重点关注其对金融稳定的可能影响。
《金融稳定论文第53号：英镑计价系统性稳定币与潜在数字英镑的持有上限角色》
尽管英国银行并未改变其对持有上限的核心立场，但该论文引入了新的建模分析及压力情境测试，进一步深化了对英国「数字英镑」设计方向的讨论。
最新发布内容有何不同？
最重要的新内容，是对持有上限在正常情况及严重压力情境下的深入探讨。英国银行对不同市场状态进行了建模，涵盖从市场平稳到假设性的银行挤兑情境。在这些「严重示意性压力」测试中，央行估算如果不设置任何数字英镑持有上限，银行可能面临非常显著的存款外流，迫使其大量依赖央行流动性。在完全无上限的情境下，流动性需求可能上升至约2,500亿英镑，而如果将个人持有上限设为2万英镑，需求则约为1,120亿英镑。
这些建模结果强化了英国银行一直以来的立场：持有上限并非可选项，而是数字英镑初期安全落地的基础设计要素。儘管金融业界多次谘询，英国银行仍维持先前提出的个人持有上限区间——1万至2万英镑。
此外，本次发布亦首次加入对企业持有上限的讨论，这部分此前并未纳入设计工作。虽细节仍不明确，但目前的建议是企业可能面临「百万英镑级别」的上限（例如1,000万英镑），并可能对系统重要性企业提供豁免。与个人上限类似，这些限制均被定位为「过渡性措施」。
最新设计与试验进展
除了持有上限建模之外，英国银行在2025年10月也发布了更广泛的设计阶段更新。该更新总结了过去一年的进展，包括发布设计说明（涵盖别名服务、离线支付、互通模型等）以及推出「数字英镑实验室」（Digital Pound Lab）。该实验平台自2025年8月运行至2026年7月，供业界测试钱包使用场景、商业模式及底层基础设施。
英国银行强调，目前仍处于设计阶段：数字英镑的完整蓝图预计于2026年发布，是否启动数字英镑仍未作出决定。如果最终获批，数字英镑将需要新的立法支持，并可能在本年代后期推出。
为何英国的思路与众不同？
英国的考量正逐渐与其他主要经济体拉开距离。例如欧元区目前考虑为数字欧元设定3,000欧元的上限——远低于英国提出的金额。这部分源于动机差异：欧元区更关注货币主权，而英国则更专注于支付创新、竞争与多样化选择。
同时，美国方面，联邦储备局在今年稍早的行政命令后，已实质性暂停零售CBDC的相关研究。这使英国与欧盟成为仍在积极考虑零售型CBDC的两大西方经济体，但其出发点与目标皆相当不同。
对银行与金融服务业的影响
对英国银行与金融服务提供商而言，这次的新建模具有特别重要的参考价值。持有上限分析提供了英国银行对存款外流容忍度及银行可能面临的资金压力的校准。除上限本身之外，设计文件亦确认英国银行偏好「公私合作平台模式」：由私人机构（银行或金融科技公司）提供钱包服务，英国银行则营运核心帐本。
这将为银行带来若干战略性问题：
— 会出现哪些新服务？
— 银行如何从钱包服务中创造商业价值？
— 若部分银行存款转移至数字英镑，银行的存款融资将受到何种影响？
英国银行的建模显示，存款迁移可能推升银行的融资成本，使这些战略问题变得极为具体而迫切。
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