馬來西亞債務資本市場逼近6000億美元：結構變化與創新路徑
以下內容僅供參考，不構成任何投資建議。
根據惠譽評級最新發布的報告，馬來西亞債務資本市場（DCM）規模預計將在2025年底達到約6000億美元，並在2026年保持整體平穩。當前的增長主要來自非主權發行人的融資需求以及壹系列即將到期的債務，而政府則繼續推進財政整合。
01 非主權發行人仍是核心驅動力
截至2025年第三季度，馬來西亞DCM未償規模同比增長超過5%，接近5900億美元，其中約60%為伊斯蘭債券（Sukuk）。
非主權發行人繼續主導發行量，反映出企業部門在2025年前三個季度的融資需求強於去年同期。
盡管2025年前九個月總發行量同比下降約11%，Sukuk仍占供應的62%。
惠譽表示，市場基本面仍具韌性，這得益於：
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完整且成熟的監管框架
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持續推進的結構創新
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多元化的發行人群體
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廣泛的投資者基礎
這使馬來西亞保持東盟第三大債務資本市場，並貢獻了區域內逾七成的Sukuk存量。
02 結構創新：代幣化與新型工具受到關註
報告指出，非居民投資者持有的馬來西亞政府債務占比仍處於較低水平。
惠譽伊斯蘭金融全球主管 Bashar Al Natoor 指出，諸如 wakalah bi al-khadamat 等新結構，有潛力提升國際投資者的參與度，並推動市場多元化。
同時，代幣化項目被視為推動伊斯蘭資本市場現代化的積極信號。不過，報告也強調，監管清晰度以及與市場實際需求的匹配將是這些創新能否帶來實際信用效益的關鍵。
截至目前，惠譽對139億美元的馬來西亞Sukuk進行評級，均為投資級且展望穩定。
03 ESG相關債務迅速增長
2025年前九個月，馬來西亞ESG相關債務發行量同比增長約77%，達到 32億美元，已超過2023和2024全年水平。
其中90%為Sukuk結構。
配套監管舉措也同步推進：
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證券委員會發布投資者SRI（可持續及負責任投資）偏好評估指引
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可持續發展報告咨詢委員會就保障框架展開征詢
這些措施表明，馬來西亞正在逐步形成更系統的ESG市場生態。
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