头条常强调规模：全球流通的稳定币超过 2,800 亿美元，每天在区块链网络上交易约 200–300 亿美元。
这使其在规模上已可与成熟支付提供商媲美。但规模只是故事的一部分。

数字背后隐藏着更复杂的现实。稳定币、代币化存款和央行数字货币（CBDC）并非等同。每种形式各自具有不同的优势、风险和局限性。对于企业而言，问题不是数字货币是否重要，而是选择信任、整合并规划哪一种形式。

稳定币：速度优势与潜在风险
稳定币在速度和全球覆盖方面表现突出。它们运行在开放区块链上，可在几分钟内跨境转移资金，成本低廉。对于进行国际供应商付款的企业而言，相比传统银行渠道，节省可高达 60%。

然而，信任并非均等。完全储备、透明审计的代币通常能够维持稳定币锚定，但其他代币则不然。TerraUSD 的崩溃显示，当储备不透明时，信心可能迅速崩塌。

欧盟的MiCA框架通过要求发行方获得许可并完全储备，为市场带来秩序。美国《GENIUS法案》于 2025 年7月成为法律，并将在规则制定完成后生效，宽限期至2028年7月。在此之前，市场上仍存在稳健与脆弱并存的产品，企业需谨慎选择。

代币化存款：熟悉但封闭
对于希望在银行体系内实现数字化速度的企业，代币化存款提供了一种受监管的选择。由商业银行发行，这些代币代表已有存款支持的负债，可实现近乎即时结算，并享有存款保险与错误可逆的保障。

其折中之处在于开放性有限。代币化存款运行在封闭系统中，例如摩根大通的 JPM Coin 仅在其网络内使用。除非跨银行和跨司法管辖区的互操作性得到扩展，否则其应用将强大但有限。

央行数字货币（CBDC）：稳定性与条件
CBDC 是主权国家的回应。截至目前，已有 11 个国家正式发行，100 多个国家在进行试点。中国的数字人民币（e-CNY）已有超过 2.6 亿个钱包在使用，欧洲央行也在推进数字欧元工作。

CBDC 提供了最终保障：直接对中央银行的债权。但同时也带来设计问题：隐私是否能得到保护？公众是否会大规模从商业银行撤出存款，从而引发金融不稳定？政府将对 CBDC 的使用施加多少条件？

对于企业而言，CBDC 的承诺很明确：即时、低成本、政府支持的支付方式。但不确定性在于中央银行将如何制定政策。

共存的现实
未来不会属于单一赢家。每种数字货币形式满足不同需求。公共稳定币提供全球覆盖，代币化存款保持在受监管银行体系内活动，CBDC 保障主权。

未来的财务主管可能同时使用三种工具：跨境供应商付款用稳定币，集团内流动性管理用代币化存款，国内薪资支付用 CBDC。真正的挑战不是选择一条渠道，而是构建能够跨多种形式操作的灵活系统。

决策者需思考的问题
随着采用加速，财务领导应关注以下问题：

• 哪些数字货币通道最符合我们的业务需求？

• 如何评估信任，包括储备、审计或主权保障？

• 我们的财务系统是否已准备好整合多种形式？

• 我们如何应对不断推进但不均衡的监管？

现在着手应对这些问题的企业，将最有可能从成本节省、更快结算和更高灵活性中受益，随着数字货币成为常态，获得竞争优势。

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