全球人口结构变化的速度正在加快。几乎在全球范围内，生育率都在下降，包括那些曾经增速较快的地区。要使人口在无移民情况下保持稳定，每位女性平均需要生育 2.1 个子女。然而，当生育率降至约 1.5（如许多欧洲国家所见）时，每一代人口规模相比上一代将缩小约四分之一。这一趋势早已在先进经济体中显现，现在也正扩散至中低收入国家。[1]

人口结构变化正在重塑银行运营的经济基础。人口老龄化通常意味着更多储蓄、较少借贷，以及偏好低风险投资。年轻家庭减少将导致新抵押贷款和商业贷款需求下降，而退休人口增多则带来对流动性及财富管理产品的更高需求。

这种转变提出了多个问题：当老年人动用储蓄及其他资产时，本地资金来源的稳定性将如何？在人口密度或住房需求下降的地区，抵押品价值可能如何演变？人口结构变化是否可能成为银行体系的新脆弱来源？这些问题都值得进一步探讨。

新的人口格局

日本的经验提供了一个成熟人口转型可能带来情况的缩影。作为全球老龄化程度最高的国家之一，日本长期面临劳动市场紧缩、护理需求上升及增长压力。[2]

欧洲可能不会完全重复日本的路径，但随着劳动年龄人口在 2030 年后达到顶峰并开始下降，也将面临类似的结构性挑战。这一变化已持续数十年，其影响既渐进又深远。欧盟的中位年龄已超过 44 岁，到 2050 年，每四名欧洲人中就有一名超过 65 岁。[3] 新进入劳动市场的年轻工人减少，人口增长越来越依赖移民，包括来自欧盟外部及欧盟内部向更具活力城市的流动。这些人口流动支撑了整体增长，但也加深了地区不平衡，使农村及边远地区人口减少、劳动短缺。

移民模式进一步复杂化了局面。2024 年，净移民流入欧盟超过 200 万人，有助于抵消自然人口下降。[4] 然而，移民流动（包括欧盟内部）高度集中，通常流向主要大都市区。其他地区则面临自然减少，年轻群体向其他地区迁移。

欧盟内部移民加剧了地区不平衡，使部分地区面临双重人口压力：出生率下降与劳动年龄人口持续外流。[5] 结果是在欧盟内形成一个多样化的人口格局，对区域集中的银行市场可能产生影响。

宏观经济影响及对金融部门的传导通道

人口结构变化会影响多项宏观经济变量，而这些变量对金融部门具有重要意义。劳动年龄人口减少将降低潜在增长，劳动短缺可能推高工资、压缩利润率。若企业投资减少或难以替换退休员工，生产力也可能受影响。

家庭行为也随之演变。随着年龄增长，人们从累积资产转向动用储蓄，调整消费和投资模式。住房市场将直接受到影响：在老年屋主较多、年轻买家较少的地区，房价可能停滞或下跌，影响抵押品价值与家庭财富。相反，移民流入的城市可能面临更高住房需求，显示人口结构变化既可能削弱，也可能加剧局部失衡。

同时，公共财政面临压力，因为医疗和养老支出增加，可能影响主权风险，进而通过主权—银行联动对银行资产负债表产生间接影响[6]。这些动态本身并非全新，但综合起来构成一股缓慢运行的力量，可能在数十年内塑造金融环境。[7]

对银行业务模式的潜在影响

从微观审慎角度看，人口结构变化提出了银行业务模式可持续性的疑问，不同地区与银行模式可能差异甚大。在资产端，退休人群偿还债务及年轻借款人减少，可能导致老龄化地区（尤其是人口减少的农村地区）抵押贷款需求下降，进而对房产估值形成下行压力，影响抵押品质量，并可能提高贷款价值比（LTV）[8]。

在负债端，情况更为微妙。老年存户目前提供稳定资金，且采取保守理财策略。然而，随着退休者动用储蓄、年轻群体迁入城市或转向数字金融竞争者，某些市场的存款基础可能承压。对于在人口减少地区有强势布局的机构尤为如此。

在此背景下，专注于传统零售银行服务的银行可能面临结构性逆风。针对较少数字化客户设计的网点网络，可能难以吸引偏好数字渠道的年轻客户。随着固定成本分摊到缩减的客户群，成本收入比可能恶化。同时，能适应“银发经济”的机构（如财富管理、储蓄动用规划与综合退休规划）可能找到新收入来源，但这需要战略调整与能力建设，并非所有机构均具备。

人口风险集中于特定地区及银行模式。一些集中于人口减少农村地区的银行，以及面临人口外流与萎缩国家的本土贷款机构，可能承压。这些机构虽可因老龄化且忠诚的客户群获得稳定资金及短期盈利，但有三条风险通道值得关注：

1. 客户基础可能因老年群体流失及年轻人口迁移而缩减；

2. 银行接班与继任规划可能面临挑战，尤其对合作银行而言，领导层及所有者年龄偏高；

3. 银行适应能力各异，数字化转型需要投资及专业知识，小型区域银行可能难以跟上所需步伐。

从气候与自然风险监管中汲取的启示

人口风险与气候风险之间的类比具有启发性。两者皆为缓慢、可预测且具有结构性影响的变化。两者都会影响资产价值、行业盈利及资本配置，且具有区域维度，可能加剧不平等并互相强化：易受气候相关物理风险影响的地区，往往与面临人口衰退的地区重叠，加重当地经济及房产压力。

正如监管者学会分析气候转型情景，他们未来可能也需要解读人口走向——不是为了精确预测人口数量，而是理解社会与经济变化如何影响银行体系，尤其是部分银行。

从观察到思考

欧洲央行（ECB）银行监管尚未针对人口风险建立专门框架，也不宜仓促制定。然而，理解人口变化如何与银行业务模式、收益结构及资产估值相互作用，显得日益重要。

我们是否应预期某些业务线（如抵押贷款或消费金融）将出现结构性收缩？人口格局可能如何影响银行业的数字化进程或整合速度？某些地区是否更易受冲击？我们能从已面临这一转变的日本吸取哪些经验？

提前提出这些问题，或有助于监管者及银行在变化成为金融脆弱性之前，预测并准备应对。欧洲的人口转型将持续数十年，但其经济影响已在劳动短缺与消费者行为演变中显现。

本报告目的并非制定即时行动方案，而是承认银行运营所处的人口环境正在改变，并思考其对银行长期可持续性的意义。理解人口老龄化对银行的影响，有助于确保金融部门在欧洲步入新的人口时代时保持适应性。

参考文献

1. Spears, D. and Geruso, M. (2025), After the Spike: Population, Progress, and the Case for People, July.

2. Lewis, L. (2025), “Japan has an ‘enshortification’ problem”, Financial Times, 9 October.

3. Eurostat (2025), Demography of Europe – 2025 edition.

4. 同上。

5. Pinkus, D. and Ruer, N. (2025), “The demographic divide: inequalities in ageing across the European Union”, Bruegel Policy Brief, No 13/2025, 27 March.

6. 主权—银行联动指银行因持有国债而与政府形成的相互依存关系。

7. Gardó, S., Klaus, B., Kurig, D. and Storz, M. (2025), “Navigating financial stability in an ageing world”, Financial Stability Review, ECB, May.

8. Imam, P.A. and Schmieder, C. (2024), “Ageing Gracefully: Steering the Banking Sector through Demographic Shifts”, BIS Working Papers, No 1193, Bank for International Settlements, June.