業績指標是衡量企業經營成果和發展潛力的關鍵標準，直接反映了企業在市場競爭中的表現和競爭力。常見的業績指標大多側重於財務指標，包括凈利潤、營業收入、毛利率等，這些指標相互關聯，從不同角度展現了企業的運營狀況。以A公司業績對賭案為例，投資方與A公司及其實控人簽訂的《投資協議》約定了三年的業績標準，並以業績不達標作為回購觸發條件。協議簽訂後，A公司在2019年的業績達標，但在2020 年度未能達標，隨即觸發回購條款，A公司及其實控人未在協議約定期限內履行回購義務，投資方遂提起回購之訴。在此案中，法院認為案涉《投資協議》是為解決A公司未來發展不確定性而設計的估值調整協議，合法有效，當業績未達標時，投資方有權要求回購。

    除了最常見的凈利潤和營業收入等財務指標外，訂單數量、用戶數量甚至播放量、日活數等非財務指標也會被用作特定行業目標公司的業績對賭目標。在楊春寶律師團隊代理的B股權基金訴C快遞公司的案件中，案涉投資協議就將快遞公司在特定期限內完成的訂單量設定為業績指標，後續因C快遞公司未能達標而致B股權基金起訴回購。在該案中，訴辯雙方的核心爭議焦點是——究竟快遞公司是否已完成投資協議約定的訂單量。由於案涉投資協議對訂單量的定義非常簡單，故楊律師團隊耗費了大量時間對速遞行業的業務流程進行研究，最終令法院信服C快遞公司未達到約定的訂單量，遂已觸發回購。

通過上述兩個案例可知，雖然“業績不達標”是最常見的對賭回購觸發條件之壹，不過，如投資協議約定的業績指標缺乏合理性和/或明晰性，將極易造成投融資雙方在“是否達標”這壹問題上的分歧，繼而引發爭議。首先是合理性，業績指標應當基於企業的實際情況和市場環境確定，如果業績指標過高，脫離了企業的實際經營能力和市場發展趨勢，不僅可能導致企業為了達到目標而采取不正當手段（如上述快遞回購案中就存在很多同壹時間、同壹發件人、同壹收件人的訂單），損害企業的長期發展利益，也可能導致對賭協議在履行過程中面臨諸多困難，甚至引發爭議。其次是明晰性，投資協議應對業績指標進行明確和詳細的約定，包括但不限於業績的計算方法、考核標準、審計機構的選擇等。以上述快遞回購案為例，如投資協議對訂單量的約定具體而明晰（如是否包括意向訂單、取消訂單的處理方式等，並考慮訂單的質量和價值），並統壹認定標準，就可能避免後續投融資雙方在是否達標問題上產生重大分歧。

上市是另壹類典型的回購觸發條件。既有的相關司法判例大多支持將上市作為對賭回購觸發條件。例如，在F基金與DF公司股權轉讓合同糾紛案中，因DF公司未能在投資協議約定的期限內上市，F基金訴至法院，請求DF公司實控人履行回購義務。法院認為因觸發回購的條件已經成就，F基金的股權回購請求權具有合同依據，故予以支持。

然而，全球各地證券市場對於對賭協議的接受度並不相同。以中國大陸為例，企業在申報上市之前，通常需清理包括回購權在內的股東特殊權利條款。因此，為了避免投資方的回購權因目標公司上市失敗而受到影響，需在投資協議中明確回購權等股東特殊權利的終止和恢復條件，即：如公司首發上市的申請被撤回、被駁回、被不予審核、不予核準的，回購權條款將自動恢復效力。

此外，商業實踐中，在大多數情況下會將合格上市約定為回購觸發條件且對上市地沒有要求，但也有明確將某些交易市場排除在合格上市之外的，只要約定清晰也不會引發爭議。然而，有些投資協議將對賭目標約定為“完成上市準備”甚至“啟動上市程序”，由於沒有清晰的判斷標準，發生爭議就不可避免了。

違約類回購觸發條件旨在保障投資人權益，當目標公司核心團隊（包括創始股東等，下同）出現違反投資協議約定、損害投資人股東利益的情形時，投資人有權主張回購權。

商業實踐中使用最頻繁的違約類對賭回購觸發條件包括以下幾種情形：首先，目標公司核心團隊違反競業義務。例如，楊春寶律師曾代理過壹起回購案，在該案中，某互聯網創業公司的創始股東，在公司接受投資後，暗中成立與目標公司業務高度相似的競爭企業，利用目標公司獲取的商業資源開展競爭業務。核心團隊的該等競業行為可能導致目標公司流失市場份額、泄露商業秘密，並直接沖擊公司的盈利能力和發展前景，從而嚴重損害目標公司的利益及投資人的預期收益。在此類投資協議中，對於競業的界定非常關鍵，比如在壹起回購案中，投資人主張創始股東已觸發競業回購條件，但創始股東卻主張目標公司的主營業務是家用掃地機器人，而其另外創立的公司研發經營的是商用掃地機器人，二者並無競爭關系。再如在另外壹個項目中，投融資雙方對於“紫外級技術”與“深紫外技術”的界定也各執壹詞。其次，違法轉移公司資產也是典型情形。例如，某制造業企業管理層擅自將公司核心生產設備或關鍵專利技術以不合理的低價轉讓給關聯方，導致公司業務遭受重創。幸好被投資人及時發現，隨即向法院訴請主張回購權，並挽回了部分投資損失。此外，諸如目標公司提供虛假財務信息、未將投資款用於約定用途、核心人員重大違法犯罪或失信等損害投資人股東利益的情形，同樣可設置為違約類回購觸發條件。

對於以市場拓展、業務合作為核心發展戰略的企業（如供應鏈企業、平臺型企業等），能否簽訂重大合同或達成關鍵合作，直接關系到企業的營收增長及市場地位，因此這類目標也常被列為對賭回購觸發條件。此類觸發條件的核心在於明確“重大合同/合作”的判定標準：需在協議中量化合同金額、合作期限、合作方資質等關鍵指標，避免因“重大”的定義模糊引發爭議；同時，可明確合同的生效條件（如需經雙方蓋章確認、相關審批流程完成等），確保合同的真實性與有效性，防止目標公司通過簽訂“形式合同”規避義務。比如楊春寶律師團隊在代表投資人投資某碳酸鋰電池項目中，將與寧德時代簽訂供應合同作為對賭目標，為此不僅約定了合作期限、年度合同金額等關鍵指標，還細化了驗證方式以及未達目標時的調整機制，而非簡單觸發回購。