全球人口結構變化的速度正在加快。幾乎在全球範圍內，生育率都在下降，包括那些曾經增速較快的地區。要使人口在無移民情況下保持穩定，每位女性平均需要生育 2.1 個子女。然而，當生育率降至約 1.5（如許多歐洲國家所見）時，每壹代人口規模相比上壹代將縮小約四分之壹。這壹趨勢早已在先進經濟體中顯現，現在也正擴散至中低收入國家。[1]

人口結構變化正在重塑銀行運營的經濟基礎。人口老齡化通常意味著更多儲蓄、較少借貸，以及偏好低風險投資。年輕家庭減少將導致新抵押貸款和商業貸款需求下降，而退休人口增多則帶來對流動性及財富管理產品的更高需求。

這種轉變提出了多個問題：當老年人動用儲蓄及其他資產時，本地資金來源的穩定性將如何？在人口密度或住房需求下降的地區，抵押品價值可能如何演變？人口結構變化是否可能成為銀行體系的新脆弱來源？這些問題都值得進壹步探討。

新的人口格局

日本的經驗提供了壹個成熟人口轉型可能帶來情況的縮影。作為全球老齡化程度最高的國家之壹，日本長期面臨勞動市場緊縮、護理需求上升及增長壓力。[2]

歐洲可能不會完全重復日本的路徑，但隨著勞動年齡人口在 2030 年後達到頂峰並開始下降，也將面臨類似的結構性挑戰。這壹變化已持續數十年，其影響既漸進又深遠。歐盟的中位年齡已超過 44 歲，到 2050 年，每四名歐洲人中就有壹名超過 65 歲。[3] 新進入勞動市場的年輕工人減少，人口增長越來越依賴移民，包括來自歐盟外部及歐盟內部向更具活力城市的流動。這些人口流動支撐了整體增長，但也加深了地區不平衡，使農村及邊遠地區人口減少、勞動短缺。

移民模式進壹步復雜化了局面。2024 年，凈移民流入歐盟超過 200 萬人，有助於抵消自然人口下降。[4] 然而，移民流動（包括歐盟內部）高度集中，通常流向主要大都市區。其他地區則面臨自然減少，年輕群體向其他地區遷移。

歐盟內部移民加劇了地區不平衡，使部分地區面臨雙重人口壓力：出生率下降與勞動年齡人口持續外流。[5] 結果是在歐盟內形成壹個多樣化的人口格局，對區域集中的銀行市場可能產生影響。

宏觀經濟影響及對金融部門的傳導通道

人口結構變化會影響多項宏觀經濟變量，而這些變量對金融部門具有重要意義。勞動年齡人口減少將降低潛在增長，勞動短缺可能推高工資、壓縮利潤率。若企業投資減少或難以替換退休員工，生產力也可能受影響。

家庭行為也隨之演變。隨著年齡增長，人們從累積資產轉向動用儲蓄，調整消費和投資模式。住房市場將直接受到影響：在老年屋主較多、年輕買家較少的地區，房價可能停滯或下跌，影響抵押品價值與家庭財富。相反，移民流入的城市可能面臨更高住房需求，顯示人口結構變化既可能削弱，也可能加劇局部失衡。

同時，公共財政面臨壓力，因為醫療和養老支出增加，可能影響主權風險，進而通過主權—銀行聯動對銀行資產負債表產生間接影響[6]。這些動態本身並非全新，但綜合起來構成壹股緩慢運行的力量，可能在數十年內塑造金融環境。[7]

對銀行業務模式的潛在影響

從微觀審慎角度看，人口結構變化提出了銀行業務模式可持續性的疑問，不同地區與銀行模式可能差異甚大。在資產端，退休人群償還債務及年輕借款人減少，可能導致老齡化地區（尤其是人口減少的農村地區）抵押貸款需求下降，進而對房產估值形成下行壓力，影響抵押品質量，並可能提高貸款價值比（LTV）[8]。

在負債端，情況更為微妙。老年存戶目前提供穩定資金，且采取保守理財策略。然而，隨著退休者動用儲蓄、年輕群體遷入城市或轉向數字金融競爭者，某些市場的存款基礎可能承壓。對於在人口減少地區有強勢布局的機構尤為如此。

在此背景下，專註於傳統零售銀行服務的銀行可能面臨結構性逆風。針對較少數字化客戶設計的網點網絡，可能難以吸引偏好數字渠道的年輕客戶。隨著固定成本分攤到縮減的客戶群，成本收入比可能惡化。同時，能適應“銀發經濟”的機構（如財富管理、儲蓄動用規劃與綜合退休規劃）可能找到新收入來源，但這需要戰略調整與能力建設，並非所有機構均具備。

人口風險集中於特定地區及銀行模式。壹些集中於人口減少農村地區的銀行，以及面臨人口外流與萎縮國家的本土貸款機構，可能承壓。這些機構雖可因老齡化且忠誠的客戶群獲得穩定資金及短期盈利，但有三條風險通道值得關註：

1. 客戶基礎可能因老年群體流失及年輕人口遷移而縮減；

2. 銀行接班與繼任規劃可能面臨挑戰，尤其對合作銀行而言，領導層及所有者年齡偏高；

3. 銀行適應能力各異，數字化轉型需要投資及專業知識，小型區域銀行可能難以跟上所需步伐。

從氣候與自然風險監管中汲取的啟示

人口風險與氣候風險之間的類比具有啟發性。兩者皆為緩慢、可預測且具有結構性影響的變化。兩者都會影響資產價值、行業盈利及資本配置，且具有區域維度，可能加劇不平等並互相強化：易受氣候相關物理風險影響的地區，往往與面臨人口衰退的地區重疊，加重當地經濟及房產壓力。

正如監管者學會分析氣候轉型情景，他們未來可能也需要解讀人口走向——不是為了精確預測人口數量，而是理解社會與經濟變化如何影響銀行體系，尤其是部分銀行。

從觀察到思考

歐洲央行（ECB）銀行監管尚未針對人口風險建立專門框架，也不宜倉促制定。然而，理解人口變化如何與銀行業務模式、收益結構及資產估值相互作用，顯得日益重要。

我們是否應預期某些業務線（如抵押貸款或消費金融）將出現結構性收縮？人口格局可能如何影響銀行業的數字化進程或整合速度？某些地區是否更易受沖擊？我們能從已面臨這壹轉變的日本吸取哪些經驗？

提前提出這些問題，或有助於監管者及銀行在變化成為金融脆弱性之前，預測並準備應對。歐洲的人口轉型將持續數十年，但其經濟影響已在勞動短缺與消費者行為演變中顯現。

本報告目的並非制定即時行動方案，而是承認銀行運營所處的人口環境正在改變，並思考其對銀行長期可持續性的意義。理解人口老齡化對銀行的影響，有助於確保金融部門在歐洲步入新的人口時代時保持適應性。

參考文獻

1. Spears, D. and Geruso, M. (2025), After the Spike: Population, Progress, and the Case for People, July.

2. Lewis, L. (2025), “Japan has an ‘enshortification’ problem”, Financial Times, 9 October.

3. Eurostat (2025), Demography of Europe – 2025 edition.

4. 同上。

5. Pinkus, D. and Ruer, N. (2025), “The demographic divide: inequalities in ageing across the European Union”, Bruegel Policy Brief, No 13/2025, 27 March.

6. 主權—銀行聯動指銀行因持有國債而與政府形成的相互依存關系。

7. Gardó, S., Klaus, B., Kurig, D. and Storz, M. (2025), “Navigating financial stability in an ageing world”, Financial Stability Review, ECB, May.

8. Imam, P.A. and Schmieder, C. (2024), “Ageing Gracefully: Steering the Banking Sector through Demographic Shifts”, BIS Working Papers, No 1193, Bank for International Settlements, June.