人民銀行黨委書記、銀保監會主席郭樹清近日接受采訪時表示，要進一步加快發展直接融資，深入推進股票發行注册制改革。中國證監會日前在貫徹中央經濟工作會議精神時也提出，要加快建設中國特色現代資本市場，把“推動全面深化資本市場改革走穩走深走實”放到重點工作中，其中提到，“深入推進股票發行注册制改革，突出把選擇權交給市場這個本質，放管結合，提升資源配置效率。”

近兩年，從科創板增量試點開始，到創業板存量擴圍，我國注册制改革穩步推進。這其中，實施注册制的科創板、創業板成爲IPO的主力軍。專家均表示，注册制改革應儘快推向主板，完成A股市場全面注册制這個歷史性任務。

2022年，滬深市場IPO和再融資合計超過1.4萬億元，兩市全年共有341家企業首發上市，A股市場上市公司數量也于年末突破5000家。

分板塊來看，數據顯示，2022年創業板新增上市公司150家，IPO融資1796.37億元。2022年科創板上市124家公司，IPO募資淨額約2400億元，占全年A股募資淨額的四成，有力地支持了硬科技企業發展。北交所也發布了《2022年股票市場統計快報》，共有83家公司發行上市，發行規模合計爲164億元。

中航證券首席經濟學家董忠雲表示，2023年資本市場改革的重點首先仍是堅持實行全面注册制改革，以全面注册制爲主綫，繼續優化上市條件，提高市場的包容性，特別是對科技創新型企業的包容性，通過多元化上市條件的設置爲科創型企業上市融資拓寬渠道。

在普華永道中國資本市場服務部合夥人武彥生看來，從設立科創板幷試點注册制以來，市場各方對于注册制的內涵和外延可以說有了基本的共識，例如：多元包容的上市條件、以信息披露爲核心的審核機制、市場化的定價和發行、壓實發行人和中介機構責任，等等。這些機制都是注册制的基石，三年來也被證明是適應中國國情的。即使還有不盡如人意的細節，也應本著在發展中解决問題的立場去看待這些問題。另外，新《證券法》《刑法修正案（十一）》《最高人民法院關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》等法律法規頒布施行，全國也已成立上海、北京、成渝三家金融法院，爲注册制改革夯實了法治基礎。所以，2023年的全面注册制改革宜快不宜慢。

中泰證券研究所策略行業負責人徐馳表示，黨的二十大報告中指出，經濟發展要實現“質的有效提升和量的合理增長”，表明爲了經濟的發展將更加注重質的提升。在這種以科技創新爲動力的發展模式下，催生了大量新興産業和公司，其成長過程也必然帶來較高的資金需求。長期以來，間接融資在我國融資方式中的占比保持在60%-70%，這一水平遠高于美國、日本等國家，但實際上，間接融資對成長性企業的估值效率相對較低，已難以滿足市場主體的融資需求，這也是近年來我國中小微企業普遍存在融資難、融資貴問題的重要原因。在此背景下，注册制改革全面推進必定成爲我國發展直接融資、實現“科技-産業-金融”良性循環的重要舉措。

徐馳認爲，當前，在上交所科創板、深交所創業板和北交所注册制的試點探索下，我國已經初步建立起以信息披露爲核心、以成長性爲主要標準的上市甄選機制，全面推行注册制的條件初步具備，全面注册制有望在合適的市場氛圍和市場信心中平穩落地。

中國證監會高級經濟師方重等在《清華金融評論》2022年4月刊撰文思考了進一步優化注册制下A股發行定價機制問題。

文章認爲，第一，充分發揮市場“看不見的手”功效，堅守新股發行定價市場化初心。作爲監管部門，必須堅守新股發行定價市場化的初心，理性、全面、冷靜、客觀地審視市場動態，完善股價穩定措施。一是要正確處理政府與市場的關係，政府應當堅定不移地放鬆管制，加强市場監管，要審時度勢不斷調整監管，在需要活力的地方用“寬”，在需要治理的地方用“嚴”，力求寬嚴適度。二是正確處理交易與市場的關係，應當深刻認識到沒有交易就沒有市場，扭曲交易必然扭曲市場，必須堅持交易視角，推進新股發行定價機制的優化進程。三是正確處理市場化與法治化的關係，確保市場化改革進程與法治化水平相適應，市場化與法治化不能互相超越發展階段，既要符合實際，又要有所突破。同時，加大對新股上市首日交易風險的宣傳，强化投資者理性投資理念，提升市場容忍度，防止投資者情緒非理性化。

爲此，可以考慮以下優化舉措：一是以發行定價市場化改革爲突破口，推動形成融資端市場化約束機制。二是以引導長期資金入市爲抓手，培養理性長期投資文化，推動形成投資端市場化約束機制。三是以逐步放鬆交易限制爲抓手，穩步推動形成交易端市場化約束機制。

第二，優化新股發行定價機制，築牢市場穩健運行的內在基礎。近兩年以來，有些科創板、創業板企業新股發行定價過程出現了一些新情况新問題，對此，監管部門需要及時剖析原因，從夯實市場誠信基礎、增强市場主體規則意識入手，加强監控監測，下大力氣開展檢查和追責。在此基礎上，再動態評估新股發行定價制度規則的適應性和優化度。

一是優化發行定價方式，采用網上競價、直接定價、網下詢價三種方式幷行，給予公司必要的自主選擇權，允許更多的公司自主决策，規避詢價發行方式中的機構詢價環節，自主選擇網上直接定價發行的方式，進而擴大網上直接定價發行的使用範圍。二是完善詢價配售制度，促進投資者合理報價。三是試行差异化高價剔除機制，視項目風險、融資規模等多種因素，靈活調整剔除比例。四是鼓勵新股發行定價方案設計差异化，强化承銷商專業能力，鼓勵承銷商加强詢價對象適當性管理，綜合判斷網下投資者投資能力和估值能力，合理設置網下投資者門檻，儘量避免缺乏投資經驗和研究能力的機構參與報價，靈活設計分類配售方案。

第三，完善獎優罰劣機制，强化正向激勵和反向制約。注册制簡化了發行條件、增强了市場包容性、提高了審核注册效率，發行人和中介機構可以在更規範透明的監管環境下謀劃推動上市工作。實施注册制改革，將是去行政化下市場各方歸位盡責的過程，監管部門、中介機構和投資者的權、責、利都會發生變化。中介機構作爲發行人上市的第一道把關者，其職責和作用將越發凸顯，不僅將承擔著一綫盡職調查和前置審核工作，而且還要保證承銷保薦證券的質量，在很大程度上起到“擔保”或“背書”的作用。注册制的實施，意味著中介機構將發揮更廣泛的作用，也意味著其將面臨更直接的風險和承擔更嚴格的責任。而監管部門不再對投資價值做判斷。在監管部門强化自身約束的同時，中介機構要扮演更重要的角色，在執業質量、職業操守等方面經受更大考驗。

現階段，監管部門既要努力爲中介機構發展培育好環境，也要通過嚴格監管倒逼中介機構儘快成長，要界定清楚中介機構的責任所在，大力建設規範的執業環境，使中介機構樹立正確行爲模式和價值取向，以專業性和責任心來換取業務前景。具體可以采取以下措施：一是建立網下投資者分類評價機制，强化獎優限劣的差异化監管。二是探索“我的地盤我做主”的理念，賦予承銷商必要的自主配售權。三是强化監管威懾，進一步完善全方位追責機制。

綜上所述，新股發行定價的制度設計和機制安排，就是要以市場化爲宗旨，更好地服務于社會經濟的高質量發展，更大範圍內動員和配置社會資本，促進科技創新驅動和實體經濟發展，通過新股發行定價機制的優化，築牢市場穩健運行的內在基礎，擺脫慣性思維的干擾，轉型到與注册制相適應的市場化模式上來。