數據交易：打通數據要素到數字經濟的關鍵

2023-02-03 10:25:33 · 中信證券研究

來源：中信證券研究丨聯系人：李雷許英博廖原

數據要素是數字經濟的重要組成部分，數據要素的市場流通有賴於數據交易。目前，數據交易處於早期發展階段，在政策、技術、服務業態等方面具有很大的發展空間。我們看好數據作為新型生產要素對傳統生產方式產生的積極作用，亦重視數據交易中的潛在投資機會。建議關注數據供需類企業，數據安全和隱私計算相關的數據流通服務企業，以及板塊主題熱度較高企業的後續進展。

▍打通供需屏障，釋放數據要素價值。

數據要素是數字經濟的基礎，根據信通院數據，2021年中國數字經濟規模達7.1萬億美元，數據之於數字經濟的價值正逐漸顯現。數據交易層面，中國各大數據交易所發展如火如荼，但相關產品數量仍處於上量階段，產品類型覆蓋數據集、數據API、數據報告、模型、服務等多種類別。政策層面看，中共中央和國務院提出的“數據二十條”反映政府對數據交易構建的高度重視，為行業發展奠定基礎。

▍數據交易進入2.0階段，行業步入正軌。

自2014年“大數據”第一次被寫入政府工作文件，截至2022年12月全國累計設立50餘個數據交易相關機構。行業於2015-2020年經曆了第一次爆發和降溫階段，2021年以來數據交易所建設進入新一輪熱潮，上海數據交易所、北京國際大數據交易所、深圳數據交易所、廣州數據交易所以及貴陽大數據交易所成為受到廣泛關注的全國數據交易所。相關政策文件的推動使行業發展進入了規範化和規模化階段。

▍多層次交易體系，形成全國統一市場。

參考國內商品交易與證券交易的發展路徑，我們認為當前數據交易發展階段類似於初期的商品交易市場。展望未來，我們認為全國統一的數據要素大市場是行業的主要發展趨勢，有望形成以一線城市為中心的國家級大型交易所，並在近一階段的行業發展中看到國家級、區域性交易所並存的多層次市場交易體系。長期來看，構建全國統一大市場有助於系統性地降低“市場摩擦”，理論上利於所有數據交易參與方，是未來數據交易發展的主要趨勢。

▍風險因素：

數據交易進展不及預期的風險；數據要素流通相關技術進展不及預期的風險；數據權屬界定相關研究進展不及預期的風險；數據交易行業法律法規完善程度不及預期的風險；數據產品估值定價研究進展不及預期的風險等。

▍投資策略：

數據要素是數字經濟的重要組成部分，而數據要素的市場流通有賴於數據交易。數據交易尚處於早期，在政策、交易所、供需方、技術服務方等多方面都還有很大的發展空間，我們一方面看好板塊短期的主題性投資機會，另一方面中長期更建議關注在數據交易方面具備發展高確定性和業績受益機會的優質公司。建議關注數據供需類企業，數據安全和隱私計算等相關數據流通服務企業，跟蹤板塊熱度較高公司的後續發展。