4月7日，國家發展改革委印發投資專案可行性研究報告編寫大綱及說明的通知，在通知附件《政府投資專案可行性研究報告編制通用大綱）》和《企業投資專案可行性研究報告編制參考大綱》，在“專案融資與財務方案”中均提出：對於基礎設施專案，研究提出專案建成後通過不動產投資信託基金（REITs）盤活存量資產、實現資本金退出的可能性。這是國家層面首次在專案規劃建設階段將REITs作為退出機制的具體業務指導性檔。

為著力推動高質量發展，鞏固和深化投融資體制改革成果，進一步提升我國投資專案前期工作品質和水準，根據《政府投資條例》《企業投資專案核准和備案管理條例》等規定，在2002年《投資專案可行性研究指南（試用版）》基礎上，國家發改委研究制定了《政府投資專案可行性研究報告編寫通用大綱（2023年版）》《企業投資專案可行性研究報告編寫參考大綱（2023年版）》和《關於投資專案可行性研究報告編寫大綱的說明（2023年版）》。

黨的二十大報告指出，要著力推動高質量發展，增強投資對優化供給結構的關鍵作用。高質量發展需要高質量的投資，高質量的投資需要高質量的決策。可行性研究是投資決策的核心環節，加強投資專案可行性研究是提升投資決策科學化水準的必然要求。《通用大綱》《參考大綱》和《編寫說明》是指導有關方面開展投資專案可行性研究工作的指南，也是加強和改進投資專案決策管理的載體。要以可行性研究報告編寫大綱實施為契機，推動各有關方面高度重視專案可行性研究工作，更加注重專案全生命週期管理，更加注重把握可行性研究的重點，更加注重防控專案建設實施風險，切實提升投資專案前期工作和投資決策的品質，為擴大有效投資，促進高質量發展提供有力支撐。

可行性研究報告編寫大綱適用於我國境內各行業各類投資專案的可行性研究工作，是投資專案決策的重要依據。其中，政府投資專案可行性研究報告原則上應按照《通用大綱》進行編寫，並作為各級政府及有關部門審批政府投資專案的基本依據。《參考大綱》主要是在落實企業投資自主權基礎上，引導企業重視專案可行性研究，加強投資專案內部決策管理，促進依法合規生產經營，實現健康可持續發展。《編寫說明》是對大綱的解釋和闡述。在編寫、審核專案可行性研究報告時，應同時借鑒和參考使用大綱及說明有關內容。

在編寫具體專案的可行性研究報告時，可結合專案實際情況對大綱所要求的內容予以適當調整。對於建設內容單一、投資規模較小、技術方案簡單的專案，可按照國家有關規定簡化大綱中的有關內容。對於重大或複雜專案，可在可行性研究報告正文之前形成摘要，綜述專案概況、可行性研究過程、主要結論和建議等內容。

《通用大綱》和《參考大綱》是對投資專案可行性研究報告編寫內容和深度的一般要求和基礎指引。為更好適應不同行業領域的特點和要求，有關行業主管部門可參照編寫大綱，在徵求我委意見、反映行業特殊性，並根據實際需要對編寫大綱有關內容進行合理調整的基礎上，制定適用具體行業或領域的可行性研究報告編寫大綱或實施細則。

各方面對《通用大綱》《參考大綱》和《編寫說明》的意見建議，請及時收集、認真整理並回饋我委。我委將建立可行性研究報告編寫大綱動態調整機制，根據新形勢新要求並結合各方面回饋意見，適時予以修訂。

本通知有關內容由國家發展改革委負責解釋，自5月1日起施行。此前有關規定與本通知要求不一致的，以本通知為准。      

國家發展改革委

2023年3月23日

第七部分：專案融資與財務方案

（三）融資方案

研究提出專案擬採用的融資方案，包括權益性融資和債務性融資，分析融資結構和資金成本。說明專案申請財政資金投入的必要性和方式，明確資金來源，提出形成資金閉環的管理方案。對於政府資本金注入專案，說明專案資本金來源和結構、與金融機構對接情況，研究採用權益型金融工具、專項債、公司信用類債券等融資方式的可行性，主要包括融資金額、融資期限、融資成本等關鍵要素。對於具備資產盤活條件的基礎設施專案，研究專案建成後採取基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）等方式盤活存量資產、實現專案投資回收的可能路徑。

第六部：專案融資與財務方案

（三）融資方案

結合企業自身及其股東出資能力，分析專案資本金和債務資金來源及結構、融資成本以及資金到位情況，評價專案的可融資性。結合企業和專案經濟、社會、環境等評價結果，研究專案獲得綠色金融、綠色債券支持的可能性。對於具備條件的基礎設施專案，研究提出專案建成後通過基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）等模式盤活存量資產、實現投資回收的可能性。企業擬申請政府投資補助或貼息的，應根據相關要求研究提出擬申報投資補助或貼息的資金額度及可行性。

國家發展改革委有關負責同志回答記者提問

可行性研究是投資專案決策階段的基礎性工作，是投資決策的重要依據。20世紀80年代初，學習借鑒世界銀行和聯合國工業發展組織推進專案建設的有益經驗，我國探索引入可行性研究制度。1983年，原國家計委發佈《關於建設專案進行可行性研究的試行管理辦法》，明確可行性研究是建設前期工作的重要內容，是基本建設程式的組成部分，標誌著可行性研究制度在我國的正式確立。2002年，原國家計委印發《投資專案可行性研究指南（試用版）》（以下簡稱《指南》），作為國家層面上用以指導全國投資專案可行性研究工作的規範性文本。20多年來，《指南》在指導專案可行性研究工作、引領我國投資專案科學決策等方面發揮了重要作用。但隨著我國經濟社會發展形勢的變化，投資法規政策制度的持續完善，投融資體制改革的不斷深化，《指南》有關內容已難以適應我國投資管理的實踐需要。主要是《指南》對堅持以人民為中心的發展思想、共同富裕、綠色發展、數字經濟，以及增強投資對優化供給結構的關鍵作用等高質量發展的要求體現不夠，以審批制為核心確立的可行性研究報告框架已不符合政府投資專案和企業投資專案分類管理的要求，對專案全生命週期管理的理念關注不夠等。

黨的二十大報告指出，要加快構建新發展格局，著力推動高質量發展。高質量發展需要高質量的投資，高質量的投資需要高質量的投資決策，而可行性研究是投資決策的核心環節，投資專案是投資活動的微觀基礎。要實現投資高質量發展，就必須強化投資專案可行性研究的基礎作用，深入把握專案可行性研究的重點，注重防控專案決策、建設、運營風險，著重提高投資綜合效益，推動投資專案轉化為有效投資，助力經濟社會健康可持續發展。為此，國家發展改革委在系統總結2002年《指南》使用經驗的基礎上，立足新發展階段，廣泛徵求各方意見，凝聚各方共識，制定印發了可研大綱。

此次頒佈的可研大綱與2002年的《指南》是承繼關係，對於大綱沒有涵蓋的可行性研究方法等內容，仍然適用《指南》有關規定。但相對於《指南》，可研大綱更加突出可行性研究重點內容的前後邏輯和統籌協調，重點補充完善碳達峰碳中和、擴大內需、自主創新、共同富裕、國家安全、數字經濟等體現高質量發展的內容。

（一）關於《通用大綱》。共11個部分39條，主要包括專案概述、專案建設背景和必要性、需求分析與專案產出、專案選址與要素保障、專案建設方案、專案運營方案、專案投融資與財務方案、專案影響效果分析、專案風險管控方案、研究結論及建議等。《通用大綱》要求政府投資專案的可行性研究重點聚焦經濟社會發展需要，在滿足基本需求時更加關注社會效果評價；在適用上，《通用大綱》屬於強制適用，政府投資專案可行性研究報告原則上應按照大綱進行編寫，並作為專案審批的基本依據。

（二）關於《參考大綱》。共10個部分38條，結構基本與《通用大綱》保持一致，但在具體內容上，《參考大綱》更加突出引導企業投資專案聚焦市場需求分析，合理測算企業投資收益，關注企業財務的可持續性，指導企業切實防範各類風險。《參考大綱》不具有強制性，屬於參考適用，主要是引導企業重視專案可行性研究，加強專案內部決策管理，促進依法合規生產經營，實現健康可持續發展。

（三）關於《編寫說明》。共5個部分。第一、二、三部分主要明確了可研大綱的制定目的、適用範圍和原則要求。第四部分按照《通用大綱》和《參考大綱》確定框架結構，重點闡述了專案可行性研究報告的主要內容及相應編寫說明。第五部分闡明了可行性研究報告與政府投資專案建議書、企業投資專案申請書等投資決策其他手續的關係。

此次頒佈的可研大綱創新亮點在於，立足新發展階段，貫徹新發展理念，在2002年《指南》基礎上，堅持以著力推動投資高質量發展為主線，按照政府投資專案和企業投資專案分類管理的總體思路，圍繞專案建設必要性、方案可行性及風險可控性等三大目標，更加注重發揮重大戰略、重大規劃和產業政策的引領作用，更加注重從專案全生命週期出發統籌擬定專案投融資和建設實施方案，更加注重經濟、社會、環境等新評價理念的應用，更加注重可行性研究重點內容的前後邏輯和統籌協調，將擴大內需、碳達峰碳中和、自主創新，以及投資建設數位化等新要求有機融入可行性研究制度規範。

此次頒佈的可研大綱，明確開展可行性研究工作要按照政府投資專案和企業投資專案分類管理的要求，圍繞專案建設必要性、方案可行性及風險可控性三大目標，將投資專案全生命週期等新理念新要求融入可行性研究，推動建立適應高質量發展的投資專案可行性研究制度規範。

一是要貫徹投資專案全生命週期管理的理念。可行性研究應從專案全生命週期管理的角度出發，全面系統分析各環節涉及的因素，客觀進行經濟、社會、環境等影響論證評價，準確識別和管控各類風險，在此基礎上擇優提出專案建設實施方案，重點突出“四個強化”，即強化規劃政策符合性，強化投資建設全過程數位化應用方案分析，強化專案運營方案的比較分析，強化專案融資方案和財務可持續性保障分析。

二是要體現政府投資專案和企業投資專案分類管理的要求。可行性研究應充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用，根據政府投資專案和企業投資專案分類管理要求，明確政府投資專案和企業投資專案可行性研究的不同側重。其中，政府投資專案可行性研究應突出經濟社會綜合效益，並根據經濟社會發展需要和財政可負擔性，合理確定建設標準、建設內容、投資規模等，防範地方政府隱性債務風險；企業投資專案可行性研究應突出經濟性，聚焦企業自主投資決策所關注的投資收益、市場風險規避等內容，引導企業提高投資決策的科學性和財務的可持續性。

三是要聚焦“三大目標、七個維度”的核心內容。無論是《通用大綱》，還是《參考大綱》都強調，可行性研究要圍繞投資專案建設必要性、方案可行性及風險可控性三大目標開展系統、專業、深入論證，重點要把握“七個維度”的研究論證內容。其中，專案建設必要性應從需求可靠性維度研究得出結論，專案方案可行性應從要素保障性、工程可行性、運營有效性、財務合理性和影響可持續性等五個維度進行研究論證，專案風險可控性應通過各類風險管控方案維度研究得出結論。

可研大綱的頒佈實施，將引領工程諮詢服務和投資管理工作理念、模式的轉變和創新。國家發展改革委將以可研大綱頒佈為契機，推動各有關方面更加重視專案可行性研究工作，將有關要求落實落細到投資各行業各領域各主體，以高質量的可行性研究工作提升投資決策的科學化水準，助力擴大有效投資。下一步，國家發展改革委將從兩個方面，推動可研大綱的貫徹落實工作。

一方面，加強可研大綱的宣傳解讀和專題培訓。組織新聞媒體、行業協會和專家學者多管道、多角度廣泛開展宣傳解讀，並針對各地方、企業、諮詢機構和金融企業等分層次、有重點開展系列專題培訓。推動各級投資主管部門和其他有關部門落實可研大綱要求，加強專案可行性研究重點內容的審核，提升投資管理法治化水準。指導各類投資主體和工程諮詢機構在投資專案謀劃、儲備和上報階段，更加重視專案可行性研究工作，促進全過程工程諮詢深入發展，切實提升專案前期工作品質。引導金融機構注重把握可研大綱有關財務及投融資管理的內容，促進投貸聯動。推動高校、科研院所設置可行性研究理論和方法專業課程，促進相關理論研究和實踐發展。

另一方面，建立可研大綱動態調整機制。投資專案可行性研究工作也要隨著經濟社會發展和改革的不斷深化，因應形勢、與時俱進，在實踐中不斷地總結、改進、提升。國家發展改革委將加強可研大綱階段性評估和動態調整，及時收集、整理各方面對可研大綱的意見建議，並結合投資管理新形勢新要求適時予以修訂，形成實踐和制度相互檢驗、相互促進、共同發展的良性迴圈。

來源 ：國家發展改革委、讀懂ABS