引言

日本是 20 世纪世界产业变迁史中承前启后、不可或缺的一环。近代以来，日本几经起落，直至成为亚洲最大发达国家、世界第三大经济体，东京成为世界重要金融城市，与其中央银行的发展战略和政策执行关系密切。而以泡沫经济为界，日本在近40年所走过的经济转型道路，经历的政策变迁和所谓“失去的三十年”所带来的痛苦，亦值得我们了解、借鉴、学习和警惕。

在这个系列中，光大东京代表处将尝试通过影像、视频、文章等形式，以日本银行历代行长的生平及在位期间主要政策和成绩为窗口，与您一起回顾日本现代以来的历史、经济、金融、产业的演绎，更加贴近的了解和观察这段历史。

背景

上期我们谈到，战争需求让日本经济迅速恢复，50年代末起日本经济开始迅速起飞，驶入经济发展的快车道。

第二十任至第二十一任行长简介

历史背景

上世纪50-70年代，日本经历了从“神武景气”到“伊奘诺景气”等4个景气，推动了技术创新、基础设施建设及投资和消费的发展，实现了战后经济复苏，并一举成为世界第二大经济体。

（一）神武景气（1954年12月至1957年6月，历时31个月）

日本于1954年12月至1957年6月出现战后第一次经济发展高潮，并由此进入了经济高速发展时期，此次高速发展使日本经济回到了二战前的水平。1956年日本制定并开始了“电力五年计划”，日本电力工业、炼油工业得到大力发展，而且进入积极建立独立经济的新阶段，产业景气带动资金流通顺畅，从而出现耐久性消费的热潮，出现了“三神器”，即电视机、洗衣机、冰箱。

（二）岩户景气（1958年7月至1961年12月，历时42个月）

日本的技术创新带动了以资本投资为主导的经济扩张，与此同时，1960年12月，日本政府宣布了国民收入翻番计划，经济高速发展进一步加快。

（三）奥运景气（1962年11月至1964年10月，历时24个月）

伴随日本1964年10月举行的第一届东京奥运会而来的经济繁荣，日本的新干线列车、高速公路、体育设施等建设大力发展，观看奥运会对电视的需求增加等都进一步使日本经济得到发展。

(四)伊弉诺景气(1965年11月至1970年7月，历时57个月)

战后最长的以消费为主导的经济扩张时期，在私人资本投资的推动下，日本GNP在五年内翻了一番多，并于1968年超过西德成为世界经济第二大国。此外，“3C，即汽车(car)，空调(cooler)，彩色电视机（color television）迅速传播开来。

主要金融措施

山际正道的“预防措施”

神武景气之后，日本民营企业投资激增，物价急剧上涨引发价格景气，日本民营企业不断增加在库投资和设备投资，国际收支逆差拉大。

为了维持国际贸易平衡以及防止物价过度上涨，山际正道寄希望于提高贴现率，然而当时日本财务大臣池田力图以经济高增长为目标，准备对日本企业实行千亿减税计划。日银与日本大藏省的博弈展开。

1957年12月2日，日本银行第二十任行长山际作为日本银行总裁准备实行“预防措施”，即官方贴现率每天提高1美分，但其代价为放缓高利率适用制度，即对超过一定金额的企业征收高利率的制度暂时放缓实行。

日本银行同大藏省的政策交锋显现。“日本的商业现在处于国家垄断资本主义阶段，即使谈及日本央行的独立性，最终也只能服从于政府。”

“日银特融”平息证券行业挤兑风波

山际正道的货币紧缩政策好处在1964年7月开始显现，当时日本的国际收支趋于平衡。然而，当第二十一任日银行长宇佐美洵登场时，日本经济因高增长过快而陷入衰退，日本银行也从1964年12月16日开始降低了存款准备金率，实行货币宽松政策。

1964年日本接受货币组织第八条款成为其成员国，同年四月加盟经合组织。

宇佐美洵表示，“有几件事几乎与金融正常化背道而驰，比如过渡贷款、企业间信用积累、资本市场不发达、证券公司的危险状态等”，当时日本经济高速增长过程中，股票市场的规模也日益扩大，证券公司推荐“成长股”，为大额投资者谋取利益，使普通股资信托购买者“被利用”，1964年山一证券发生巨额亏损，“如果山一证券现在倒闭，将引发股价全面暴跌，会演变成真正的金融危机...必须依靠日本银行的特别融资来稳定融资”，因此在1964年，田中角荣财务大臣和日本银行总裁宇佐美洵承诺“日本银行将无担保、无上限地为证券行业提供其所需资金”，日银特融政策将证券行业从危机中拯救了过来，为此日银付出了将近5000亿日元。

为复苏经济，日本银行三度下调官方贴现率。

1966年上半年，财政支出的扩大和出口增加对日本经济的复苏起到了一定作用，为了保持国际收支平衡，日本银行三次下调官方贴现率，货币政策继续偏向宽松。

1973年10月16日，世界第一次石油危机爆发，这次石油危机对美国等依靠廉价石油起家的国家产生极大冲击，日本经济不可避免的受到强烈冲击，此次石油危机加深了世界经济危机，下一章我们将重点讨论日本将如何度过此次石油危机。