央行重磅定調，繼續保持流動性合理充裕！

來源 ：券商中國  孫璐璐

1月15日，國新辦舉行新聞發布會，央行副行長陳雨露、調查統計司司長阮健弘，貨币政策司司長孫國峰、金融市場司司長鄒瀾出席介紹2020年金融統計數據有關情況。

在本次發布會上，央行就近期市場關心的貨币政策轉向、降準降息空間、螞蟻集團整改、人民币彙率未來走勢、房地産金融調控等熱點問題作出回應。

陳雨露表示，2021年，穩健的貨币政策會更加靈活精準、合理适度，貨币政策要穩字當頭，不急轉彎，繼續保持對經濟恢複必要的支持力度。央行會根據疫情防控和經濟社會發展的階段性特征，靈活把握貨币政策的力度、節奏和重點，以适度貨币增長支持經濟持續恢複和高質量發展。

先看本次發布會要點：

臨近年末，近期市場降準的呼聲再起。1月15日央行開展了5000億MLF操作，用于對沖1月15日3000億MLF，和1月25日2405億TMLF到期。本次央行采取小幅縮量續作的方式開展了MLF，階段性結束了前期延續了超量對沖方式。縮量續作的操作也引發了市場對于未來貨币政策是否會收緊的擔憂。

在當天的發布會上，孫國峰就當前利率水平、降準等問題作出直接回應。他表示，在觀察利率水平的時候，應當更多關注實際發生利率的變化。2020年12月企業貸款利率爲4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處于曆史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。此外，貸款利率下行引導銀行降低負債成本，推動存款利率下行。2020年12月三年期和五年期存款加權平均利率分别爲3.67%和3.9%，分别較上年末下降5個基點和16個基點。

“目前經濟已經回到潛在産出水平，企業信貸需求強勁，貨币信貸合理增長，說明當前利率水平是合适的。”孫國峰稱。

針對降準問題，孫國峰表示，2018年以來，央行10次下調存款準備金率，共釋放長期資金約8萬億元。目前金融機構平均存款準備金率爲9.4%，其中超過4000家的中小存款類金融機構的存款準備金率爲6%。

“不論與其他發展中國家相比還是與我國曆史上的準備金率相比，目前的存款準備金率水平都不高。”孫國峰稱。

孫國峰表示，當前疫情變化和外部環境存在諸多的不确定性，國際經濟金融形勢仍然複雜嚴峻，經濟恢複基礎尚不牢固，貨币政策在有力支持實體經濟的同時要處理好恢複經濟和防範風險的關系。因此，2021年貨币政策要穩字當頭，不急轉彎。下一步，央行将根據經濟金融形勢變化靈活調節，綜合運用各種貨币政策工具向銀行體系提供短期、中期、長期流動性，保持流動性合理充裕，保持貨币供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。持續深化利率市場化改革，鞏固貸款實際利率下降成果，推動企業綜合融資成本穩中有降。

值得注意的是，對于央行提出的“保持貨币供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”貨币政策目标，陳雨露解釋稱，基本匹配并不意味着完全相等。M2和社會融資規模增速可以根據經濟形勢和宏觀經濟治理的需要，略高或者略低于名義經濟增速，以此體現中長期内貨币政策的逆周期調節。在經濟運行的非正常時期，經濟增速可能會大大偏離潛在的産出水平，這時貨币政策就要參照反映潛在産出的名義經濟增速來把握。

“2021年，穩健的貨币政策會更加靈活精準、合理适度，繼續保持對經濟恢複必要的支持力度。央行會根據疫情防控和經濟社會發展的階段性特征，靈活把握貨币政策的力度、節奏和重點，以适度貨币增長支持經濟持續恢複和高質量發展。”陳雨露稱。

光大證券首席銀行業分析師王一峰認爲，當前貨币金融環境較爲友好，年初以來一般存款增長形勢較好，當前時點資金利率中樞要明顯低于2018年年初水平，市場流動性總體處于合理充裕狀态。今日央行縮量投放MLF，并非意味着貨币政策全面轉向收緊。事實上，在本次MLF報量中可以看到，部分一級交易商流動性較爲充裕，對MLF的需求并不強烈。進入1月中下旬，随着繳稅繳準和春節取現高峰的來臨，央行也會适度加大基礎貨币投放進行維穩。

央行公布的數據顯示，房地産調控政策效果逐步釋放，房地産貸款餘額增速已連續29個月回落。去年房地産貸款增速8年來首次低于各項貸款增速，新增房地産貸款占各項貸款比重從2016年的44.8%下降到去年的28%。

鄒瀾表示，近年來，央行緊緊圍繞穩地價、穩房價、穩預期的目标全面落實房地産長效機制，加強房地産金融管理，重點開展了幾方面的工作：

鄒瀾透露，下一步，央行将堅持“房住不炒”定位，租購并舉，因城施策，保持房地産金融政策連續性、一緻性、穩定性，穩妥實施好房地産金融審慎管理制度，加大住房租賃市場發展的金融支持。

談及去年的人民币彙率變動情況，孫國峰表示，與其他主要貨币相比，去年人民币對美元彙率升值幅度較爲适中。在更高水平開放型經濟新體制下，人民币彙率處于合理均衡水平，彙率變動對出口和經濟的正負影響基本相互抵消。

“去年上半年人民币彙率有所貶值，下半年人民币彙率有所升值，近期人民币對美元彙率又有所貶值。這些波動都是正常的，說明市場供求在彙率形成中發揮了決定性作用，人民币彙率彈性增強，發揮了宏觀經濟自動穩定器作用，爲央行根據我國經濟形勢自主實施正常貨币政策創造了條件。”孫國峰稱，

對于未來人民币彙率走勢，孫國峰認爲，這将取決于國内外經濟形勢、國際收支狀況和國際外彙市場變化等因素。總的看，人民币彙率有升有貶，雙向浮動将成爲常态，既不會持續升值也不會持續貶值，将在合理均衡水平上保持基本穩定。

此外，前不久央行召開的年度工作會議當中特意提出要嚴密防控外部金融風險。對此，陳雨露也作出了解釋。他表示，這主要是考慮當前全球經濟複蘇是相對緩慢的，對實體經濟的壓力傳導和金融體系的内在脆弱性疊加在一起，外部的風險需要警惕。一是國際金融市場出現的脫離實體經濟基本面，波動幅度在不斷地加大。二是全球流動性高度寬松的背景下，跨境資本流動方向易變、波動也在加大。三是疫情對經濟的沖擊前所未有，低收入國家債務風險還會進一步的上升，可能會進一步的影響全球經濟複蘇的進程。

針對上述三個方面的外部風險，陳雨露表示，重點還是要堅持國内優先的原則。一方面，保持宏觀政策的連續性、穩定性和可持續性，夯實中國經濟的基本面。另一方面，要完善金融監管體系、健全宏觀審慎管理、持續提升系統性風險防控能力。同時，還要加強在G20等國際平台上與其他各國的宏觀經濟金融政策協調，來共同爲全球經濟未來的複蘇創造更加有利的條件。

物價的穩定是貨币政策核心的政策目标，去年12月CPI同比由降轉升，全年CPI同比上漲2.5%。展望今年的物價水平，陳雨露認爲，受豬肉價格和成品油價格上漲的共同推動，2020年末CPI環比漲幅比較大。從中長期來看，2020年糧食生産再獲豐收，生豬産能也已經基本恢複到正常年份的水平，所以CPI環比持續大幅上漲的可能性是比較小的。

同時，陳雨露強調，确實要關注核心CPI的變化。由于居民收入增速仍然在恢複過程中，再疊加局部地區疫情的反複，還有服務性消費仍然受到一定制約，所以剔除食品和能源的核心CPI仍然處于低位。下一步，随着我國經濟持續穩定恢複，國内消費需求逐漸複蘇釋放，未來核心CPI有望繼續回升。

“總體來看，2021年我國的物價水平大概率會保持溫和上漲，受上年同期基數的影響，預計全年CPI同比漲幅将會出現先升後穩的走勢。”陳雨露稱。

2020年末，狹義貨币M1的餘額是62.56萬億元，同比增長8.6%，這個增速是比2019年高4.2個百分點，增幅較爲明顯。其中，單位活期存款是M1裏的主體，占M1的比重九成，是最主要的構成部分。

對于爲何去年M1增速較多，阮健弘解釋有三方面因素：

阮健弘認爲，未來随着疫情緩解，經濟企穩回升，投資項目逐步推進和開展，單位資金支出将有所加快，停留的單位活期存款也将有所減少。另外，由于規範存款産品帶來的結構性産品向活期存款轉化也會減少，預計未來M1的增長将會比較平穩。