2020年國内信用證及福費廷業務回顧與展望（中）
2021-01-03 18:31:00
2020年國内信用證及福費廷業務回顧與展望（中） 良有以也 國内證及福費廷的發展從來就是起起落落，有諸多因素影響着業務的發展，比如慣例：國内證占用20%的經濟資本，這延續了國際信用證的慣例，可以追溯
良有以也
國内證及福費廷的發展從來就是起起落落，有諸多因素影響着業務的發展，比如慣例：國内證占用20%的經濟資本，這延續了國際信用證的慣例，可以追溯到巴塞爾協議，這成爲商業銀行開展業務的最大動力之一；再如規則：将國内證期限從半年拉長到一年，極大推動了業務跨越式的發展；又如操作細節的改變：融資租賃售後回租提供的發票可以隻覆蓋租金，這個小小規定，爲國内證及福費廷增加了一個數量驚人的品類：融資租賃證。
除此之外，當然還有如電證系統等基礎設施、法院最新判例、監管處罰動向等其他很多因素，一并影響着國内證及福費廷市場的發展和走向。
2020年對于國内信用證及福費廷來講是大年，今年對國内證及福費廷最重要的影響變量是：利率。
從2018年以來，我國一直在去杠杆的過程中，去杠杆就是少放水，錢少了利率自然升高，因而這兩三年來同業的利率也從來也沒有太有利于國内信用證及福費廷的發展，直到今年年初。而今年上半年，卻是四年來我國貨币政策最寬松的短暫一段。
利率市場背後起最大作用的就是國家的貨币政策和财政政策，在2020年之前，很有一段時間的争論不休，争的是到底應該由财政政策還是貨币政策發揮協調我國經濟的更大責任，也因此有了體制内難得一見的财政的研究院院長和央行研究局局長隔空喊話的場面。然而，到了2020年，别說我國的财政和央行，就是全世界的央行也全部空前的步調一緻起來，因爲，全世界都開始面對共同的敵人——疫情。
一、二及三月份，我國央行降準降息開展逆回購及投放再貸款、MLF，并設立直達實體的貨證工具，美聯儲三月緊急降息，全球央行開始降息潮，于是包括人民币利率在内的全球利率空前統一地下行。然而，在一衆大肆放水地央行中，我們最早回頭，由于我國國内疫情得到強有力的控制，本來就在去杠杆過程中我國金融體系，約從五月開始對貨币政策有一定程度的回撤，到了如今即将年底的時候回頭看的話，2020年的銀行間資金最便宜的時點就在5月！
今年的同業資金價格低到什麽程度，在5月初時，如果有福費廷在二級市場上賣出，那麽資金成本僅爲約2%，這一成本往上，都是做一手福費廷的銀行的利潤了。也因此，即使福費廷一手銀行向客戶要求的利率是3.5%，如果他及時賣出，那麽銀行仍然有150bp的利差收入。銀行爲了和大客戶做業務，有的時候真的會以成本價給客戶，如果是今年五月初，如果銀行真的願意，那麽甚至可以以低至2%的利率給企業做一手福費廷。
也正是因爲這一點，企業在被銀行推薦去國内證及福費廷業務的時候，不斷看到銀行開出低價。有一句玩笑話：“世上沒有真正的堅持，有的話，那也隻是因爲誘惑還不夠”，在低價的誘導下，雖然國内證手續并不簡單，但還是逐步的被越來越多的企業接受。這就是前文：2020年國内信用證及福費廷業務回顧及展望（上）最後一段中提及的“便宜”。
5月的銀行間價格走低，更加有利于中小銀行，一般來說，大行的資金成本本來就比較低，所以大企業更喜歡用大行的融資。中小銀行經常會聽到客戶說這樣的話：“咱們關系不錯，但是，畢竟人家銀行的價格低啊，我也不好辦。。。。。。”一談到價格，中小銀行通常隻能認命。
然而，在2020年的年中，中小銀行獲得了一個難得的和大銀行比拼資金價格的機會，那就是通過國内證+福費廷以同業市場資金爲成本，爲客戶提供服務。因爲當時中小銀行與大銀行在同業資金的市場價格上相差無幾，所以今年上半年也許是這些年來的唯一一段時間，當時的中小銀行如果明白的話，可以說出這樣一句牛氣的話的：大行給你什麽價格，我也給你什麽價格。。。。。。須知，那就意味着原來批了授信，但由于價格的關系，做不了流貸的客戶，都可以用國内證+福費廷的方式做下來了。
提問：“如果銀行都用國内證+福費廷業務對接同業資金市場，繞過了自己行裏的流貸FTP,那不是對銀行造成損失了嗎？”
回答：“如果堅持用我行的FTP，客戶根本不會和我們做業務，因爲我們的價格拼不過其他銀行。現在，我們用國内證+福費廷把客戶做下來了，這本身就是增量。拿我們做下來的價格與我們做不下來的價格做對比，得出減量的結論，這樣的對比有失公允。（明擺着，堅持相對較高的FTP定價，客戶不我們做業務的話，業務根本就不存在）。
上半年同業利率持續走低，不過到五月以後，同業間的利率開始緩步上行，從此一去基本不再回頭。如果可以重來，那麽2020年的國内證和福費廷的最賺錢操作方案是：年初不斷地開證、自己做福費廷或買入福費廷，記得要拿在手裏，等着；然後一直拿到5月底賣出，全部賣出；下半年随做随賣，随買随賣，别拿在手裏。這樣操作的話，能最大程度地利用到今年的利率曲線，借以實現最大利差而不錯過我國四年來最大一次财政及貨币政策的放水行動。
現在看來，利率曲線好像也不是太難判斷，因爲非常清晰的基本面情況就是，我國疫情控制之下，财政及貨币政策逐步回歸常态，資金面逐步收緊，因此資金價格也随着緩慢回升，這本就在情理之中。因此，猜對今年的資金低點和下半年利率走向，仿佛本也不是太難的事情。然而，一定有太多的人，做了太多業務，至今也沒有太明白過。
有沒有想起那句著名的話：不要浪費一次危機，意思是，危機也就是你可以做以前不能做的事情的一個機會。
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