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企业汇率风险管理指引：大型企业搭建汇率风险管理机制典型案例

2022-10-19 08:27:33 · 国家外汇管理局 · 国家外汇管理局

1

基本情况

某大型制造企业产品竞争力强，具有自主品牌和贴牌产品，国外销售额占比大，生产成本比较固定，毛利率稳定，现金回款稳定。企业拥有多个事业部，独立经营、自负盈亏，设有财务公司和汇率风险管理团队。

企业早期汇率风险管理存在较多问题：各事业部随意决定，无专业人员；单边赌汇率涨跌，长时期暴露敞口；与境外机构叙做不熟悉的复杂外汇衍生品；脱离保值本源，进行外汇自营。总结经验教训，企业建立了科学的汇率风险管理机制。

2

组织架构

年初，决策层制定集团总体风险限额，然后分解为各事业部的风险限额。

事业部是汇率风险管理的发起者，根据订单信息及时测算汇率风险敞口，自主决定保值时机。

财务公司是汇率风险管理的执行者，统筹各事业部的外币头寸管理，对事业部设定套期保值比例限制，受事业部委托与银行叙做交易，跟踪市场走势，给予交易建议，监督完成情况，进行事后评价。

图：某大型制造企业汇率风险管理组织架构

3

管理方法

1.总体目标：达到企业认定的汇率风险中性。

2.风险识别：根据出口订单的确定性计量外汇交易性敞口。

3.套保比例：确定性敞口，为70%—100%；或有性敞口，为20%—50%。

4.期限选择：使用匹配敞口的期限进行对冲。

5.成本传导：套期保值成本计入订单价格，传导至业务前端。

6.授权规则：授权专人与银行询价，叙做交易；授权可叙做的交易品种，禁止高风险产品。

7.设定套期保值产品比例，历史比例为：外汇远期90%、期权10%（未来拟增加期权比例）。

8.订单生成后，10个工作日内完成套期保值交易。套期保值交易匹配收款期限，滚动叙做，减少人为择时。

9.根据市场波动情况调整交易策略，选择期权进行保值。

10.不将按未来汇率评价的套期保值财务效果作为评判标准。

4

管理流程

表：某大型制造企业汇率风险管理流程

综上，目前该企业汇率风险管理制度较从前有了明显改善：力求汇率风险中性，符合“聚焦主业”原则；设置专业外汇队伍，专业人做专业事；通过订单管理科学预测外汇敞口；事业部和财务公司互相配合，互相约束；风险管理中体现“成本性原则”，不追求盈利。

注：文中图表均来源于国家外汇管理局企业汇率风险管理服务小组发布的《企业汇率风险管理指引》。

来源：国家外汇管理局

企业

事业部

风险管理

汇率

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基本情况

某大型制造企业产品竞争力强，具有自主品牌和贴牌产品，国外销售额占比大，生产成本比较固定，毛利率稳定，现金回款稳定。企业拥有多个事业部，独立经营、自负盈亏，设有财务公司和汇率风险管理团队。

企业早期汇率风险管理存在较多问题：各事业部随意决定，无专业人员；单边赌汇率涨跌，长时期暴露敞口；与境外机构叙做不熟悉的复杂外汇衍生品；脱离保值本源，进行外汇自营。总结经验教训，企业建立了科学的汇率风险管理机制。

2

组织架构

年初，决策层制定集团总体风险限额，然后分解为各事业部的风险限额。

事业部是汇率风险管理的发起者，根据订单信息及时测算汇率风险敞口，自主决定保值时机。

财务公司是汇率风险管理的执行者，统筹各事业部的外币头寸管理，对事业部设定套期保值比例限制，受事业部委托与银行叙做交易，跟踪市场走势，给予交易建议，监督完成情况，进行事后评价。

图：某大型制造企业汇率风险管理组织架构

3

管理方法

1.总体目标：达到企业认定的汇率风险中性。

2.风险识别：根据出口订单的确定性计量外汇交易性敞口。

3.套保比例：确定性敞口，为70%—100%；或有性敞口，为20%—50%。

4.期限选择：使用匹配敞口的期限进行对冲。

5.成本传导：套期保值成本计入订单价格，传导至业务前端。

6.授权规则：授权专人与银行询价，叙做交易；授权可叙做的交易品种，禁止高风险产品。

7.设定套期保值产品比例，历史比例为：外汇远期90%、期权10%（未来拟增加期权比例）。

8.订单生成后，10个工作日内完成套期保值交易。套期保值交易匹配收款期限，滚动叙做，减少人为择时。

9.根据市场波动情况调整交易策略，选择期权进行保值。

10.不将按未来汇率评价的套期保值财务效果作为评判标准。

4

管理流程

表：某大型制造企业汇率风险管理流程

综上，目前该企业汇率风险管理制度较从前有了明显改善：力求汇率风险中性，符合“聚焦主业”原则；设置专业外汇队伍，专业人做专业事；通过订单管理科学预测外汇敞口；事业部和财务公司互相配合，互相约束；风险管理中体现“成本性原则”，不追求盈利。

注：文中图表均来源于国家外汇管理局企业汇率风险管理服务小组发布的《企业汇率风险管理指引》。

来源：国家外汇管理局

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