鑒於地緣經濟趨勢和關稅影響的不確定性，金融穩定脆弱性依然較高
- 資產市場日益集中的估值被拉高，帶來了價格急劇調整的風險
- 壹些發達經濟體的財政挑戰可能會考驗投資者信心
- 對關稅敏感企業的曝險以及與非銀行銀行更緊密的融資聯系，可能在經濟或市場壓力時期給歐元區銀行帶來壓力
- 歐元區銀行業具有韌性，具有強勁的盈利能力以及充足的資本和流動性緩沖
根據歐洲央行（ECB）今日發布的2025年11月《金融穩定報告》，貿易協定及關稅長期經濟和金融影響的不確定性持續影響歐元區金融穩定格局。
歐洲央行副行長路易斯·德金多斯表示：“貿易政策不確定性指標已顯著緩解，但不確定性仍在持續，可能出現新的峰值。”
自四月以來，全球股市創下歷史新高，信貸利差按歷史標準目前趨於緊縮。然而，金融市場——尤其是股票市場——由於估值持續偏高和股市集中度加高，仍易受到急劇調整的影響。例如，由於增長前景惡化或人工智能（AI）采用的令人失望的消息，市場情緒可能會突然發生變化。開放式投資基金的流動性錯配、對沖基金的高杠桿區域以及私募市場的透明度可能加劇市場壓力。
此外，壹些發達經濟體公共財政緊張的市場擔憂，可能給全球債券市場帶來壓力。這些因素可能通過國際資本流動的波動和匯率波動影響歐元區金融穩定，降低歐元區商品的競爭力，並導致歐元區融資成本波動。
歐元區主權國家在四月關稅動蕩後，受益於經濟增長風險降低和安全逃亡動態。然而，中期內有兩個因素可能加劇主權資產負債表壓力，並帶來更高發行需求和融資成本的風險：首先，財政擴張部分與必要的國防開支有關，以及;第二，持續存在的結構性挑戰，包括數字化、低生產率、人口老齡化和氣候變化。與此同時，部分歐元區國家財政基本面疲軟以及外部財政風險溢出可能考驗投資者信心。
近年來，歐元區企業和家庭的資產負債表有所改善。然而，隨著關稅影響的展開，企業部門依然脆弱。如果裁員成真，家庭的債務償還能力也會受到影響。
同樣，歐元區銀行在近期沖擊中展現出韌性，憑借強勁的盈利能力以及充足的資本和流動性緩沖。對於那些對關稅更為敏感的企業，信用風險敞口仍然可能削弱銀行貸款的表現。此外，與非銀行的日益緊密的相互關聯可能暴露銀行融資在市場壓力下的脆弱性。
在當前高度不確定的宏觀金融和政策環境下，維護和加強金融體系的韌性至關重要。在此背景下，宏觀審慎機構應維持現有的資本緩沖要求和借款人為基礎的措施，以維護健全的貸款標準。
此外，非銀行業務日益擴大的市場布局和互聯互通性，要求制定壹套全面的政策措施，以增強非銀行金融中介行業的韌性。這種韌性也將有助於推動歐元區資本市場的壹體化。
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